本文来自微信公众号“中信证券研究”，作者姜娅。原标题为“K12课外培训：美日韩课外培训行业能提供什么借鉴?”。
参考日韩经验，规范发展是课外培训行业发展的必由之路，合理引导而非严格禁止是更加务实而有效的政策导向。我们认为课外培训行业将会持续面临政策规制，对于经营、品牌、教研领先的龙头机构利大于弊。
日本：完备制度体系保障课外培训规范发展。
虽然日本的教育体制改革经历过“宽松”和“扎实”之间的调整，但升学压力一直存在，课外培训的需求持续旺盛，近年主要因人口结构原因有所收缩。得益于日本完备的制度和法律法规体系，日本课外培训行业保持持续规范发展。日本学习塾各种基准与规范的建立，便于社会监督，便于有效约束举办者的办学行为，对规范和引导学习塾依法循章开展培训起着至关重要作用。政府管理，行业自律，机构自觉三者形成有机联动。
韩国：行业整顿经历由堵到疏的政策思路转变。
韩国课外培训行业20世纪60年代兴起，一直处于政府的整顿和监督之下，韩国政府对课外培训行业的整顿经历了数轮转变：从调整升学制度降低需求，到限制市场供给，再到着力强化公共教育竞争优势、提供体制内的课外辅导以及降低课外辅导费用。韩国政府政策思路的转变和调整充分证明对课外培训行业的管理务必正视需求的客观存在。
美国：素质教育制度从顶层引导课外培训行业走向。
美国多元化的升学评价制下，课外培训市场相对东亚国家显得并不发达，再次证明升学选拔制度是决定课外培训需求的根本原因。美国多元化的评价体系下，高收入阶层更有可能购买更多课外培训服务对学生进行综合提高，相较于单一评价体系下更可能导致教育不公平，美国政府通过统一购买培训服务在一定程度上实现了教育资源公平享有。
风险因素：
政策调整不及预期，行业竞争加剧的风险。
投资策略：
总结而言，课外培训需求天然存在，政策引导上需要兼顾市场的自由选择和教育公平，完善法规制度推动行业规范发展，同时从升学制度等顶层设计下引导行业走向。
韩国一度采用全面禁止课外培训的极端政策最终导致了市场更加混乱，历史经验表明课外培训需求无法直接限制更无法抹杀，引导行业规范发展，以及解决可能产生的不公平问题更应关注。
中国课外培训行业集中整顿仍在有序推进，政策整顿和规范对大量不规范中小机构冲击较大，而规范经营的龙头机构虽同样面临一定的成本增加，但凭借强大的品牌、经营和教研能力，实际上直接迎来了扩大市场份额的契机。建议积极关注好未来(TAL.US)和新东方(EDU.US)两大龙头。
