智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，近期海外锂资源企业四季度报依次发布，该行梳理海外锂资源企业四季度经营情况以及目前产能规划和在建项目进展，更新展望明年全球锂资源供需格局，建议选股思路从四个角度出发，长期在资源掌控发展的确定性;业绩增长最大;边际变化可能性最大，最容易出现预期差的标的;存在估值修复空间的标的。
报告称，2021年Q4西澳锂矿产销方面，Q4产销量环比下降，主要系疫情导致劳动力短缺以及部分矿石品位下滑。澳洲五座在产锂矿山Greenbushes、Mt Marion、Pligangoora、Ngungaju、Mt CattlinQ4合计生产锂精矿49.63万吨，环比下降约5%。南美盐湖方面，Albemarle和Livent实现营业收入分别为4.047和1.229亿美元，环比增速分别为12.67%和18.63%;EBITDA分别为1.382和0.275亿美元，环比增速分别为10.21%和83.33%。
该行表示，今明两年澳洲依然是全球锂资源供应增量主力军。海外锂企加速复产、扩产，短期内新增产能来自Greenbushes锂矿尾矿项目新增锂精矿产能30万吨，预计2022年3月投产;Mt Marion锂矿通过工艺优化和开发接触矿体的方式增加10-15%产能规模，预计22年下半年投产;Pilgangoora锂矿技改新增产能3-5万吨，预计2022年Q1投产;Ngungaju锂矿复产新增18-20万吨产能，预计2022年Q3投产;Wodgina一期25万吨锂精矿产能预计2022年4月实现首次生产;Finniss项目规划锂精矿产能17.3万吨，预计2022年年底投产。若以上项目均顺利实施，预计2022年产能增量约100万吨。
报告提到，中国资本的力量将放大南美盐湖锂资源2023年之后的供应增速大幅增加，短期内有效供给仍有限。目前南美盐湖中可以形成稳定锂盐产出的主要有Atacama盐湖、Olaroz盐湖和Hombre Muerto盐湖，另有Cauchari-Olaroz盐湖、Salde Vida盐湖、Mariana盐湖、SDLA等项目处于在建状态，各盐湖均有明确的扩产计划并在持续推进建设中，但受疫情影响部分扩产进度被迫延。2022年主要增量来自于Atacama盐湖ALB4万吨锂盐生产线预计2022年上半年建成投产、SQM新增11万吨产能预计2022年底投产;Olaroz项目新增二期项目2.5万吨LCE，预计2022年下半年投产。2022-2025年，紫金矿业、赣锋锂业、西藏珠峰等中国公司在阿根廷有多个盐湖提锂项目规划落地，如果项目进展均符合预期，2023年-2025年海外盐湖的产量年复合增速预计提升到40%。
招商证券认为，2022-2023年锂资源供应预计维持紧张格局。2024-2025年锂资源项目较多，如果都能按照规划落地，预计将转为小幅过剩。另外，根据目前阿根廷和国内盐湖项目，单纯项目建设周期普遍在2年左右的时间，因此2025年的供应情况也有较大不确定。2021年Q4在新冠疫情影响澳洲持续封锁边境导致劳动力短缺、矿山品位下降等因素作用下，澳洲锂矿产量环比下降。这也提示了该行，锂资源预期大概率是要下修，因为项目的建设和投产中可能面临各种不确定因素。此外，国内方面，工信部多次发声，要加快国内锂资源开发。但是由于资源开发周期问题，远水解不了解渴。纵观国内外，远期仍有不确定，但是2022-2023年的供应基本上不具有上修的空间，只要消费不出现较大不及预期，预计供应紧张格局难以改变。
此外，碳酸锂涨价的一个主要原因是供应周期较锂产业链中游下游更长。全年碳酸锂供应紧张局面不改。调整的锂价只会让利润进一步向矿端转移。后期矿价涨幅可能超越锂盐。
自去年9月，锂价大幅上涨，A股相关公司股价大幅下跌。该行认为新能源汽车板块的整体表现是影响锂公司第一因素，而锂价是第二因素。如今锂价高位震荡，板块企稳，预计锂相关公司股价将走出超额收益行情，建议积极布局。关注赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、江特电机(002176.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、雅化集团(002497.SZ)、川能动力(000155.SZ)、藏格矿业(000408.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、西藏珠峰(600338.SH)、西藏矿业(000762.SZ)等。
