果然是一个“5穷月”，5月恒指累计跌超9%，创去年10月以来最大月度跌幅。全月指数运行空间在26850.27-30081.55点。
5月的走势相当的糟糕，本来预计会有一次震荡，但没想到是一路的下跌，不过5月也谈到了“小心恒指如果往下，28800点不要跌破，如果破了会变得弱势，将进入防守。”，确实，恒指在跌破了这个点位后就是非常弱势。
造成这种弱势格局的根本原因还是在于外部局势动荡引发的，市场对这块前景出现了误判，因为有相当长一段时间都沉浸在往好的方向发展方面，没想到最终美国还是决定自5月10日起对原产自中国的2000亿美元输美商品关税加征从10%增加到25%。至此，双方的磋商又陷入了新一轮复杂格局。另外，美元意外出现走强也是重要的负面因素。
从市场表现看，上涨的品种可谓寥寥无几，市场总体转向防御毫无疑问，这和5月的投资策略是高度吻合的，5月策略谈到：“5月行情相对会比较震荡，因为各种变量都不清晰，预计市场总体会以防御为主”。不过比较欣慰的是，市场涨幅最大的几个票智通财经APP都抓到了，如复星旅游文化(01992)涨17.13%，中芯国际(00981)涨15.89%。
送走了“五穷月”，接下来是否又将迎来“六绝”的行情?智通财经APP认为这个可能性还是比较大的。因为6月面临诸多不确定风险因素：一是当下外部局势继续面临各种考验，短期来看标志性事件出现明显进展的可能性不大，相反，还要小心是否会出现进一步的升级，这对市场的负面压力是显而易见的。
二是美国政府将在6月17日举行听证会，讨论对剩余3000亿免关税产品加征25%关税的事宜，如果出现不好的结果，会对市场构成较大压力。
三是6月20日美联储公布利率决议，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)出席新闻发布会，这次加息是不会，主要观察其对经济前景及对降息方面的看法，如果还是呈现鹰派那么对股市不利。
四是地缘政治方面的风险，如美国和伊朗方面的冲突是否会出现升级。
五是英国脱欧之变，后特蕾莎梅时代是否会出现硬脱欧的风险。六是欧盟的换届选举及意大利债务风险。
而值得期待的利好因素也有一些：首先是国家主席习近平将于6月5日至7日对俄罗斯进行国事访问，并出席第23届圣彼得堡国际经济论坛。如果达成超预期成果，对市场会有信心提振。其次是6月28-29日的G20会议，这次会议万众瞩目，如果中美两国元首之间有正式会谈，那么就算是利好，因为总是要给点面子的。当然也不排除极端的情况。
最后是富时罗素(FTSE Russell)在其官网宣布，将A股纳入其全球指数，这次变动将于6月21日收盘后正式生效。根据富时罗素公布的计划，A股纳入将分三步走：2019年6月纳入其中20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%。从纳入比重来看，在第一阶段，A股将占到富时罗素新兴市场指数比重的5.59%。考虑到这个总量才100亿美元，因此这个利好相对有限。以上只是事件驱动，最关键的还是要看政策层面对股市的利好扶持力度。
6月恒指的调整先看25300点附近，比较好的情况是在这个位置上方能企稳出现反弹，如果连这个位置都跌破，那么或许要考验年内低点24500点的支撑了。从反弹来看，先看28000点观察能否突破。如果顺利突破，那么就上看29000点。
6月的投资策略：避险为主，底部政策预期品种为辅
5月十大金股继续大幅跑赢大盘，恒生指数同期最大涨幅涨0.89%，5月十大金股最大涨幅平均4.85%。具体涨幅如下：5月十大金股最大涨幅：复星旅游文化(01992)涨17.13%、中芯国际(00981)涨15.89%、华润啤酒(00291)涨4.61%、金风科技(02208)涨3.45%、东阳光药(01558)涨2.29%、江苏宁沪高速(00177)涨1.39%、第一太平(00142)涨1.14%、
万洲国际(00288)涨0.99%、利福国际(01212)涨0.92%、永利澳门(01128)涨0.71%。
经过了5月份的连续下跌之后，市场的情绪开始变得悲观。大资金估计都会偏向保守，市场的机会总体是比较有限的。智通财经认为，公司盈利层面的机会偏悲观，更多的是捕捉6月在政策利好层面的对冲机会。因此，总体的策略是以避险为主，底部政策预期品种为辅。
主要考虑的品种为软件、地产、光伏、燃气、基建、黄金等等。
具体如下：
软件： 金山软件(03888)
地产及物业：碧桂园服务(06098)、世茂房地产(00813)
光伏： 信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)
汽车： 中升控股(00881)
基建： 中国中铁(00390)、中车时代(03898)
燃气： 华润燃气(01193)
黄金： 山东黄金01787
详细清单如下：
金山软件(03888)
金山软件2019Q1财报显示，公司实现营业收入17.27亿元，收入结构方面，截至2019Q1，游戏，云服务，办公软件收入占比分别为34.7%、48.6%、16.7%，其中云计算已经取代游戏成为收入核心引擎。金山云实现超预期快速增长，金融云方面，公司已和建行、招行及工行等合作。2019Q1金山云实现收入8.39亿，2018Q2-2019Q1同比增速分别为54%、68%、81%、100%。 游戏方面：公司重磅IP手游《剑网3：指尖江湖》定于2019年6月上线，考虑剑侠IP经久不衰的影响力，新手游的推出将弥补现有游戏的回落缺口，预计《剑网三》上线前12个月有望贡献25-30亿流水。而公司传统办公软件业务方面，随着付费能力提升和习惯养成，叠加目前对移动化办公需求不断增加，这块依然有成长空间。 综合来看，金山软件各项业务都存在较好的预期。此外，公司公布指，就建议分拆北京办公软件於科创板上市，一旦实行上市，对公司构成较大利好。
碧桂园服务(06098)
碧桂园服务为业主提供全方位的社区增值服务，致力成为“全周期社区生活服务整合运营商”。公司业务涵盖住宅、商业物业、写字楼、多功能综合楼、政府及其他公共设施、产业园、高速公路服务站、公园及学校等多种业态。一方面，物业管理服务业务的管理面积规模持续扩大，为社区增值服务的开展带来了不断增长的客户基础;另一方面，进一步挖掘社区生态圈的需求，优化业务结构，同时引入战略合作商并进行规范化管理，和战略合作商一起实现了业务创收的双赢。非业主增值服务的增长主要受惠于碧桂园集团在2018年上半年良好的销售业绩，碧桂园服务提供售前业务管理的咨询服务所涉及项目个数大幅增加。看好公司未来业绩增长可见度高，增值服务业务稳步推进，并期待在收并购市场有所斩获。
世茂房地产(00813)
世茂房地产今年首四个月销售按年录36%增长，主要受4月销售增加86%所带动，已达成全年2100亿元人民币销售目标的27%。快速增长的销售额，将为世茂未来几年的业绩打下了良好的基础。世茂在全国热点区域均拥有充足的资源储备，并重点布局了国家级战略核心区。目前世茂的货值超9000亿元，其中，重点深耕之一的粤港澳大湾区，土储货值达2000亿元，借势核心区域优势，在深圳前海、龙岗、坪山布局“一城三塔”，聚力占位，建设城市新地标。重点布局的长三角地区土储货值达2250亿元，福建地区土储货值达2100亿元。集团5月及6月的销售可维持稳健。未来依托行业优势与综合竞争力，多元业务将成为世茂有品质高速增长的动力马达，其覆盖地产、酒店、商业、主题乐园、物管、金融、教育、健康、高科技、文化等领域的业务版图，看好公司的土地储备充足、高资产周转率及销售执行能力，2019将继续保持高于同业的销售增长可期。
信义光能(00968)
国家能源局近日发布风电和光伏发电项目建设政策，令行业政策的不确定性因素被消除，且安装有望在今年下半年加快，光伏平价上网在即，竞争赛道将由“政策驱动”向“成本驱动”切换，需求爆发临界点将至。PERC电池加速替代效应已然彰显，双玻双面组件有望快速渗透，释放光伏玻璃需求红利，因此看好供应偏紧的细分市场，信义光能为光伏玻璃龙头，打造“资金+规模+布局+商业模式”四重竞争壁垒，全面构筑宽广护城河，行业机遇期有望优先获益。一、信义光能为光伏玻璃龙头，借助上市公司平台，辅之香港更具优势的融资环境，构筑资金壁垒;二、总产能行业领先，更大的单线产能具规模优势，且母公司信义玻璃原材料集中采购，自动化水平领先行业;三、贴近下游客户沿江建线，自建码头，以最低的运输成本售往最核心的市场;四、绑定优质客户，以下游带动上游的商业模式加码盈利稳态。信义光能在所属光伏产业链中盈利能力均大幅领先竞争对手，负债水平更低，且光伏玻璃制造工艺更为平稳，不容易被新技术颠覆，我们认为信义光能估值被显著低估。
福莱特玻璃(06865)
1-4月我国风电发电量同比增长6.2%，其中4月同比增长6.5%。月风电发电量增速仅略高于1季度的6.1%，明显慢于累计装机增速12.1%，该行认为主要由于风资源略差且去年基数较高导致利用小时明显下降。主要发电企业风电完成投资同比大增且增速加快，表明大型发电企业正在加快风电投资，以确保有补贴项目尽可能按时并网。近期新能源板块中光伏玻璃龙头股价表现较好，行业和龙头市占率提高，福莱特玻璃最新公布，向隆基集团供应及销售合共约1﹒62亿平方米的光伏玻璃并订立销售合约，合约期自7月1日起至2021年12月31日止，料合约总额约42﹒5亿元人民币。公司近年扩充产能及生产规模，销售合约将有助其销售及推广光伏玻璃產品及进一步提升经营业绩。
中升控股(00881)
中升控股主要有两项业务，分别是新车销售和售后服务，其中核心收入是汽车销售收入，2018年该业务收入932.22亿元，同比增长24.8%，占比收入86.53%。从过往三年看，该公司收入复合增长率为22.7%，且每年均维持20%以上，两项业务增长均很强劲。集团经销店总数增加至318家，其中包括175家豪华品牌经销店及143家中高端品牌经销店，覆盖全国24个省、直辖市及自治区，及近90个城市，除此之外随着销量的增加，公司在汽车保险、金融服务，包括二手车方面贡献像去年达到了24亿，通过新车的销售，搭上保险、金融产品，整个公司的盈利体系非常健康。在售后服务以及其他的价值链方面所创造的利润，公司将在未来的很长的时间都有一个稳定并且高速的发展。在行业萎靡下，中升控股强者愈强，各项指标均领先于同行，预计在2019年仍保持强势地位。
中国中铁(00390)
中国中铁是中国乃至全球最大的多功能综合型建设集团之一，能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务，中国中铁最近三年主营业务包括基建建设、勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造以及房地产等业务板块。5月26日晚，恒通科技公告，中国中铁将受让公司控股股东、实际控制人孙志强及第二大股东诸城晨光景泰股权投资基金有限公司持有的合计26.51%公司股份。同时，孙志强拟放弃其余下股份表决权。交易完成后，中国中铁将成为公司控股股东，此次交易有助于完善其自身的产业布局，完善建筑行业研发、设计、生产、施工于一体的现代化产业链条，增强自身的建筑业集成服务能力。
中车时代(03898)
中国铁路总公司宣布一项涉及419架机车新订单，订单总值86亿元人民币，不论数目或价值都高于2018年首轮订单数目。相信新订单数字可消除市场对中铁总2019年订单数目进展缓慢的忧虑。铁路设备行业作为后周期受益者，应会受益于铁路车辆和铁路运营和维护设备的需求增长。此外铁路改革正在加快，多项措施如高铁服务加密和货运业务扩张，也有助推动铁路设备行业的需求增长。特别是，货运业务的扩张将推动2019 年后机车和货车的需求进一步增长。市场预计，2019年这两个细分市场的需求将大幅增长。根据中车时代电气指引，2019年核心铁路业务增长前景将为正面，预计其机车和城轨交通车辆产品业务将实现收入正增长。
华润燃气(01193)
公司是国内最大的城燃公司之一，目前拥有238个城市燃气项目，分布于中国22个省份，其中包括14个省会城市以及3个直辖市(上海、天津、重庆)，项目主要位于经济较发达和人口密集的地区以及天然气储量丰富的地区。公司专注于城市终端燃气接驳与销售，客户数合计3081万户。公司拥有丰富的城市资源，同时积极开拓新的优质资源，为公司未来业绩的稳定增长提供了保障。考虑到公司为行业龙头，同时有望显著受益于煤改气政策的不断推进，天然气消费有望维持高景气度，公司项目覆盖区域较广，有望显著受益，销气量及接驳业务均有望保持较快速度增长。
山东黄金(01787)
集团在山东省拥有40年的金矿开采和勘探经验。2018年国内生产黄金同比下降5.87%，但山东黄金集团逆势而上，完成黄金产量47.75吨，同比增长8.73%，稳居中国产金企业第一位。今年一季度，集团下属股份公司净利润又增长9.8%。目前山东黄金集团在全球黄金行业排名已由第15位上升到第12位。考虑到全球经济不确定性的上升，黄金避险属性更加得到重视。另外，世界黄金协会发布报告显示，全球央行一季度净买入145.5吨黄金，创造了6年来的同期最高量，多元化配置、安全需求和流动性资产的配置是主要动力。最后，黄金价格的相对低位也提供了良好的增持条件。多个新兴市场央行增持黄金，加上全球黄金产量持平或下降，山东黄金是金价上涨的主要受益者，我们看好股价的后期走势。
文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)
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