文/万永强(智通财经研究中心总监)
恒指周四(11月21日)继续下跌，早盘低开低走，随后横向整理。截至收盘，恒指跌1.57%，报26466.88点，大市成交金额754.32亿港元。
昨天智通财经APP谈到后市要看消息面的变化，今天继续是偏空的消息。所谓弱势多利空，确实是有道理的。
市场最关注的几个消息持续发酵：一是美国众议院以417票对1票通过参议院版本的所谓《香港人权与民主法案》。国务委员兼外交部长王毅21日在北京会见美国前国防部长科恩时表示，这是对中国内政的赤裸裸干涉，也是对广大香港同胞共同和根本利益的严重损害。法案具体细则暂不做讨论，接下来需要等特朗普签字通过。这里面基本上不存在什么变数，10天内特朗普如果否决，但国会2/3议员重新投票通过可以使否决无效，况且特朗普违背国会做出否决的可能性也非常低，因此可以确定法案会生效。
这就意味着中美关系将面临新的问题，已经从经济层面转向了政治层面甚至有可能转向金融层面。这对接下来的中美会谈前景带来新的不确定性因素。这是投资者很顾忌的一个方面，隔夜美股三大股指全线下跌就是这个原因。
二是前段时间智通财经APP重点提到的特朗普被弹劾调查进入实质性启动阶段，当地时间20日，美国众议院情报委员会弹劾调查听证会继续举行。当日参加听证的是乌克兰电话门中扮演关键角色的人物—美国驻欧盟大使戈登·桑德兰。他是迄今为止唯一可以直接与特朗普接触的证人。
桑德兰在听证会上表示，他和同事收到的特朗普个人律师朱利亚尼关于寻求乌克兰宣布调查拜登的指令是直接来自美国总统。他还表示，特朗普政府中的很多高级别官员比如副总统彭斯、国务卿蓬佩奥等都知道此事。特朗普在当日观看了部分桑德兰的听证会。特朗普当然是极力否认：“我不太认识这个人”。这个很正常，特朗普是不可能直接和桑德兰这种级别的官员具体讨论相关事宜的，但高级别的官员估计是知道，关键还是要有直接的证据。看后续事件如何演变了。
现在的A股走势也不乐观，沪指又到了年线附近。市场出现了新的问题，截至11月20日收盘，A股共有378家上市公司破净，占所有A股上市公司总量的10.14%。破净上市公司数量和比例都接近2005年以来的历史高点。破净往往被市场视为一个具有较高安全边际的财务指标。从历史规律看，破净潮后大盘通常会进入牛市周期。这个逻辑就是跌无可跌之后会有抄底资金入场做反弹。
不过，智通财经APP认为，现在的市场已经发生了很大的变化，最大的变化就是以前的老观念老套路或许不灵了，跌破净资产不一定就会涨，除非是大牛市，所有的票特别是便宜的票都会有人关注，但现实情况是市场缺钱，有限的资金必然是眷顾那些流动性好的优质资产，无人光顾的票再便宜也未必有人要。至于某券商提出的“小康牛”观点，听听就好，哗众取宠的太多，不要入戏太深。现在的市场无论从资金面还是经济层面或是货币政策的宽松度等等来分析，都不存在所谓的“牛市”，最现实的清仓式减持和无穷无尽的IPO市场就难以承受，还谈什么走牛，最多就是结构性的机会而已。
今天港股市场本身还爆出了两颗大“雷”，一个是雅高控股(03313)，今天暴跌97.94%，这个股炒了两波，从今年开始一元附近到9月份炒到了最高9.75元，股价接近10倍，之后调整到最低2.46元，之后再度炒到最高14.96元，两波下来，主力赚得盆满钵满。
而实际上，其业绩根本是无法支撑其估值的。说白了就是完全靠资金的炒作。一旦遇到监管或是资金链的断裂，后果就是股价的坍塌。这里面的教训就是：一是要远离这种高控盘的庄股，特别是没有基本面支撑的暴涨的品种。二是要看其业绩的构成，靠收购这种维持业绩的一般都要留一个心眼。三是高位有股东不断减持的，都要高度小心。
另外一个就是卡森国际(00496)跌90.07%。11月21日，沽空机构Blue Orca发布报告，称卡森国际 (00496)董事长及其家族通过人为低报出售业务的收入和利润，蒙骗投资者洗劫了上市公司。该机构表示，一家虚报资本支出，还让董事长家族拿走上市主体最有价值业务的公司，完全不值得投资。
对于这种票，前期的走势已经反映了问题，在8.23日创出8.41港元的高点之后就是一路下行，而且成交量还不断放大。基本上是处于不断出货状态，对于这类股的教训就是，不要轻易去做下降通道处于空头排列的股票，除非对公司基本面很有信心。
恒指今天下跌之后，把所有均线都跌破，不过比较好的地方在于投资者在这个位置并没有出现恐慌，因为接下来就算调整，恒指在25500点一带的支撑很强，往下的空间并不大，而且下周还有MSCI扩容带来的资金刺激，所以空头也不敢放肆。但要涨起来还需要利好的刺激。
从盘面来看，昨日智通财经APP重点提到的周期性品种表现抢眼：鞍钢股份(00347)涨10.18%、马钢股份(00323)涨7.27%、中国东方集团(00581)涨5.54%、福莱特玻璃(06865)涨4.74%、赣锋锂业(01772)涨1.2%。还有就是造纸业：晨鸣纸业(01812)涨2.19%、理文造纸(02314)涨2%、玖龙纸业(02689)涨0.63%。这个板块的逻辑相对简单清晰，四季度进入旺季，业绩增长确定性高，受外围扰动少。
再就是科技及5G类的品种，南京熊猫电子(00553)涨5.07%、信利国际(00732)涨4.95%。这个板块不断有个股跑出。
另外可注意一下教育股：中教控股(00839)涨3.58%、希望教育(01765)涨2.27%。业绩相对稳定。