中报季之后，一部分房企就迎来了“至暗时刻”。陆续有企业因为无法偿还到期债务和利息，陷入困境。
风雨飘摇下，企业的生存环境变得更为恶劣。一家三十强房企的财务负责人说，现在银行一看到自媒体的小道消息，也不分辨真伪，就盯他们的还贷，搞得企业财务压力很大。但更为心惊肉颤的却是房企债券持有者。每当看到类似“下一个泰禾”的标题就会被吓出一身冷汗。
然而，还有没有房企可以被投资人信任呢？
现金变得特别重要
事实上，在一些房企收紧新增贷款同时，也有一些房企获得了比去年同期更多的借款。比如，龙湖(00960)、世茂和祥生(02599)。以祥生为例，今年上半年新增银行借款比去年同期增加了接近3%。
有谚语说，银行总是晴天打伞，雨天收伞。
在房地产信贷收紧之时，为什么这些房企可以收获信任，获得比之前更多的贷款。
公司的经营性现金流，也许是破译背后秘密的关键。
以2020年11月刚上市的房企祥生控股集团为例，根据2021年半年报，祥生控股集团很可能是少数经营性现金流净流入明显增长的开发商。在支付上半年的利息和所得税之前，祥生控股集团通过经营活动获得的现金达到16.44亿元，而去年同期是净流出59.2亿元。
良好的现金流表现，让祥生存余的现金及现金等价物较2020年同期明显增长。截止2021年6月30日，祥生控股集团现金及银行结余为273.19亿元，较2020年12月31日增长12.4%。
再看看一些老牌的上市房企，可以更为明显的发现其中奥妙。通过龙湖、世茂、中海这些企业半年报就可以发现，这些企业的现金余额普遍要好于去年同期。以龙湖为例，现金整整增长了26%，达到了900多亿元，接近全部净资产的1/5；世茂则增长了接近20%。
现金余额的大幅增长，和这些企业上半年的现金流总流入量大幅增加有关。以龙湖为例，总现金流流入较去年同期增加了25%，世茂则增加了38%。
从世茂、龙湖和祥生的案例，可以得出结论。这一轮房地产行业的调整，将使信贷资金越来越集中供给那些现金流较为充裕的开发商。内生式增长，将成为大多数企业发展的主要模式。
本文选编自“和讯网”，智通财经编辑：秦志洲
