文 / 智通研究院
港股8月的走势如预期整体走震荡，基本上围绕60日均线和年线之间展开，恒指运行空间在24167.79-25847.11点。
8月整体市场情绪受外围的压制比较严重，包括中美会谈的反反复复及TikTok海外受阻。内因方面创业板注册制的开启对市场也造成了一定的压力，中报方面部分品种业绩不佳也需要消化。
在震荡当中，智通金股全面引领市场，消费类个股展现了较强的上涨动能，尤其是以餐饮类个股如智通财经8月金股的海底捞(06862)大涨54.05%激活了市场潜力，颐海国际(01579)、李宁(02331)、JS环球生活(01691)等都表现出色，游戏方面智通财经八月金股中手游(00302)大涨34.7%成为了龙头、七月金股IGG(00799)、网易(09999)跟涨;科技方面个别发展，表现较好的是小米集团(01810)及八月智通金股比亚迪电子(00285);光伏类表现出了较好的持续性，龙头信信义光能(00968)韧性更强。医药类：药明生物(02269)、康龙化成(03759)。海运类的龙头智通8月金股中远海控(01919)大涨41.98%;重磅品种方面阿里巴巴-S(09988)叠加蚂蚁上市的利好尤为强劲，美团点评-s(03690)作为内需消费龙头稳定上扬。不过，华为手机产业链遭受了很大压力，如舜宇光学(02382)及芯片类个股中芯国际(00981)等均走势低迷。
港股在经历了7月的冲高回落及8月的震荡整固之后，进入9月，行情将开始变得乐观，因为市场已经经受住了各种考验，底部在逐步的抬高。
我们从几个维度来阐述一下这个判断：1，从全球范围来看，公共卫生事件尽管还在发酵，但对市场的影响力已经趋于边际递减，投资者对此关注度在不断降低，而一旦疫苗方面出现积极进展就会更加增强对市场的信心。2，美国大选进入关键时期，目前特朗普民意落后于拜登，如果要摆脱这种尴尬局面，在经济层面走向合作共赢是可能的选项。3，全球继续走向宽松是大方向，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话已经为未来的路径定调，尽管国内在这方面会略显谨慎，但不排除会出现因时而变。4，美股在8月也扛住了压力，继续走牛给全球资本市场将带来正面指引。5，国内经济在全球来看都是修复得最快的，只不过是因为历史及结构的原因导致股市未能同步快速上涨，但大基调逻辑是支持往上的。6，随着美元进入下降通道，人民币资产价值凸显，将进一步吸引外资的流入。
尽管我们判断9月行情会表现不错，但也不意外着就会呈现单边上扬的走势，因为公共卫生事件对经济层面的创伤也是需要时间来修复，这也意味着股市内部会呈现机构性的分化，调结构对市场也会造成一定的阻滞。同时，来自于外部的各种压力时不时也会造成扰动，一些突发情况不可避免，考虑到这种因素，主力在进攻的同时也会有一些忌惮。从时间点看，美国将在9月举行G7会议，这个节点前后要重点留意是否会出现一些不利因素。而9月美联储议息会议不用报太高的期望，无过便是功。当然，如果超预期鸽派，就属于火上浇油。
从港股市场来看，有几个催化因素：1，不断有大型品种在港股的二次上市将不断提升港股在国际资本市场的吸引力，如蚂蚁上市等等。同时，恒生科技指数也逐步成为港股新的风向标，几大核心品种会持续对市场形成引领示范效应。以医药、科技等为主的创新性企业上市也对市场带来新的活力。2，几个月结构性调整也会加大各类资产对港股的配置。
总体来看，对于9月的行情，智通财经倾向于是曲折的上行，恒指在年线突破之后的回抽力度决定了9月行情的高度。
9月的投资策略：以退为进
智通财经8月十大金股涨幅再度远超大盘。同期恒指最大涨幅4.68%，8月十大金股平均最大涨幅高达23.03%。智通8月十大金股最大涨幅如下：海底捞(06862)涨54.05%、中远海控(01919)涨41.98%、中手游(00302)涨34.77%、比亚迪电子(00285)涨24.96%、新高教集团(02001)涨19.3%、华润医疗(01515)涨16.93%、中信建投(06066)涨13%、中芯国际(00981)涨10.13%、西部水泥(02233)涨8.67%、中国软件国际(00354)涨6.52%。
在整体9月偏向乐观的预期之下，9月的操作就不妨积极一点，策略就是：以退为进。重点关注的领域：1，内需这条线将是贯穿全年的主线，继续挖掘相关个股的潜力;2，医药类品种防守稳健;3，科技类的云计算分支成长性良好;3，教育、游戏类继续维持较高的景气度;4，行业修复线路，如汽车零配件、物流。
具体如下：
餐饮：呷哺呷哺(00520)
医药：希玛眼科(03309)、威高股份(01066)
汽配：敏实集团(00425)福耀玻璃(03606)
游戏：心动公司(02400)
云计算：金蝶国际(00268)、微盟集团(02013)
教育：睿见教育(06068)
物流：嘉里物流(00636)
详细清单如下：
1，呷哺呷哺(00520)
公司主打时尚小火锅，是“火锅+休闲快餐”的融合赛道。公司标准化程度高，供应链成熟，盈利能力优异。品牌升级提升客单价，推出凑凑进军中高端市场，品牌形成网红效应，受到消费者追捧。 主品牌“呷哺呷哺”全直营店面超过一千家，8 成以上都是 1.5 或者 2.0 新店;店面更新、模型改变带来的翻台下行可控，而高端品牌“湊湊”当前已达到全国 100 家门店;作为高端副线，湊湊占据一二线城市核心商圈，主打时尚聚会，针对女性消费者，高颜值、好装修、上佳食材、滋补锅底、美味奶茶，成为各大商圈打卡圣地。 公司积极减少可控成本、拓展外送服务，截至日前，公司大多数门店已恢复营业，预计后续门店营收有望逐步恢复。门店扩张升级：积极拓展门店数量，推动现有呷哺呷哺门店升级。充分抓住凑凑增长势头，快速建立市场地位。展望未来：门店持续扩张背景下，强化员工管理、升级产品提升单店运营效率及盈利能力。公司作为火锅行业龙头，以吧台式快餐火锅为特色，积极拓展聚会火锅产品凑凑，发展外卖和零售业务，同时通过升级呷哺呷哺 2.0 和推出新菜品增加客单价，公司规模有望持续扩张。
2，希玛眼科(03309)
集团是香港及广东省领先的眼科服务提供商之一，集团提供白内障、眼角膜与眼表疾病、青光眼、玻璃体视网膜及黄斑疾病等眼科疾病的诊断与治疗服务以及针灸及中医辅助治疗眼疾，集团进一步开拓在香港及内地业务，例如，辐射大湾区设立或收购眼科医院、中心及诊所。此外，集团收购的昆明眼科医院，是内地表现较好的地区，体现希玛眼科在二级城市及以下低势能城市更具强大竞争力。管理层下一步扩张区域已经开始下沉，正在筹备的珠海、惠州以及将来东莞、中山等就是体现，近公司公布了于2020年8月28日，全资附属香港国际眼科医疗拟向张明权收购执业业务及资产，收购事项的最高代价将为2674.5万港元。董事认为，收购事项将令该集团可充分发挥从获得卖方专业人才所得的优势，同时获得卖方的患者群体，与该集团现有服务及设施相得益彰，提升该集团于服务现有客户及吸引新客户的综合能力。于完成后，该集团将继续与医疗专业人士合作，专注于医疗服务及药物开发，以构建一个连贯性强、整合度高的医疗服务网络。
3，威高股份(01066)
从收入端来看，上半年公司8大业务板块表现各异。其中，骨科产品、药品包装产品、血液管理产品、医学检验仍然保持了强劲增长，临床护理产品、创伤管理产品、介入产品销售额同比有所下降。上半年公司费用控制良妤，各项期间费用较去年同期均有不同程度的下降。一季度公司产品的销售出现短期下滑，二季度实现了较快的恢复。同时，公司集采中标产品在上半年卫生事件影响下终端使用量低于招采量，医院经营恢复后或优先使用集采中标产品，公司业绩有望进一步回升。2019年5月至今，公司在各个层次的集采中大部分产品均顺利中标。虽然医疗耗材集采价格降幅整体较大，但终端价格的下降可通过中间环节压缩部分抵消，故而公司此前通过经销商销售的产品，如骨科植入物等出厂价受终端降价影响较小。整体来看，医疗器械进口替代的大趋势依旧，国内医疗器械企业仍将受益。公司亦通过产品升级，不断优化产品结构，同时凭借强大的销售网络和BD能力，作为国内医疗器械领域的领先企业，公司凭借研发、销售、BD等多方面的综合优势，有望持续享受行业进口替代的红利，实现业绩的稳健增长。
4，敏实集团(00425)
2020H1公司积极管控费用，其中销售费用率4.1%，同比-0.1pct;管理费用率8.8%，同比+1.3pct;研发费用率5.2%，同比+0.3pct。公司继续保持积极的订单拓展，上半年承接51亿元新业务，其中创新产品占比63%或新能源占比73%，凸显公司顺应行业趋势的未来发展方向。同时，公司铝饰条业务已进入特斯拉供应体系，将为柏林工厂生产的ModelY配套，预计2021年上半年量产，年产量有望达50万。公司上半年电池盒业务收入0.58亿元，溢利率为5.3%，目前已承接来自大众、雷诺、宝马等全球主机厂以及宁德时代等电池厂订单。其中今年2月份斩获大众欧洲MEB订单，预计将于2022年量产，年产量有望达40万。预计随着配套车型的陆续投产，公司电池盒业务将进入快速放量周期，利润率同步快速提升，将成为公司下一阶段的增长动力，考虑到公司上半年电池盒业务承接了大众MEB、宁德时代等客户订单以及获得特斯拉ModelY铝饰条定点对公司中长期业绩的正面作用，未来上涨空间较为巨大。
5，福耀玻璃(03606)
公司自2019年收购德国SAM铝亮饰条资产后，为了提高其运营效率，福耀开始着手整合工作，并于2020年上半年完成项目合并，一定程度保障了今年Q2海外公共卫生事件大幅影响营收的背景下SAM亏损并未放大。同时，公司与京东方集团在汽车智能调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作;公司与北斗星通智联科技有限责任公司签订战略合作协议，共同致力于高精度定位和通信多模智能天线与汽车玻璃的融合，提升公司产品创新性与竞争力。2020年下半年，随着海外公共卫生事件逐渐缓解，欧洲主机厂5月起陆续复工，美国主机厂6月起逐渐复工，公共卫生事件带来的影响是短期的。因此，福耀应该会逐步踏上“量利双升”的征程。展望未来，福耀作为全球汽车玻璃龙头(国内市占率近70%、全球市占率近25%)，以HUD(大众MEB/长城新平台等)、全玻璃车顶(特斯拉、小鹏等)为代表的应用逐渐普及，电动智能背景下汽车玻璃行业ASP提升有望得到加速。
6，心动公司(02400)
公司核心业务为两块：1)游戏研发及国内外发行：成功推出了《仙境传说M》(上线3年，发行超过50个国家，2019年底累计注册用户超过3300万，MAUs超过500万)、《香肠派对》(上线近3年，在TAPTAP帐户实现互通)、《横扫千军》(上线5年)等长生命周期游戏，2019年新代理的《不休的乌拉拉》、《梦幻模拟战》、《明日之后》等游戏国内、海外发行效果良好。2)TAPTAP游戏社交、推广平台运营：平台架起了开发者与玩家之间直接的沟通桥梁，截至2019年底TAPTAP月活用户为1790万(YoY+19.3%)，是国内最大的集合开发者服务、玩家社区的游戏信息综合服务平台之一，采取不联运的方式，广告为目前唯一收入来源。开发商数量从2018年的2323家大幅提升至2019年底的11006家，单活跃玩家游戏下载量2019年达到19.67款(YoY+15%)，玩家对优质游戏的需求不断增长，进一步促使开发商入驻TAPTAP平台，而公司推出的优质自研与代理游戏也有望拉动用户不断增长，实现健康正循环。后续随着平台游戏进一步丰富，玩家在平台上活跃度增长，有望实现点击量和广告位增长双提振。公司具备强内生成长动力，同时看好其在海外市场的持续拓展潜质。
7，金蝶国际(00268)
公司上半年云服务实现收入7.98亿元，同比增长45%，增长主要来自星空云和针对大客户的苍穹云的企业级SaaS。星空云在报告期内收入5.01亿(YoY+30.4%)，付费用户增长至1.57万，客户续费率87%，公共卫生事件背景下略超预期。苍穹云实现收入6270万元(YoY+310%)，签约客户106家，其中新增客户78家，新签客户包括国家电投、中国航信、顺丰同城等央企和大型企业。苍穹云高速增长，星空云续费率略超预期。公司持续推进云转型，巩固在企业级SaaS服务领域的领导地位，在金融、汽车、物业、农业数字化、工业互联网等多领域应用布局，构建生态体系。苍穹云和星空云分别覆盖大企业和中企业客户群，加速客户上云。云订阅业务强劲成长，云服务业务相关的合同负债同比增长96.8%至7.11亿元，反映云业务后续高增长潜力，公共卫生事件之后下半年业绩有望恢复增长，考虑到云业务高速增长带来的规模效应，中长期业务有较高确定性，由于SaaS赛道空间广阔、具备高成长性及确定性，公司云业务在中小企业市场份额扩张，同时苍穹云平台优势凸显对应未来广阔的中大型企业市场发展前景更加明朗，从而驱动公司云业务持续高速增长。
8，微盟集团(02013)
公司在2020年上半年，尽管有公共卫生事件不利影响，智慧餐饮实现收入2,211.8万元，同比增长69.3%，2020年3月，公司收购了餐饮领域的综合解决方案提供商雅座，2020年4月，公司对餐饮全场景数字化运营服务商商有进行了投资;智慧零售实现收入4,606.0万元，同比增长701.0%。线下SaaS业务进展顺利，餐饮零售表现突出，电商新增直播业态。在电商端公司与时俱进，新推出小程序直播平台微盟直播，SaaS业务发展潜力足，2020年5月，公司顺利纳入MSCI中国小型股指数;2020年7月，公司成为首批恒生科技指数的两家软件股之一。从长期发展空间来看，线上线下商业服务皆为公司的发展潜力市场，同时公司正在加大国际化布局，陆续在澳大利亚、加拿大、日本、韩国、香港等国家和地区进行布局，未来将作为公司战略长期贯彻。公司是电商SaaS的国内领导者，看好公司未来在SaaS赛道中电商、零售、餐饮等领域的布局。
9，睿见教育(06068)
睿见教育原本从事K12教育，课程覆盖一至十二年级中国课程以及国际课程，旗下拥有14所寄宿学校，其中12所已经投入使用，另外2所正在建设中，预期21/22学年开学，目前招生总人数60116名。而光正科技学院的开设意味着睿见教育正式进军高等教育领域，且从预计招生规模看，较当前人数拥有较大增量空间。除此之外，高等教育相对K12教育有自己的优势，相对而言其监管政策更加宽松，面临政策风险较低，且高等教育平均学费较K12有更高空间，也因此在资本市场给予高教股的估值更高。除了进军高教领域外，7月22日盘后睿见教育再发重磅消息，公告显示，集团将会增加入读东莞市光明中学及东莞市光明小学、东莞市光正实验学校、惠州市光正实验学校、盘锦光正实验学校、潍坊光正实验学校、揭阳市揭东区光正实验学校、潍坊市潍州外国语学校及巴中光正学校中国课程的若干新学生的学费及住宿费，于来届2020/2021学年起生效，增幅为约9%-38%，其中东莞市光明中小学及东莞市光正实验学校新生的学费及住宿费增幅约为16%-24%。考虑到新增学校的增量，下一期的收入增幅有望重回30%以上，而净利率也将进一步提升，未来的业绩增长预期及股价上升空间或将持续。
10，嘉里物流(00636)
作为亚太地区极具竞争力的物流公司，从地区上，中国香港、中国台湾、中国大陆、和亚洲地区继续贡献主要利润增量。香港方面，在去年经济低迷情况下核心财务指标依然稳健，主要得益于业务组合多样化及新业态与核心客户业务量的增长;台湾地区授予于手机零配件的转移;而东南亚一带的快递业务增长可观。中国大陆方面与中亚贸易活跃促进工程物流和货代的增长。从今年的形势看，公共卫生事件对公司一季度的增长会带来一定的压力，东南亚一带国家受欧美的消费放缓贸易会有影响，未来3-6个月国界之间的限制对物流会造成制约因素。尽管如此，2020年前景依然值得期待：1，首两个月嘉里物流(00636)的香港及台湾业务仍然稳健，嘉里物流管理层称目前内地80%的营运已复工，嘉里物流的业务复苏快过同行，4月业务复苏步伐加快，5月或保持强劲增长。2，公司不断开拓新的市场，如上述消息与斯里兰卡成立合资企业加强南亚国际货运能力。英国空运业务货运量持续增长，正式宣布迁入邻近伦敦希斯路机场新设施。新的办事处及仓库位于费尔特姆区的希斯路天空港。凭借伦敦希斯路的新设施，未来嘉里物流医药及鲜活货物如贝类、海产等的货运量，可达到持续增长。3，公司间接非全资附属公司KETH分拆上市值得期待，2020年2月28日，KETH已向泰国证交会提交发行及发售普通股申请，现在准备提供额外资料。主要在泰国从事快递业务。KETH分拆上市完成后，公司可能派发特别股息。
文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)
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