西南证券:硅料供给逐步释放 满足下游装机增长需求

249 3月3日
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智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,展望3月光伏行业,该行预计组件需求和排产整体平稳,一线厂商继续保持接近满产的开工率,硅料新产能逐渐达产,供应量增长,价格有望松动,进一步刺激下游需求。主要基于:供给端:硅料21Q4新产能爬坡稳定,3月可贡献增量产出约0.27万吨。需求端:分布式和海外市场需求维持稳定,预计组件需求与排产情况保持2月水平。硅料新增供给或使硅料价格走低,进一步刺激下游需求。该行坚持认为今年下游需求变化将影响硅料价格,形成正相关关系,硅料产量保证了今年装机200GW以上,带来30%以上的增速。推荐硅料环节通威股份(600438.SH),电池环节爱旭股份(600732.SH),硅片环节中环股份(002129.SZ)、隆基股份(601012.SH),组件环节天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、东方日升(300118.SZ),辅材环节金博股份(688598.SH)、海达股份(300320.SZ)等。

2月情况综述:2022年1-2月海内外市场组件需求旺盛,排产环比持续改善,硅料供给依然有限,产业链各环节价格逐步上行。2022年以来国内部分地面电站项目补装、央国企组件开标规模超38GW;海外印度市场进入基本关税BCD倒计时,抢装效应明显,组件需求集中释放,带动产业链各环节开工率提升,Top5组件企业电池/组件企业1月开工率环比提升约10pp。另一方面,21Q416万吨硅料新产能投产进度略低预期,年初增量产出有限,硅料供给紧张尚未改善,价格持续小幅上涨并向下游传导,组件开标均价亦提升至1.87元/W左右。

展望后续供给环节,3月硅料新产能持续投放,4月总供应量预计环比增加8%,硅料供给将逐渐充裕。3月新产能持续爬坡贡献增量,根据硅业分会预测国内总供应量或达6.3万吨(国内5.5+进口0.8),环比增加0.27万吨,支持硅片端约22GW产量。该行预计4月起21Q4新增1.3万吨月度产能将完全投产,总供应量有望提升至6.8万吨,环比提升8%,对应硅片端产出24-25GW。

对于需求端,该行认为3月组件需求和排产基本维持2月水平:1)短期内印度抢装效应3月中旬后逐渐淡化。2)国内地面电站21年项目补装需求逐渐下降。3)组件环节向终端传导电池上涨成本,价格上涨后大概率开启新一轮价格博弈。4)分布式和其他海外市场对需求的正向影响。

综合供需两方面,该行认为3月在硅料增量产出持续释放、需求整体平稳下,价格有望松动,在量增,价减影响下,有望带动下游装机需求增长。当前产业链各环节维持正常库存,组件排产环比持平、产业链价格博弈开启后向上游反馈,3月中旬后硅料价格有望松动。另一方面,随着硅料价格松动,国内地面电站项目启动,终端需求也将恢复,海外装机需求在天然气、石油价格高位情况下,将保持平稳或增长,总体上下游需求仍将保持良好增长态势。

风险提示:硅料投产进度不及预期的风险;政策变化的风险。

本文来源于西南证券电力设备行业报告,作者:敖颖晨、谢尚师等,智通财经编辑:杨万林

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