文 / 智通研究院
港股9月的走势相当糟糕，全月走出了单边下跌之势，所有均线都跌破了，恒指运行空间在23124.25-25254.14点。
市场之所以走出和智通预期的完全相反的走势，主要的原因是有几个逻辑出现了变化：一是美股的走势在9月出现了较大的调整，触发因素是市场龙头特斯拉和苹果高位跳水引发。二是公共卫生事件再度在欧洲发酵，引发市场对经济复苏前景的担忧。三是大国博弈继续对市场构成压力。
在单边下跌的市场，依然有不少品种走出了较好的上升行情，最强势的板块是光伏产业链：龙头福莱特玻璃(06865)及光伏电站的信义能源(03868); 再是新能源汽车的比亚迪(01211)、雅迪控股(01585)、智通9月金股：敏实集团(00425)及福耀玻璃(03606);云计算龙头的伟仕佳杰(00856);再是券商合并概念的国联证券(01456)。
9月恒指这根大阴线形态比较恶劣，跌破了所有均线，整体的弱势格局已经呈现。对于10月行情预计总体是以探底之后的反弹为主。
影响市场最大的变数就是美国的总统大选，考虑到11月初就要开始投票，因此10月将进入白热化的阶段。在首次辩论会之后，特朗普和拜登还将于10月15日和22日，分别在田纳西州的纳什维尔市和佛罗里达州的迈阿密进行第二场和第三场的辩论。从当前的情况看，特朗普的民调落后于拜登，为了扭转这种局面，特朗普预计在很多方面会采取比较偏激的做法，按照其政策的延续性来看，恐怕对经济层面还会持续构成压力。
另外就是近期欧洲卫生事件出现了二次爆发，欧洲每日新增确诊人数已超过第一波最高值，感染率创出新高，预计欧洲地区未来一段时间内确诊人数将会继续提高，从而迫使政府加强管控措施。而美国地区的数据也居高不下，不容乐观。除中国外，世界范围内的二次爆发对于世界经济复苏的前景造成阴影，这也必将降低市场的风险偏好。
其它方面就是英国脱欧谈判不容乐观，双方的分歧比较大，如果英国“无协议脱欧”或致欧盟损失70万就业，这对于欧洲经济无疑是雪上加霜。再就是地缘政治趋于恶化，包括台海、中印边境、高加索地区、美国对伊朗新一轮的制裁等等。
10月值得期待的地方在于正式确定十四五的国家发展战略规划。此次规划将会有重大的历史性突破。
总体来看，10月的港股市场将面临来自各个方面的考验，但危中有机，探明底部之后将迎来真正的机会，时机预计是在下旬。
10月的投资策略：围绕十四五战略展开
智通财经9月十大金股涨幅继续远超大盘。同期恒指最大涨幅0.09%，9月十大金股平均最大涨幅高达10.13%。智通9月十大金股最大涨幅如下：敏实集团(00425)涨29.16%、福耀玻璃(03606)涨16.6%、嘉里物流(00636)涨11.82%、呷哺呷哺(00520)涨10.53%、威高股份(01066)涨8.86%、希玛眼科(03309)涨6.97%、微盟集团(02013)涨6.66%、睿见教育(06068)涨4.79%、金蝶国际(00268)涨4.35%、心动公司(02400)涨1.58%。
由于10月市场面临诸多的不确定性，市场还需要经受各种考验，在真正见到底部之后将带来真正的机会。毕竟经过连续调整之后市场本身也在积蓄能量。总体操作策略就是围绕十四五战略种展开，能扛住风险的品种才是真正的王者。
主要关注的领域：1，十四五战略品种的芯片领域、光伏、环保、体育等领域，这是10月的重头戏;2，内需类品种，如餐饮、汽配、造纸等;3，避险的医药类。
具体如下：
芯片：华虹半导体(01347)
光伏：保利协鑫能源(03800)
环保：绿色动力环保(01330)
科技：比亚迪电子(00285)
汽配：德昌电机控股(00179)
医疗：华润医疗(01515)
消费：安踏体育(02020)、颐海国际( 01579)
交运、物流：中集集团(02039)
轻工：玖龙纸业(02689)
详细清单如下：
1，华虹半导体(01347)
全球晶圆代工行业高景气度背景下，海外同业估值普遍抬升，剔除头部厂商外PB估值区间在1.4-1.9倍PB;华虹整体基本面如期上扬，尽管3Q指引上扬幅度低于市场乐观预期压制短期股价表现，但中长期看12寸引入新产品新客户带来收入及盈利空间显著扩大，后期12寸新产品大幅上量有助市场信心恢复，同时潜在科创板上市预期有助其估值抬升，基于公司未来业绩成长性优于海外同业及潜在盈利提升空间更加广阔。公司最新推出90纳米超低漏电(Ultra-Low-Leakage，ULL)嵌入式闪存(eFlash)和电可擦可编程只读存储器(EEPROM)工艺平台，满足大容量微控制器(MCU)的需求。华虹半导体执行副总裁孔蔚然表示,在精进8英寸平台的同时,加快12英寸产线的产能扩充和技术研发。物联网、汽车电子是MCU应用的增量市场,此次90纳米超低漏电嵌入式闪存工艺平台的推出,进一步扩大了华虹半导体MCU客户群在超低功耗的市场应用领域的代工选择空间。
2，保利协鑫能源( 03800)
公司坚持单多晶并行策略，铸锭单晶硅片获得市场充分认可，已实现规模化制造和应用;同时，填补国内空白的颗粒硅新工艺完全成熟，为加速光伏发电平价上网提供新动能。产能方面，位于新疆的多晶硅项目一期4.8万吨产能全部释放。该项目完全为行业领先、协鑫自主研发的GCL法多晶硅超大规模清洁生产技术高品质制造，叠加新疆准东地区低电价等优势，在人才、技术、成本、品质等层面居行业领先地位。需求端来看，今年光伏三季度淡季不淡，四季度是光伏传统旺季，当前下游单晶硅片产能仍在稳步释放，晶硅用料需求正持续增加，预计接下来国内市场供不应求程度更甚。政策面扶持力度也在增强，目前有内蒙古、贵州、广东、广西、海南5个省份公示可再生能源补贴名单，涉及105个光伏项目，装机规模达2440.27MW。同时，公司与中国华能已订立首批光伏电站购股协议，双方已在积极推进其他批次光伏电站出售事项，计划在不久的将来达成及落实签署更多光伏电站出售协议。这对公司实施“轻资产”战略打下坚实基础。近期，国内多晶硅价格行情有所企稳，硅料目前价格仍居高不下，市场仍处于供不应求的局面，暂无回调迹象。政策方面，市场对“十四五”新能源规划目标将上调的预期，也催化了光伏板块的市场表现，行业旺季正加速到来。
3，绿色动力环保(01330)
公司专注生活垃圾处理，相比其他行业，所受影响较少。在公共卫生持续期间，公司日常运营项目没有停顿。所有在建项目全部已经复工。公司旗下安顺二期、海宁扩建项目、红安、宜春、丰城以及惠州二期一阶段六个项目在今年上半年投产，新增6,100吨/日运营垃圾处理能力。当汕头二期项目750吨/日产能在下半年投产后，公司2020年年底运营产能将同比上升34.9%(即6,850吨/日)至26,460吨/日。预计永嘉二期、平阳二期、石首、金沙、惠州二期项目二阶段、四会二期六个项目，合共5,200吨/日产能将在2021年投产。也就是公司2021年年底运营产能将同比上升19.7%至31,660吨/日。克服卫生事件了对工程的影响，积极扩张了产能，公司未来两年投运项目产能将迅速增加，从而带动公司收入及盈利持续高增。
4，比亚迪电子(00285)
公司是立讯和歌尔之外，少有的已获得苹果主力系统产品组装业务并具备结构件垂直一体化能力的大陆公司。公司的iPad组装业务在20Q4有望放量并在未来几年相对台系厂迎来明显份额提升，并望逐步实现自身金属和玻璃垂直一体化，加上手表零部件及潜在组装业务的拓展，望带来大几百亿收入和几十亿利润的长线增量空间。而公司安卓业务将能通过小米三星等客户和非手机产品进行结构平滑，并在玻璃陶瓷有潜在份额提升空间;此外公司在智能硬件、汽车电子和医疗电子等亦有长线空间。公司主业估值相对大陆可比龙头明显低估，零部件方面：安卓份额升至四成，5G手机渗透有望带动改善。公司在金属部件继续保持行业龙头地位，为四成左右安卓金属手机提供服务。公司玻璃及陶瓷业务颇具规模，成为行业前三的全制程方案提供商，强大的研发制造平台和北美大客户合作将推动公司发展进入新阶段。在新型智能硬件、汽车电子及医疗业务方面，公司进一步打开了增量空间：1)在新型智能硬件领域，公司把握住了无人机、电子烟、扫地机器人、游戏硬件等增量市场，配套大疆、一线雾化器公司、iRobot、雷蛇等知名品牌，相关业务获得持续成长，且盈利能力较佳;2)在汽车电子领域，公司基于突出的汽车安全性设计及验证能力及消费电子管理积淀，背靠集团汽车业务优势，且与外部客户亦具较多合作，未来成长空间可观;3)公司医护业务在20H1迎来爆发，口罩产能跃居全球第一，下半年海外获销售许可后望继续放量;尽管明年需求可能明显下降，但公司快速获得了各类医疗资质认证，有助于后续医疗电子业务布局。
5，德昌电机控股(00179)
集团是全球最大的驱动系统及驱动部件供应商之一，专为汽车、电动工具、家用电器、商业设备、个人护理产品及影音全球行业设计及制造微型马达及集成马达系统，乃此领域之世界翘楚。德昌电机是驱动子系统，包括电机，螺线管，开关和柔性连接器的国际领先制造商。技术领先、专业应用知识以及全球网络使德昌电机成为定制产品开发项目的理想合作伙伴。德昌电机是一间致力于向客户提供具差异化优势的产品和优质的供应链服务以使客户获得成功的国际化公司。德昌电机旗下亚洲汽车相关业务营收表现好于预期，该公司在中国国内业务占比较高，使得相关产量增涨5%。工业部门方面业绩与去年同期持平，公司业绩同时受惠于医疗和家居应用需求改善。预期中国乘用车产能将于今年下半年继续改善，北美和欧洲汽车的生产销售自6月起也将逐步复工，医疗设备需求也在稳步增加。
6，华润医疗(01515)
华润医疗是国资委制定的医院改制主力军，医改经验丰富，旗下运营与管理的医院数量及床位数量众多，股东背景令公司具有独特竞争优势。公司将依托三九脑科建设脑科医院集团。三九脑科医院在区域内知名度强，人流量大，但发展受限于物理空间不足。公司就在2018年收购的中能建在广州和广西南宁的两家医院中，加强心理行为和神经专科建设和拓展规模，并计划完成营利性改制。在外延方面，在广州周边选址并购或新建新院区，完成三九脑科的向外拓展，最终3-5年内形成2家营利性医院+2家非营利性医院，增量床位约900张，服务大湾区和东南亚。公司还将在未来打造骨科创伤、脑科、康复等六大学科集群，前期综合型医院也具备较好的流量入口。公司并开始在自有医院建立互联网医院网络，搭建云医院管理平台和远程诊疗平台，大力提升医院的信息化水平，通过互联网医院服务提供便利，在卫生事件中解决患者不便，提升线下服务医疗的效率，增加用户粘性。而在互联网医院牌照方面，广东省政策较为支持，三九脑科医院已拿到牌照，其他地区的具备条件的医院也正在申请。其他的外延并购项目正在孵化中。目前辽宁健康产业集团项目和江西能源医疗机构改革项目共有1.3万张床位，在华润健康孵化过程中，内部在讨论注入上市公司的节奏和方式。随着运营和管理医疗机构的数量增多，管理医院数量的增加及产业链延伸业务的拓展将会给公司业绩提供成长空间。
7，玖龙纸业(02689)
公司将于今年完成国内所有新产能的布局，并于2021年年底在马来西亚新增55万吨的包装纸产能，届时包装纸总设计产能将达1810万吨，而目前公司库存、盈利能力良好且逐渐改善，9月份之后行业旺季来临，有望迎来量价齐升。中长期看，随着原材料的日剧短缺，行业整合速度将加速，集中度有望进一步提升，龙头企业将有更高的定价权。这种价格的变化导致的行情可以理解成中期行情，更长期的趋势是行业集中度的提高，因此在行业底部的时候投资龙头企业更安全。而近期原纸市场陆续传来涨价之声，而白卡纸、铜版纸价格上涨则更为猛烈，下游包装行业已有不少企业宣布涨价，其中尤其以纸板厂居多，纸板涨价风潮逐步蔓延，宁波大批纸板厂加入涨价阵营。9月份的纸板价格“第一涨”已在宁波地区形成规模。此外，由于人民币汇率波动影响木浆、废纸采购成本，以及美元营运资本、美元债务等经营数据，因此对于进口型的造纸板块较为利好。由于玖龙纸业外废采购量相对较大、且美元借款占比较高显著受益。
8，安踏体育(02020)
公司在品牌力的打造上仍是不遗余力，以安踏品牌为核心的专业运动群构筑了“专业运动、科技引领、极致价值”三大护城河，满足不同消费者的需求。据悉，安踏品牌深化专业运动品类，聚焦跑步、篮球、综训以及运动生活，上半年连续推出基于氢科技、软弹科技等鞋底科技爆款产品。其中包括融合安踏品牌最新科技成果的2022北京冬奥会特许商品国旗款运动服装;销量突破了20万双的爆款跑鞋C37。此外，安踏还联合杜邦公司共同研发2020 A-CHILL TOUCH凉感科技面料，运用最新SORONA+COOL凉感纤维技术，提升了运动服装品质。这些创新产品也成为安踏的“引流利器”。 另一方面，分销商加盟商控制低线城市下沉市场，通过自身区域市场影响力形成较强议价能力，从而使品牌商总部整体渠道控制能力受限，对品牌商渠道调整升级构成严重阻力。户外运动市场空间广阔，消费升级、热门赛事催化、政策扶持背景下，行业基本面稳定向好。公司多品牌策略持续加码扩充户外专业运动业务，先后完成KOLON、迪桑特、AmerSports等世界知名户外品牌并购吸收，未来有望成为继FILA成功孵化之后公司业绩增长新引擎。多品牌策略持续推进高效覆盖细分，户外运动空间广阔助力未来业绩增厚。
9，颐海国际( 01579)
海底捞上半年新开173间店，开店速度较预期快，全年开店预测上调至400家(年初为300)，下半年来自关联方的收入增速较上半年快应该是确定性颇大的。餐饮业从5月起陆续恢复正常营业，消费景气度提升，预计火锅调味料及中式复合调味料产品销售收入增幅较上半年大。 在产品创新方面，公司继续运用“产品项目制”激励策略，持续引入差异化新品，及时调整产品组合，培育大单品。从过往自发热小火锅和中式复合调味料的推陈出新来看，公司在产品创新上的表现可圈可点。火锅调料为公司最主要品类，在关联方供应稳步增长前提下，将持续推出一人食/家庭装、多口味火锅底料，覆盖多种消费场景。随着餐饮业景气度逐步复苏，预计下半年颐海国际火锅调味料及中式复合调味料收入较上半年呈现强劲增长。未来几年公司产能扩张及“产品项目制”激励策略推动产品创新保障增长，持续看好公司未来发展前景。
10，中集集团(02039)
集团是一家面向全球，产品覆盖海、陆、空多个领域、以物流和能源行业设备作为主营业务，提供产品全生命周期全面解决方案的大型综合集团供应商。已形成一个专注于物流及能源行业的关键装备及解决方案的产业集群，业务遍布全球100多个国家和地区。集装箱产销量继续保持全球行业第一，道路运输车辆业务营收超越集装箱，并成为中集最大利润贡献者。上半年尽管受影响，但总体影响有限，集装箱业务、中集车辆、中集安瑞科目前经营都比较正常，手持订单多，未来的策略是把重心转向国内市场。公司有几大看点：1，随着国内冷藏运输的需求提升，公司旗下“冷云”团队作为冷链装备生产商，目前已建成比较成熟的冷链物流信息平台。并表示会积极向医疗冷链、航空冷链等对温控有更高要求的行业拓展。2，从中集集团辖下各业务板块来看，大部分主营业务都展现出稳健和进取态势。其中，集装箱产销量继续保持全球行业第一;道路运输车辆业务营收超越集装箱，并成为中集最大利润贡献者。在国内产业互联网加速的大背景下，中集各项业务的数字化变革提速，初步展现成果，顺应当前“新基建”的政策利好，有望迎来更好的发展。
文/ 万永强 智通财经研究中心总监
免责申明：文章股票只供股友讨论，不得构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎
