智通财经APP获悉，中信建投研报表示，2022年硅料硅片设备需求可能继续超预期。在乐观、中性、悲观场景假设下，2022年我国多晶硅行业设备市场空间分别为491亿元、327亿元、267亿元，分别较上年同期增长29.93%、27.39%、26.32%。在乐观场景假设下，考虑半片需求、存量硅片产能加速出清因素，预计2021年~2022年硅片设备市场规模分别为232亿元、340亿元。
中信建投观点如下：
硅料设备：下游波动中持续上行，设备需求有望超预期
我国多晶硅料行业过去20年发展历程复盘：①2002年~2010年：受制于供给价格曾飙升至475美元/公斤，随之而来的扩产由于并未得到需求的及时匹配，多晶硅行业一度被国家列入六大产能过剩行业。②2010年~2020年：2013年多晶硅从产能过剩行业清单中摘除，国内再次开启技改扩产高潮，但2018年“531新政”的颁布，叠加2020年的疫情影响，行业连续3年左右景气度低迷。③2020年至今：2020年为多晶硅行业景气度拐点年，呈现“先抑后扬”特征，拐点出现在2020年下半年“双碳”政策的发布。光伏行业需求高增长预期被强化，供需紧平衡导致硅料价格再次大幅上涨。回顾多晶硅料行业过去20年，供需错配加剧了行业的周期性波动。
硅料设备竞争格局与空间测算：①设备构成：多晶硅制备五大类静设备分别为冷氢化反应器、还原炉、塔器、换热器、球罐。压力容器可分为反应、换热、分离、储存压力容器。还原炉为改良西门子法多晶硅核心生产设备，价值量与数量占比最高。②竞争格局：行业相对较为分散，供应商包括兰石重装、海陆重工、双良节能、东方电热、科新机电等。头部供应商2021年以来新增订单呈现爆发式增长。③扩产规模：我们统计了主要企业2020年以来宣布的多晶硅行业扩产项目规模超过270万吨，是2021年国内预计产量49万吨的5.7倍左右，这些扩充项目大部分2021年及之后开建，扩产规模不可谓不壮观。扩产参与方除了传统的6家头部多晶硅供应商之外，青海丽豪、晶诺新能源、润阳新能源、信义光能、宝丰能源等新玩家纷纷入局。④设备空间测算：乐观、中性、悲观场景假设下：2022年我国多晶硅行业设备市场空间分别为491亿元、327亿元、267亿元，分别较上年同期增长29.93%、27.39%、26.32%。
硅片设备：“大硅片”“薄片化”催生行业新需求
制备：制备硅片主要包括长晶、截断切方、测试分选四个环节，其中，长晶与切片为核心环节。单晶硅的制备由多晶硅料通过直拉法或者区熔法制成，其中直拉法进一步分为多次直拉法、连续直拉法、磁场直拉法，目前直拉法正由RCZ向CCZ过渡;铸锭法制备单晶硅指采用类似于铸造多晶硅的工艺制备单晶硅，目前采用该工艺制备单晶硅片的占比仍然较小。
新变化：“大尺寸”与“薄片化”趋势确定，N型硅片占比将快速提升。①“大尺寸”，目前为“182”与“210”两大阵营，2021年中环新发布了218.2大尺寸硅片。大尺寸会催生新的硅片设备需求，以及存量设备的更新需求。②“薄片化”：有助于降低硅片成本，但是也会一定程度影响切片良率。根据我们的敏感性分析，当切片良率达到98%，硅片厚度降至160μm，每公斤多晶硅料出片数量达到60.11片，相较于96%良率、165μm场景出片率提升4.36%。③“N型”，2020年我国N型硅片占比约3.3%，随着N型电池片产业化的加速推进，未来10年N型单晶硅片占比将得到迅速提升。N型衬底电池的优势包括：N型衬底电池结构基区与发射区都可以获得较高的少子寿命;更高的开路电压;较轻的PID效应、光衰现象等。
设备空间测算：①单晶炉竞争格局：设备供应商客户集中度较高，大客户依赖有待改善，主要供应商包括晶盛机电、连城数控、北方华创、京运通等;新玩家包括无锡松瓷等。②切割设备竞争格局：头部供应商集中度不高，整体呈现平分天下的格局，主要供应商包括连城数控、高测股份、上机数控等。切片机性能的提升主要来自于生产成本的降低、效率的提高、硅片质量的保障。③设备空间测算：根据我们的统计，就目前已公布的数据来看，扩产规模已经超过180GW，而2021年预计在150GW左右。(a)中性场景假设：预计2021年~2022年硅片设备市场规模分别为232亿元、248亿元。其中，单晶炉市场规模185亿元、197亿元;切片机市场规模27亿元、29亿元。就设备采购口径而言，2022年相较于2021年仍然为扩张年。(b)乐观场景假设：考虑半片需求、存量硅片产能加速出清因素，预计2021年~2022年硅片设备市场规模分别为232亿元、340亿元。其中，单晶炉市场规模185亿元、256亿元;切片机市场规模27亿元、57亿元。
风险因素
多晶硅料行业扩产不及预期;单晶硅片行业扩产不及预期;原材料涨价风险。
本文选编自“中信建投证券研究”，作者：吕娟 夏纾雨；智通财经编辑：李均柃
