【新港股】为西泽投资首席投资官刘央于2020年12月21日对外公布的一个投资策略。刘央总结了在香港从业投资二十年经验后，对趋势投资的一个探索及实践中的又一重量级理念。
在当下港股市场投资者片面追逐白马股，簇拥热门行业的局势下，刘央以其独到眼光在价值洼地中找到拥有潜力的，顺应未来趋势的，即将爆发能量的“小巨人”们。并以果敢魄力向公众发布策略，期望与市场及投资人共同看到这些被低估的中小企业的潜力，伴随他们成长，为投资者带来丰厚的回报。
【新港股】是秉承趋势投资之理念，深入钻研之精神，唤醒沉睡的优质上市公司的价值，让投资者在盲目、拥挤的追捧热门大市值龙头公司之余，看到被严重低估的代表新技术、新模式、新基建、新民生等趋势的中小公司，这在当前复杂多变的局势下，显然是更加理性、更加安全、更能获得超额收益的一种投资策略。该策略由2020年12月21日公布第一批五只标的，并于2021年9月21日公布了第二批，目前共十只标的。
截至2021年12月30日，获得总回报43.8%，大幅跑赢同期恒生中国新经济指数58.8%，恒生科技指数76.7%以及恒生指数55.9%。【新港股】中四只标的已进入港股通，且今年有一只进入了恒生指数，三只被选入MSCI中国/香港小型股指数，成绩亮眼，备受市场认可。其中有两只表现优异的个股在年底时分再上层楼。
映客(03700)：持续盈喜，开拓新收入的护城河
2021年政策层出不穷，高压监管亦是让恒生科技指数遭遇重挫，截至12月30日全年下跌近33%，香港科技股多数呈现增速放缓的态势。然而，首批入选新港股指数的映客却逆势而上，营运数据连续盈喜，呈现爆发式增长，第一季度、上半年和第三季度收入规模同比增长分别约为80%、83%和108%，体现出公司在高压环境下卓越的变现能力，优异的内控管理水平及非凡的品牌运作实力。
估值方面，同比港股及美股社交和直播板块的估值，公司目前P/E仅为11x，处于估值洼地，加之公司2021年预计全年收入接近百亿人民币，并在2022年直冲百亿人民币俱乐部，估值增效有望进一步彰显。抗风险方面，公司始终拥有充裕的现金，截止2021年6月底，公司现金15.0亿人民币及流动金融资产9.1亿人民币，合计占总资产的50.4%，充足的现金储备亦为持续回购和潜在的市场并购提供强有力支持。公司目前的策略已放在精耕于互动娱乐和移动社交的布局上，覆盖多个社交细分赛道，丰富的产品矩阵保证了业务高速增长的可瞻性，我们相信市场必将对映客重新认识，股东优质回报可期。
中国水务(00855)：厚积薄发，分拆上市获投资者瞩目
中国水务（简称“公司”，连同附属公司简称“集团”）是中国最大的供水上市企业之一，所处行业具有抗经济周期性。2021年12月17日，公司公告其建议分拆管道直饮水及供水业务，并计划明年第一季度在港交所主板上市。拟分拆公司上市完成后，中国水务预期仍将拥有分拆公司82%的股权，并继续并表。资本市场对于集团多元化经营的估值给与一定折扣，但公司供水业务对终端用户现金回收能力极强，估值模式目前只能参考公用股的燃气公司。
港股燃气板块的平均P/E估值在20x以上，即使近期受到打压，依旧维持在P/E 15-17x估值，对于中国龙头的中国水务目前P/E 8x，具有极大的晋升空间。管道直饮水很大程度替代桶装水和瓶装水，已经形成消费场景和客户群，同时管道直饮水的价格不由政府定价，具有消费品特征。虽然目前管道直饮水板块规模占比不大，但基于未来成长增长新引擎，P/E估值将会超过供水业务的估值。重新估值分拆上市能把业务资产和盈利模式更清晰的区分，包括引入新股东来丰富股东架构都给集团带来一个绝佳机会。管道直饮水和供水作为双协同主业需要充足和低成本的资金去支持未来发展，分拆新公司的重新评级可能更靠向投资级，在拓宽融资渠道的同时，更能降本增效。我们期待中国水务的潜在价值将被重估和认可，持续跑赢大市的机会极大。
本文编选自“Atlantis西泽”；智通财经编辑：黄晓冬。
