文 / 智通研究院
2022年1月港股市场确实不悲观，恒指在月初跌破了23000点之后便展开了一轮强势上攻行情，指数一举突破了半年线，不过，月底又开始出现回撤。市场运行空间在 22709.6-24982.03点。
回顾一下笔者对于1月行情的判断：“考虑到市场刚从最低点缓过劲，如果一月出现快速上涨反而不是什么好事，因为整体还需要有一个底部的充分换手，对于2022年的总体方向处于酝酿当中”。行情快速上涨之后的回调，基本是按照这个思路走。
对于1月行情的快速反弹，可以理解为是对长期下跌之后的一个快速修正，属于多头的反击。
1月市场反弹的动力来自于多方面，但超跌加上互联网巨头的企稳反弹是最关键因素。而基本面的因素关联度并不高，外部因素依旧复杂多变。
从市场表现看，在互联网巨头稳定大局的背景下，银行股的反弹力度较大，如恒生银行（00011）、汇丰控股（00005）、中银香港（02388）、邮储银行（01658）；而优质地产股及物管类也表现突出，如龙湖集团（00960）、华润万象生活（01209）、中海物业（02669）等。还有油气类的中海油（00883）、中石化（00386）等。当然弹性更大的是元宇宙概念的1月金股的商汤-W（00020）大涨75.81%、金股信利国际（00732）涨17.75%。
2月市场有其复杂的一面，目前市场定价接近预期美联储年内将加息5次，在美国12月PCE通胀指数同比增长4.9%创40年来的最大增幅后，就业数据有望成为锁定加息预期的关键一脚。最新美国ADP公布的报告显示，美国1月ADP就业人数减少30.1万人，这是自2020年12月以来，ADP首次报告就业人数出现负增长。这将导致对非农数据整体预期不高。从这个角度看，美联储强力加息的底气视乎也不是很足。
其他央行方面，英国央行、欧洲央行及澳洲联储利率决议将受到货币市场密切关注。市场普遍预期英国央行将在最新的议息会议上加息25个基点至0.5%，这将为英国央行开启缩表的大门。
针对外围逐步收缩的背景之下，国内的态度相对明确，那就是以我为主，积极推出有利于经济稳定的政策。国家发展改革委副主任兼国家统计局局长、党组书记宁吉喆近期在《求是》撰文称，针对经济下行压力，要以实际行动贯彻党的路线方针政策，落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力适当靠前。这就意味着国内在进行有序对冲外围压力。不过，也需要引起警惕的是资本的流向。
另外一个较大的变量是乌克兰局势，北约表示，将加强在东欧的军力部署以阻遏俄罗斯入侵乌克兰。俄罗斯总统普京否认有袭击乌克兰的计划，拜登批准向东欧增兵3000人，强调不进入乌克兰。在还没有妥善解决之前，各种因素都存在。从直接的影响来看，天然气这块受到的冲击无疑是最大的。后面还需要观察美国是否会采取激进的惩罚措施。包括把俄罗斯排除在全球最大结算系统之外。
而对于美股的走势，虽然也会时不时对港股产生一定的影响，但已经不是决定性因素。而且在不断被人看空之下，美股总是能化险为夷，这种局面除非是发生重大利空因素才能改变。
从驱动力来看，货币政策的超预期推出仍是市场的希望所在，政府投资力度的增强也是重要砝码。但这一块最终需要反映在业绩层面才会有好的推动。北京冬季奥运会对相关产业预计也会带来刺激。
虽然一月行情打出了反击的势头，但从多空力量对比来看，空头势力依旧占据上风，恒指并没有摆脱空头的束缚，因此，2月行情才是真正的考验，是摆脱束缚往上走，抑或继续探明底部夯实基础都有合理的地方。从操作的角度看，23000点作为重要支撑不宜跌破，而半年线24700点是考验多头强度的试金石。
2月投资策略：防守反击
智通财经1月金股继续大幅跑赢大盘。同期恒指最大涨幅6.36%，1月十大金股平均最大涨幅13.88%。1月十大金股月度最大涨幅具体如下：商汤-W （00020）涨75.81%、信利国际（00732）涨17.75%、创维集团（00751）涨7.64%、浙江世宝（01057）涨7.38%、保利物业（06049）涨7.09%、山东墨龙（00568）涨6.43%、康师傅控股（00322）涨5.71%、中广核电力（01816）涨4.23%、国泰君安（02611）涨3.4%、金川国际（02362）涨3.27%。
整体看，1月个股的表现还算不错，涨幅最大的商汤抓住了，元宇宙的这波热潮站上了风口。
展望2月市场的机会，虽然说市场并不悲观，但也看不到很明确的主流机会，预计是以板块轮动为主。1月估值修复之后，特别便宜的资产已经很难找到，而部分修复的品种持续性方面需要更大的催化才行。当然，有人觉得下面还会有更好的价格，如果基于市场的有效的，这种机会往往是短暂的，一直都有的机会往往就不是机会，而是陷阱。
鉴于1月底这波回调的力度超出了预期，那么就存在一个再度平衡的过程，市场会重新形成新的一个均衡点。而再度考验低点也不能不防。因此，2月策略就是防守中等待反击。
基于防守的思路，能抗风险的主要有几类：一类是大消费，这里面主要是啤酒、家电、汽配及有锂电概念的紫金矿业；另外是前期受到疫情因素受到打击的行业，最艰难时刻已经过去，股价应该很难再回到最低位，这其中航空、博彩类最为突出；其它是稳健的港口类、基本面预期好转的养殖类。主动进攻类重点选择是券商类、地产类及涨价的天然气类。
具体品种：
券商：华泰证券（06886）
金属：紫金矿业（02899）
地产：华润置地（01109）
航空：中国南方航空（01055）
博彩：银河娱乐（00027）
啤酒：百威亚太（01876）
家电：海信家电（00921）
汽配：敏实集团（00425）
港口：招商局港口（00144）
燃气：天伦燃气（01600）
详细清单如下：
1、华泰证券（06886）
公布2022年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第一期)(债券简称“22华泰Y1”)发行结果公告，“22华泰Y1”发行工作已于2022年1月26日结束，最终实际发行规模为27亿元，票面利率为3.49%。子公司华泰证券资管连续中标南京市公募REITs项目 。一直以来，华泰证券资管积极发挥券商资管和公募基金双牌照的特色业务优势，坚持“守正创新，科技驱动”战略指引，将多年来从事创新性类REITs业务经验为REITs项目赋能。华泰证券资管在基础设施领域先后发行首单承续发行类REITs、首单物流地产储架类REITs、深交所高速公路类REITs等产品，积累了大量的行业研究、架构设计、协调沟通等方面的宝贵经验，并打造专业的基础设施投资运营团队为REITs业务保驾护航。同时华泰证券资管与集团各条线加强业务合作，基于对资产的理解，提高市场流动性并提供一体化的服务。
2、紫金矿业（02899）
公司于1月16日发布预告，预计2021年实现归属于上市公司股东净利润约156亿元，同比增长139.67%，归属于上市公司股东扣非净利润约145亿元，同比增长129.36%。公司于2021年10月10日披露《关于以现金方式收购加拿大新锂公司的公告》，公司以现金方式出资约9.6亿加元收购加拿大多伦多证券交易所创业板上市公司Neo Lithium Corp.(新锂公司)全部已发行且流通的普通股。新锂公司核心资产为位于阿根廷西北部卡塔马卡省的Tres Quebradas(3Q)盐湖项目。公告称，公司进入新能源和新材料领域，锂及相关矿产资源收购及开发是非常重要的前提和条件;3Q项目的成功收购，符合公司新能源战略布局，有助于构建新能源产业基础，对公司绿色可持续发展具有重要意义。
3、华润置地（01109）
公司于1 月12 日披露21 年业绩预告，预计21 年营收35~37 亿元，同比增长24.66%~31.78% ， 归母净利5.0~5.1 亿元， 同比增长37.81%~40.56%，扣非4.57~4.67 亿元，同比增长31.72%~34.60%。21年公司继续发展国企大客户，新增华润集团旗下怡宝、雪花、喜力、海天味业等快速消费品客户，医美行业的头部企业巨子生物等新消费客户，国家体育总局体育彩票管理中心客户，邮储银行、民生银行等金融行业头部优质客户，并且大力发展汽车行业客户，包括东风本田（中标22 年网络广告代理投放），一汽丰田等。疫情影响下，公司校园媒体营销业务和场景活动营销等线下业务仍保持明显增长。21 年公司取得3000~4000 万的投资分红收益及公允价值变动收益。1月25日，华润置地及所属华润万象生活分别与招商银行在深圳签署了《并购融资战略合作协议》。根据合作协议，招商银行将分别授予华润置地200亿元、华润万象生活30亿元并购融资额度，专用于华润置地和华润万象生活并购业务。 1 月10 日三人行公告，公司与北京文化产权交易中心有限公司(“北文中心”)签订战略合作框架协议，拟共同建立数字文化创意产品交易平台。三人行是以伊利、三大运营商、四大银行、华润等国有企业为主的整合营销服务商，国企增长带动其广告收入增长，近期公告与国有背景北文中心合作数字内容交易平台意义重大，有望于22 年上半年落地并成为公司第二增长曲线。
4、中国南方航空股份（01055）
公司发布公告：三期机库落成后，GAMECO定检生产线总容量将从目前的20条增加至31条，将有效缓解GAMECO机体大修业务宽体维修机位不足的发展瓶颈，可为飞机定检提供更加充足的生产空间、实现更加灵活的生产计划，并为GAMECO大力发展“客改货”项目提供了设施上的保障。机库投入使用后，有望带动航线维修、附件修理、复合材料修理、起落架大修、飞机零部件制造等业务的开拓，使GAMECO有更大的产能空间承接国内国外第三方业务。GAMECO总经理马克斯(Norbert Marx)在该机库落成仪式上致辞时表示：“我们计划将目前分散在一期和二期机库的飞机客改货生产线集中到三期机库。预计到2022年底，我们将扩展至三条波音737NG、两条波音767和一条ARJ21客改货生产线，成为中国机型与生产线最多的飞机客改货基地。消息面，全球知名航空数据和分析公司Cirium预计，全球航空运力的反弹应该会在明年下半年加速。国金证券亦指，航空机场板块是疫情可控下的需求复苏主线。
5、银河娱乐（00027）
公司第三季度业绩，集团录得净收益43亿港元，按年升176%。于第三季度，集团按管理层基准计算的博彩收益总额为37亿港元，按年上升325%，按季下跌26%。中场博彩收益总额为23亿港元，按年上升541%，按季下跌25%。贵宾厅博彩收益总额为12亿港元，按年上升162%，按季下跌27%。角子机博彩收益总额为1.5亿港元，按年上升318%，按季下跌26%。高端奢侈品零售销售已回复至2019年及甚至超过2019年水平，预期第四季零售租赁按季升10％，接近2019年第四季水平。澳门政府于2022年度财政预算案中指出，将按年削减中介人佣金税项80％，意味有少量中介人或可维持其牌照。另外，澳门12月中场收入为2019年水平的54％，按月升10％，当中银娱与其他高端物业扩张速度更快，而农历新年行情需视乎国内新冠疫情。新博彩法最新草案公布，澳门博彩税率目前为35%，考虑到澳门本澳博彩税率较其他地方高，特区政府暂时不考虑调整博彩税相关税率。
6、百威亚太（01876）
公司于中国疫情爆发地区的接触很少，另受惠于韩国放宽社交距离限制，料公司于去年第四季的收入增长9.6%，标准化EBITDA利润增长8.4%，较同业表现强。消息面上，啤酒行业角逐高端化再次升级提速，价格带上移成为最明显的信号。去年华润啤酒推出高端啤酒“醴”，定价999元/盒(2瓶)。近期百威啤酒也推出千元价位的高端啤酒 ，百威啤酒的“百威大师传奇虎年限量版”也在春节前推出，标价为1588元/瓶(798毫升)。 百威亚太 武汉工厂将迎来其全球首家碳中和啤酒厂，为中国消费者奉上新年第一杯碳中和啤酒。全球气候正面临严峻挑战，碳减排已成全人类的共同使命，各行各业向低碳、零碳而行，努力探索适合自己的“碳中和”实施路径。百威是一家总部位于比利时的全球知名啤酒跨国巨头，公司正加快“零碳”步伐，通过2025年可持续发展目标推动脱碳和建立气候适应能力，2040年在整个价值链中实现净零排放。
7、海信家电（00921）
公司2021三季报显示，主营收入500.67亿元，同比上升43.6%；归母净利润9.26亿元，同比下降7.56%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入176.43亿元，同比上升28.04%；单季度归母净利润3.11亿元，同比下降37.66%。公司在1月11日在投资者互动平台表示，三电公司是全球知名的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商，其开发的新一代电动压缩机、综合热管理系统和汽车空调产品在新能源汽车得到大量应用，公司将以三电公司为核心公司拓展汽车空调压缩机、汽车空调产业，进一步加大研发投入，使三电公司能够提供极富竞争力的新产品、系统和技术，支持三电公司未来的发展。数据显示，2022年1月家用空调出口排产同比增2.6%，海外补库存需求当前表现依旧坚韧，出口排产再创新高。
有机构认为，在并表日立后，公司进一步深化央空领域的竞争优势，在中央空调市场景气不断攀升背景下，有望带动整体营收规模增长。
8、敏实集团（00425）
公司是国内汽车零部件龙头企业之一。中汽协数据显示，2018年~2020年，敏实集团车身饰条和行李架的市占率位列国内第一、全球第一；散热器格栅市占率位列国内第一、全球第三；铝电池盒2020年市占率位列国内第二。瑞银发布研究报告称，上调目标价，并加入亚太焦点股名单。报告中称，就收入而言，敏实将成为全球最大的电池盒公司之一，并偏好其平衡的客户组合和全球布局，以及预计其可维持毛利率。同时，预计敏实2021-24年的盈利年复合增长率为26%，股本回报率将从2021年的12%上升到2024年的18%。该行认为，因为其新能源车零件等业务对总收入的贡献与同行一致。未来潜在的股价催化剂包括新的订单公告、芯片短缺缓解、铝价下跌以及发行A股于科创板上市的进展。
9、招商局港口（00144）
公司公布，尽管截至2021年6月30日止6个月之溢利大幅增加，惟仅预期集团截至2021年12月31日止年度录得的溢利将较去年同期增加多于40%。2021年上半年溢利的大幅度同比增长，主要是由于1）全球新冠疫情对集团港口项目在2020年上半年共完成的集装箱吞吐量及散杂货吞吐量造成不利影响，导致集团截至2020年6月30日止六个月录得相对较低水平之经营溢利；2）截至2021年6月30日止6个月，集团录得主要一次性特殊收益为视为出售一间联营公司部分权益4.50亿港元及其他非经常性项目。报告中称，宁波舟山港早前宣布，将外贸集装箱装卸费率上调10%，高盛估计2022年有效运费攀升3%-8%，以反映强劲营运下的盈利上升趋势。每1%价格上升，推升招商局港口、中远海运港口、和记港口2%-3%盈利。另预期港口运费持续上升，由于内地港口收费跑输海外;港口公司拥强大的议价能力。
10、天伦燃气（01600）
公司近日公布，2021年11月26日，公司与国家电投集团河南电力有限公司订立战略合作协议。双方通过资源共享、优势互补，形成更强核心竞争力，为更多终端客户提供多品类智慧能源服务，创造更多社会效益和商业价值。公告称，在政府提倡的“双碳”目标(2030年之前达到碳排放峰值及2060年之前达到碳中和)背景下，调整能源结构，推动低碳、零碳能源的发展势在必行。国电投作为河南当地清洁能源的重要生产商以及最具发展潜力的综合能源供应商，而天伦燃气通过近二十年的燃气运营，在河南以及全国16个省积累大量的用户。针对城市燃气本业，天伦燃气提出了通过实现燃气存量业务的内生性发掘及高质量的外延式并购，本公司预计未来三年(2022-2024)实现整体零售销气量年度复合增长不低于25%的目标。同时，实现销气业务、增值业务以及创新业务的收入占比快速提高，提升本公司的可持续发展动力。
文/ 万永强 （智通财经研究中心总监）
免责申明：文章股票只供股友讨论，不得构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
