美股新股前瞻|培训业务疲弱向科技转型 净利下滑的华夏博雅难登美股“大堂”?

10970 10月14日
share-image.png

随着中国快速崛起,出国留学人数不断增加,围绕这一需求诞生了各种各样的服务,中外联合管理学术课程就是其中一种。常常听到的“3+1”课程就是该课程服务的一种,指的是前三年在国内就读,剩下一年出国留学,并获取相关的毕业证书和学位。这就涉及两国、两所学校的合作,要促成这种合作和需要另外一些教育机构来撮合,这成了一门生意。

随着行业的发展,一些运营得好的中外联合管理学术课程公司已经小有规模,其中一部分不仅仅满足于把生意做好,而是向证券化迈出步伐,华夏博雅就是其中之一。华夏博雅在10月9日向美国SEC第二次递交招股说明书,第一次是在今年8月5日。

华夏博雅是一家港资公司,2011年在北京成立。初期只有中外联合管理学术课程这一个业务。经过8年的发展,华夏博雅的业务新增了教科书销售、海外留学咨询和针对校园的智能园区解决方案。

智通财经APP发现,中外联合管理学术课程依然是华夏博雅的主要收入来源,2018年收入241万美元,但是该项收入却在下降,同比下降15%。并且下跌趋势延续到2019年,2019年上半年该项业务收入124万元,同比下降1%。

(来源:华夏博雅招股说明书)

与中外联合管理学术课程配合的业务是教科书销售,从收入占比来看,虽然教科书收入占比不大,但是收入跌幅也相当明显。2018年和2019上半年同比均下降超过40%。

这两个业务的收入下降都指向同一个问题,华夏博雅服务的学生越来越少。

(来源:华夏博雅招股说明书)

从招股书披露的资料可以发现,2018年学生人数同比下降17%,2019上半年同比下降3.2%。从上表可以发现,华夏博雅的中外联合管理学术课程收入全部来自福建四所学校。再进一步挖掘,2019上半年福建工程学院在该课程项目的招生人数为0人。

(来源:华夏博雅招股说明书)

海外留学咨询是另一个围绕海外留学生提供的服务,该业务产生的收入在2018年一度暴增798%,至54.8万美元,但是2019年该项服务居然不产生收入。从招股书披露的信息来看,2018年上半年,该业务也只招收到一名学生,说明该项服务主要在下半年爆发。这项业务能不能持续增长,还要看2019年下半年数据,现在还不得而知。

智通财经APP了解到,华夏博雅在2017年进军智能园区解决方案领域,该业务现在是公司增长的顶梁柱。2018年,该业务收入182万美元,同比增长91.5%。2019上半年该业务收入62.6万美元,同比增长296.5%。从明显项来看该项业务,该业务在2018年和2017年的收入均主要来自福州墨尔本理工职业学院。

(来源:华夏博雅招股说明书)

智能园区解决方案这项业务,如果接到大工程,可能需要几年来完成建设,并且验收,在财务上的收入需要按工程进度记账。到了2019年,福州墨尔本理工职业学院依然为华夏博雅该业务产生收入,说明华夏博雅着实接了个大工程。

(来源:华夏博雅招股说明书)

从上文提到华夏博雅的中外联合管理学术课程情况可以知道,华夏博雅和福州墨尔本理工职业学院是长期合作关系。如果没有这层关系,不可能给一家刚跨界入行的公司大工程。这对华夏博雅来说,是唯一一个脱离了原来四家福建院校,扩展至其他学校的业务。

华夏博雅在2018年成立研发中心,全面发展数据校园项目,加码智能园区业务。智能园区涉及到软硬件结合,如果硬件不能够自行研发,需要外购,将不可避免拖低毛利率。华夏博雅也一样,其智能园区业务是全部业务中,毛利率最低的。

2018年华夏博雅智能园区毛利率为19.7%,2019上半年为23.4%。单这么看,以为毛利率提升了,对比2018年上半年28.7%的毛利,其实是下降了5.3个百分点。这也说明该业务的成本主要在下半年计入,所以才产生2019年比2018年毛利率上升的“幻觉”。

增长最快的业务,毛利率最低,将不可避免拖低增加公司的盈利能力。2017年华夏博雅净利润87.5万美元,净利率22.5%。2018年净利润92.4万美元,净利率下降至17.5%。毛利率下降进一步恶化盈利能力,2019上半年净利润13.9万美元,同比负增长42%。

从华夏博雅的整个发展来看,传统的中外联合管理学术课程已经落入负增长,海外留学服务持续增长情况还不明朗。为保增长,华夏博雅进入智能园区领域。国内不少科技巨头多多少少都有涉足该领域,一家做教育起家的公司如何和科技公司竞争?

传统业务不佳,新兴业务跨界竞争,博雅的未来是个大大的问号。

相关阅读

美股新股前瞻|8年蜕变成全国线上房地产交易平台NO.1 房多多的美股资本梦

10月10日 |

美股新股前瞻|易恒健康:用保健品电商撬开国人口袋 借资本杠杆割美国人“韭菜”

10月5日 |

光大证券:中教控股(00839)1.34亿澳元收购澳大利亚国王学院,将提高收入13%

9月26日 | 光大证券

中教控股(00839)拟收购澳大利亚国王学院,打通澳洲与广东高等教育

9月24日 | 国金证券

民办商科高教龙头中汇集团(00382):把握广东高教市场,扩校区助内生增长

9月23日 | 中信建投证券