8月港股出现较大下跌，恒指运行空间在24899.93-27754.14。总体走势符合判断。看下上个月智通财经APP对8月行情的看法：“7月的月尾走势不顺畅给8月的行情带来了压力，智通财经APP认为8月没有太多值得期待的地方，市场重心会出现整体下移的情况”，不过市场的走势还是比预期的更加悲观，本来预期会在年线震荡，但走势却几乎是单边走弱。
从全月来看，各种风险事件对恒指造成了较大的冲击，特别是月初的连续杀跌几乎奠定了整月的基调，美股的高位杀跌直接把港股带了一波节奏，对于这个因素，在7月的投资策略里面也做了提醒。另外就是香港本身的风波持续对港股产生压力。中间还叠加了人民币汇率的波动及阿根廷的股汇债三杀等等不利因素。
从市场表现看，8月港股市场乏善可陈，主要上涨品种集中在防御型品种，如医药类，如药明康德(02359)、康哲医药(00867)、平安好医生(01833)、中国生物制药(01177);消费类的华润啤酒(00291)、安踏体育(02020)、李宁(02331)、海底捞(06862)、颐海国际(01579)及黄金类的招金矿业(01818)、山东黄金(01787)。
展望9月的港股行情，智通财经APP认为将是考验港股韧性的时候，以探底企稳再反弹的方式展开。
9月总体看依然有不少的风险因素，主要有：
一是中美贸易会谈这块继续充满悬念，月初的加征关税持续对市场构成压力，当然，月中的某个节点或许会传出缓和的信息，但刺激因素有限，因为双方原则性问题依然难以得到有效的解决。
二是英国脱欧事件的演化，目前形势并不乐观，特别是约翰逊强行要求议会休会的举措使得局势更加趋于紧张，约翰逊或许会遭遇不信任投票，如果这关能顺利度过，那么9月能否拿出一个让欧盟满意的后备协议也是未知数。市场对这个“黑天鹅”也会高度戒备。
三是香港自身方面的问题，预计风波会逐步消除，但其产生的潜在冲击依然不可小觑，无论是对经济层面或是资金层面都会有影响，这个修复的过程需要时间。
四是其它方面，包括美股的表现、中东局势、日韩贸易纠纷、其他国家经济恶化等等。
从利好的方面看，9月最值得期待的就是70周年的大庆，维持一个相对良好的稳定环境是主基调，预计会有相关的利好政策出台，包括下调MLF操作利率，不断引导资金进入实体经济，加大对行业的扶持力度，推动各类长期资金的入市等等。
因此从这个层面来说，月底是比较关键的节点。而且月底还有利好，9月23日，富时罗素指数将A股纳入第二步，并带来增量资金，同日，标普道琼斯指数纳入A股，将提升A股在全球市场的关注度。
其它的利好主要就是美联储在9月19日的议息会议，市场普遍预期是降息25个基点。除非是降息50个基点，否则这个利好刺激有限。另外就是欧洲央行议息会议或许也会走宽松的路径。
从操作的角度看，24899点是一个比较重要的点位，如果这个位置失守，那么后面关键防线就是24540点，极限位置在23600点。如果反弹的话，高点预计在27400点附近。预计总体格局是先抑后扬，月尾行情会偏好。
9月的投资策略：寻找走出底部的品种
智通财经8月十大金股继续跑赢大盘，恒生指数同期下跌0.49%，8月十大金股最大涨幅平均1.8%。智通八月十大金股最大涨幅如下： 丘钛科技(01478)涨3.76%、中航科工(02357)涨3.38%、中国太保(02601)涨2.71%、粤海投资 (00270)涨2.5%、比亚迪电子(00285)涨2.33%、中国建筑国际(03311)涨1.82%、中粮肉食(01610)涨0.94%、、中国燃气(00384)涨0.52%、中广核电力(01816)涨0.04%、紫金矿业(02899)涨0%。
9月市场的机会依然不明显，因此策略就是：寻找走出底部的品种。因为能扛住8月大盘下跌之后走出来的品种，一旦大盘企稳那么反弹起来的概率就相对要大一些。智通财经APP认为，9月的机会主要还是集中在防御型品种方面，特别是其中中报业绩相对理想的品种。包括医疗类、光伏、教育、消费、70周年题材的军工、政策利好的大湾区等等。
十大金股：
医疗： 微创医疗(00853)
军工： 中船防务(00317)
光伏： 信义光能(00968)
建筑： 中国联塑(02128)
教育： 宇华教育(06169)
殡葬： 福寿园(01448)
服饰： 361度(01361)
金融： 中国华融(02799)
本地地产：深圳控股(00604)
公用事业类：新奥能源(02688)
详细清单如下：
1.微创医疗(00853)
微创医疗主要专注于治疗血管疾病及病变的微创介入产品，公司旗下拥有八大业务板块，2018年公司营业收入45.98亿元人民币，其中骨科医疗器械业务占比35.3%，心血管介入产品业务占比30.3%，心率管理医疗器械业务占比23.7%，大动脉及外周血管介入产品业务占比5.2%，电生理医疗器械业务占比1.9%，神经介入产品业务占比2.8%，外科医疗器械和糖尿病及内分泌医疗器械业务占比0.9%，产品线丰富。在中高端技术方面，凭借疯狂的收购和自身研发上进行发力，目前微创医疗已走在国内医疗器械行业的前列。
2.中船防务(00317)
中国船舶和中船防务都隶属于中船集团，其中中国船舶整合了船舶大型造船、修船、海洋工程、动力及机电设备等业务板块，具有完整的船舶行业产业链，所处行业是专用设备制造业，公司实控人是中国船舶工业集团有限公司，主营船舶及辅机、承包境外机电工程和境内国际招标工程，中国海军在华南地区唯一得军船生产保障基地，以军船为主的整合平台。集海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科考装备四大海洋装备于一体随着建国70周年大阅兵临近，10月月1日将举行盛大的阅兵式和群众游行。阅兵领导小组办公室副主任、军委联合参谋部作战局副局长蔡志军昨日在新闻发布会上表示，阅兵将安排部分先进武器装备首次亮相，比庆祝建国50周年、60周年阅兵和纪念抗战胜利70周年阅兵的规模更大，相关概念股有望得以提振。
3.信义光能(00968)
信义光能的主营业务为光伏玻璃，光伏电站运营以及EPC服务，公司2018年实现营收为76.71亿港元。其中光伏玻璃市这块是重头戏，占率约为32%，是全球最大的光伏玻璃制造商。优势有：一是成本优势，原材料采购具有规模优势，燃料方面，公司是采用管道直供气，省去中间环节，天然气成本要低于行业平均水平。二是光伏玻璃窑炉技术显著高于同行，良品率也显著高于78%的行业平均良品率水平，综合毛利率水平要显著高于行业第二梯队。光伏电站方面，同公司光伏玻璃业务具备协同效应，可通过“玻璃换组件”的模式来加速其光伏玻璃的回款。 未来发展看点：1，全球光伏需求回暖，国内需求复苏，为下半年的光伏玻璃价格带来较好的上升预期。同时2020及2021年，新增产能逐步释放，公司将分别在2020年一及二季度在广西北海增加两条日熔量1,000吨产能，近期又在原计划的基础上在2020年下半年在安徽芜湖新增日熔量2,000吨产能。至2020年底，信义光能的日熔量将提升58.8%。充分保障未来业绩。2，政策利好推动，国家能源局最近发布最新的光伏电价基准，并确定了2019年光伏补贴总规模30亿元人民币。预计2019年全球光伏装机将达到120吉瓦以上，同比增长16.5%。3，信义能源(03868)分拆上市后对公司有利，信义能源将仍然作为光伏电站运营子公司并入信义光能报表，将显著改善信义光能的负债率，增厚股本金，并释放信义光能在光伏业务端的增长潜力。
4，中国联塑(02128)
中国联塑作为环球建材家居产业集团，产品及服务涵盖管道产品、水暖卫浴、整体厨房、整体门窗、装饰板材、净水设备、消防器材、环境保护、建材家居渠道与服务等诸多领域。公司的综合管廊技术，智慧管网理念以及众多高品质管道产品为各项基础建设提供先进的城市管网系统解决方案。拥有广泛的用户群体。据官方数据显示，中国联塑旗下拥有逾50家控股子公司，超过26个主要生产基地，分布全国17个省份。受惠于中国建筑行业的需求稳步提升，以及旧城改造与乡村给排水建设项目带动需求，塑料管道系统业务维持稳健增长。从需求端来看，《全国城市市政基础设施建设「十三?五」规划》亦提出国家在供水、供热、排水防涝等基础设施的发展目标，中国计划于“十三五”期间新建供水管网、污水管网各9.3万公里及9.5万公里，改造老旧污水管网2.3万公里，建设集中供热管网、燃气管道及城市雨水管道各4.1万公里、13.7万公里及11.24万公里。上述规模宏大的基础设施工程，将进一步推动城镇化及区域经济发展，也将为中国联塑带来庞大的市场份额。
5，宇华教育(06169)
公司是国内民办教育龙头公司，内生增长稳定，外延并购加速。目前，公司旗下郑州工商学院、湖南涉外经济学院、泰国斯坦福国际大学等高校质地优良、生源良好。7月22日，宇华教育公告收购山东英才学院90%权益，对价14.9亿元人民币。并购标的为山东省最大民办大学，根据中国民办大学排行榜，山东英才学院过去七年蝉联中国民办大学前三名。山东英才学院占地1837亩，共有31500名学生，2018财年未经审计收入4.6亿元人民币，税后净利润为9101万元人民币，目前已经具备并表条件，对宇华教育2020财年业绩将产生显著提振。此次并购山东英才学院有望进一步增厚公司业绩。
6，福寿园(01448)
公司业务已进入15个省市区，运营21座墓园和22间殡仪设施，上海以外区域对集团收入贡献首次过半。1H19公司整体利润率为50.5%，此得益于墓园服务业务成本控制的改善。此外，公司还推动签约项目落地、竞标政府项目的有偿管理服务等方面进一步扩展业务版图，实现持续增长。作为行业龙头，具备行业领先的经营能力和品牌力，有望借助外延扩张提升行业市场占有率。公司土地储备充足，提价空间明确，稳健增长有望持续。
7，361度(01361)
目前，361度旗下拥有361度主品牌、361度童装以及ONE WAY等品牌，分别针对国内大众市场、儿童运动以及高端户外运动市场。上半年，361度童装业务营收同比增加6.6%至3.88亿元，占集团同期收入的12%。361度透露，集团举办了2019年冬季及2020年春季订货会，订单取得理想增幅，童装业务未来收益将获得增长。361度儿童正在着力布局青少年足球市场。资料显示，今年6月，361度曾先后宣布与恒大足球学校、北京中赫国安少训足球达成合作。未来集团将进一步推动品牌重塑，为消费者提供高价值的大众专业运动商品，提供够用的科技、简洁的设计和世界级的品质。公司的品牌重塑项目已经产生了一些正面效果，预期公司的业务将从过去两年的低谷中逐渐开始恢复，伴随盈利的能力将持续改善。
8，金融：中国华融(02799)
集团对外提供不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货等多牌照、多功能、一揽子综合金融服务。下半年集团表示全面做强做精主业，加快转型发展步伐。做优不良资产收购、运营、处置全链条，拓展问题企业重组、市场化债转股;强化救助性金融功能，研究开展地方政府平台隐性债务、问题中小金融机构风险化解等业务，拓展上市公司纾困、并购重组、违约债券风险化解等创新业务模式。8月29日，中国华融资产管理股份有限公司在北京召开2019年中期业绩发布会，2019年上半年公司实现收入总额568.1亿元，同比增长0.6%;实现归属于公司股东的净利润25.19亿元，较上年同期增长268%。年化平均股权回报率4.1%，年化平均资产回报率0.3%。中国华融总裁李欣表示，当前中国不良资产市场供给持续增长，问题机构、问题资产供给增加，产业转型升级、落后产能淘汰、僵尸企业出清等过程中蕴含着大量的实质性重组机遇，金融资产管理公司的市场空间巨大。
9，深圳控股(00604)
该公司有几大优势：一是资产结构优势，公司通过多种方式获取香港屯门、深圳、佛山等多个大湾区土地项目，同时陆续处置三四线 城市低效项目，资产结构得到全面优化。一、二线城市土地储备计容建筑面积占比达63%，未来深圳以及大湾区的土地储备占比规模 将达到60%左右，价值占比80%以上;未来公司的合同销售将保持10%～20%增长，其中深圳以及大湾区产品占比70%～80%。在物业管 理业务上，深圳控股实现物业管理业务营业收入约21.0亿港元，同比上升15.6%。二是管理优势，全面启动所属轻资产运营业务板块 的混合所有制改革工作。设立了四家轻资产运营管理公司，并制定了包含引入战略投资者和经营者员工持股的混改方案。三是财务 状况稳健，年内成功获得100亿港元的银团贷款。2018年12月31日，公司净负债率(包含所有带息负债)为54.2%。银行及其他借款 平均综合利率约为年息4.8%。四是未来投资收益值得期待，2017年公司出资55亿元换取恒大地产1.7626%的股权。导致2018年恒大地产股权公允值变动产生了非现金损失8.5亿港元。一旦恒大顺利实施完成重组，这块投资收入将增厚公司利润。综上，在深圳迎来历史性大机遇的背景之下，深圳控股作为核心的受益品种必将迎来腾飞。
10，燃气公用事业类：新奥能源(02688)
天然气在中国一次能源消费占比仅为7.8%，全球平均约为24%，即仍有很大的增长空间。去年内地天然气表观消费量2803亿立方米，同比增长18.1%，创歷史新高。天然气缺口依然存在并将长期存在，整个行业仍处于高速发展的黄金时期。 新奥能源是国内城市燃气和能源服务的龙头企业，在全国17个省市自治区为1730万居民用户和10.2万家工商业用户提供城燃服务，同时积极布局综合能源服务、天然气贸易等业务。公司作为民营企业在行业的竞争力还是相当不错，一，燃气分销方面，公司2018年天然气售气量同比增长23%至161亿方，其中盈利能力较强的工商业售气量增长21%至132亿方，气源端价格方面有优势，公司与新奥集团签订的 LNG 进口协议有望在国内液价仍处高位的背景下，提升公司整体毛差约0.015元/方。二，综合能源业务将会成為集团新的业务增长点。以工业园区及优质单体客户为核心市场，园区天然气分布式的装机规模将达 2141 万千瓦，对应天然气需求量超 130 亿方。管理层预计2019年将是集团的大签约建设年、併购整合年以及管理创新的一年，收购项目的速度会加快，由18个增至20-30个。三，城燃业务有竞争优势，公司售气增速和单方气盈利均高出行业平均水平。对于燃气接驳费这块，最新文件原则上成本利润率不得超过10%，由于接驳费占公司收入比例很低影响甚少，公司主要收入还是在于长期稳定的燃气销售业务。另外，国家发改委计划于今年8月底推出，允许下游燃气经销商可更自由地使用第三方液化天然气终端，料会降低其平均天然气购买成本，预计对公司会带来利润提升。
文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)
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