今早开盘，军工板块便快速走强。截止收盘，航新科技(300424.SZ)涨超17%，奥普光电(002338.SZ)、天箭科技(002977.SZ)涨停。不过，如果拉长时间轴来看，近期军工上游的高景气赛道高温合金概念股可谓涨幅喜人。
从4月27日市场反弹之日算起，截止到昨日收盘，钢研高纳(300034.SZ)、图南股份(300855.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、西部超导(688122.SH)分别累计大涨91%、85%、70%、51%。此外，科创板高温合金概念新股隆达股份昨日盘中一度大涨15%，上市前三日股价累计最大涨幅高达34.91%。
据悉，高温合金被称为“超合金”，是指在600-1200℃下能做到抗氧化、抗腐蚀及在一定应力下长期工作的合金材料，可分为镍基高温合金、铁基高温合金和钴基高温合金，其中镍基高温合金占比达80%。
高温合金是航空发动机重要的热端部件材料，主要应用于航空航天等领域，其中又以航空发动机为主，应用部位主要有：燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件制造。此外，高温合金在能源动力、交通运输、石油化工、冶金矿山和玻璃建材等工业领域也有广泛应用。
从行业发展看，我国高温合金市场增速高于全球市场增速。2020年全球高温合金市场规模为137亿美元，2024年全球规模将达到173亿美元，2020~2024年CAGR=6%。2020年，我国高温合金市场规模为187亿元，预计2025年将达到314亿元，2020~2025年CAGR=11%。
民生证券表示，2020年，我国高温合金消费量为5.5万吨;产量为3.3万吨，尚有部分航空航天、燃气轮机、核电等领域的高温合金需要进口。因此，我国高温合金重点公司均在进行扩产建设，以应对当前供需不平衡局面。
从产业链跟踪看，我国高温合金供应商以老牌国企为主，新兴民企近些年快速崛起。
我国从事高温合金材料及精密铸件生产的企业主要有三类参与者。第一类研产基地包括钢研总院、中科院金属所等;第二类老牌钢铁厂包括：抚顺特钢、宝钢特钢等，老牌钢厂自上世纪50年代开始生产高温合金，产品牌号涵盖齐全;第三类新兴民营企业资金充足，通过引进设备、高端技术人才等方式实现迅速发展，如图南股份、西部超导(地方国企)、隆达股份等。
从基本面看，镍是高温合金的重要原材料，镍价剧烈波动影响高温合金企业利润，最坏时刻或已过去。由于镍在高温合金成本端占比较高，因此跟踪镍价变化并对企业进行成本敏感性分析是重要的市场关注点。
2022年上半年由于俄乌地缘冲突等多重因素影响，镍价剧烈波动，LME镍现货收盘价迅速突破4.8万美元/吨，当周(2022/3/4~3/11)涨幅达62.8%，达到最高点。
不过近期，镍价有明显的回落趋势。截至7月1日，电解镍市场均价报18.3万元/吨，环比下降16.4%，较3月9日最高点下降75.4%。民生证券预计2022下半年，镍价格恢复至正常水平可能性较大，高温合金板块成本压力有望减轻。
假设未来一段时间镍价恢复至正常水平，高温合金企业成本端压力将得到明显缓解，2022下半年业绩拐点有望出现。叠加航空发动机产业链的高景气，产业链相关标的或将在下半年面临较好机会。
民生证券建议关注：(1)高温合金：抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、隆达股份、中航上大等;
(2)其他材料：宝钛股份、华秦科技、火炬电子;
(3)中游：航发控制、中航重机、航宇科技、派克新材、三角防务、航亚科技、华伍股份、铂力特;
(4)主机厂：航发动力、航发科技。
