智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，2022年乘用车板块的beta机会仍会延续，尤其是在补库存阶段，考虑到边际改善的斜率问题该行的判断是零部件的机会大于整车;在边际增量的部分alpha领域机会更强，混动产业链、中高端智能电动产业链、高压快充产业链等。受益标的：座舱电子推荐：上声电子(688533.SH)、华阳集团(002906.SZ)、华域汽车(600741.SH)、均胜电子(600699.SH)等，自动驾驶及软硬件服务推荐：科博达(603786.SH)、吉利汽车(00175)、联创电子(002036.SZ)、舜宇光学科技(02382)等;底盘电子推荐：伯特利(603596.SH)、中鼎股份(000887.SZ)等;车身电子推荐：星宇股份(601799.SH)、福耀玻璃(600660.SH);其他领域推荐：合兴股份(605005.SH)，沪光股份(605333.SH)。整车领域推荐：比亚迪(002594)等。增量部件领域推荐：双环传动(002472.SZ)等;高压方面推荐：合兴股份(605005.SH)等。
智能座舱，车身电子及其他配套产业链
消费群体变迁和新盈利模式塑造的双重推动下，汽车智能化在加速发展，智能化边界也在不断扩容。作为伴随智能手机崛起而长大的一代，90后/00后对汽车的智能网联化需求更加突出尤其是在某些体验感很深的座舱&自动驾驶等领域，会成为影响购车决策的重要因素;同时汽车行业盈利模式正从制造端向软件端延伸，盈利对象从新车销售向存量市场全生命周期扩展，智能化是实现新盈利模式的前提，也是最主要载体。在多重因素驱动下，汽车智能化将迎来加速发展，智能化的边界逐步从精密控制走向提升驾驶体验。
相对低单品价格、低安全等级要求、强体验感受，智能座舱产品具有很强爆发性。座舱作为驾驶的空间主体，更容易从视觉和听觉两个维度与驾驶员形成智能交互和驾驶感受，容易打造出差异化卖点;座舱的主要应用多联屏、声学系统、HUD等单价相对较低，能兼容中端车型因而具备广泛的客户群体;而座舱中除了车机外大部分产品的安全等级要求相对较低，开发周期相对短。综合看来，智能座舱的单品具备快速放量的基础。
L2+级别的ADAS装配率开始加速提升，带动感知层摄像头、毫米波雷达等传感器的快速放量，执行端的线控应用也将加速渗透。2020年中国的ADAS装配主要以L0和L1级别为主，预计到2025年L2+级别渗透率将达到35%，在这个过程中摄像头、毫米波雷达的单车用量将持续提升;而在执行端，更高级别自动驾驶对于制动和转向等产品的线控解耦要求更加强烈，带动线控制动和电子转向的加速渗透。
投资建议：推荐座舱电子、自动驾驶及软硬件产业链、车身电子及其他配套产业链。座舱电子推荐标的上声电子、华阳集团、华域汽车、均胜电子等，自动驾驶及软硬件服务推荐标的科博达、德赛西威、吉利汽车、长城汽车、联创电子(电子组覆盖)、舜宇光学科技(电子组覆盖)、中科创达(计算机组覆盖);底盘电子推荐标的伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团;车身电子推荐星宇股份、福耀玻璃;其他领域推荐合兴股份，受益标的沪光股份。
混动产品
新一代混动产品力显著提升，政策与供需催化下行业爆发在即。过去混动行业持续低迷的核心原因在于混动产品亏电费油且成本较高，消费者认可度低。以比亚迪DMI为代表的新一代混动系统与上一代混动产品相比解决了亏电状态比油车更费油的核心短板。同时随着三电系统成本的综合下降后与油车差价由6-8万将至1-2万，考虑购置税优惠后基本实现了油电平价。此外在新版线路图与双积分政策的双重政策支撑与鞭策下，车企推混动的动力进一步加强，正向推动供给端的极大丰富。需求端消费者使用纯电动车充电难的痛点矛盾再度激化，混动可解决纯电使用痛点且能够实现燃油车无法提供的高阶智能化体验，当下时点混动行业爆发在即。
三大主流高压混动技术路线优缺点兼具均有市场需求。混动在国内仍处在渗透率提升初期阶段，HEV、PHEV、增程式混动等三类高压主流混动技术路线优缺点兼具，三者均无里程焦虑，均有各自的需求人群。其中HEV属于高压强混，无需充电且购置成本低，不足之处是纯电续航较短无法享受绿牌等政策支持。PHEV在满足HEV省油等主要优点基础上增加大容量电池，市区短途工况可实现纯电行驶，不足之处是成本略高。增程式属于特殊的串联架构PHEV，全域电机驱动平顺性最佳，不足之处是发动机无法驱动车辆行驶，高速高负荷状态油耗过高。
对比燃油、纯电均有增量部件，混动产业链市场空间广阔。混合动力汽车作为最复杂的技术集合体，相较于燃油车与纯电动汽车均有增量部件。变化的部分主要集中于动力系统以及驱动控制领域，涉及混动专用发动机进行的技术与部件改进、混动专用变速器的改进、以及混动专用动力控制系统等。整车及增量部件未来市场空间广阔，预计2025年混动行业HEV+PHEV(含增程式)销量有望达680万辆左右，渗透率达25%左右，2022-2025年复合增速达54%，混动销量的快速增长有望带动增量部件同步高增长，相关增量部件市场空间合计有望超1500亿。
投资建议：该行看好未来混动细分行业高速增长带来的机会，推荐整车及增量部件领域积极布局的公司，整车领域推荐标的为比亚迪、长城汽车、吉利汽车等，受益标的为理想汽车、小康股份。增量部件领域推荐标的为双环传动、泉峰汽车，受益标的为菱电电控、隆盛科技等。
高压快充
借助高压快充解决充电难题将成为行业趋势，高压系统技术升级带来总量和竞争格局的双重优化。2021年起，车企加速推出高压快充来解决充电难题。随着超级充电桩标准的落地，叠加配套高压组件的技术进步，未来几年高压快充车型将加速推出带动相关零部件的快速增长，同时技术门槛的提升也有助于市场份额向技术优势企业集中，推荐标的合兴股份，受益标的欣锐科技、瑞可达。
从高续航里程走向快速充电，高压快充成为主流解决方案。在实现了高续航里程之后，充电难题将成为车企接下来要重点解决的消费者焦虑。目前看主要有三大类解决方案，一是以蔚来汽车为代表的换电方案，二是以特斯拉为代表的大电流快充方案，第三种是以保时捷等为代表的高压快充方案，从成本以及技术可实现性角度看，高压快充有望成为主流解决方案。2021年以来，比亚迪、极氪、广汽、小鹏等诸多车企相继推出或者提出800伏高压平台，作为解决充难题的手段，超级充电桩标准在2021年的落地也为行业发展创造了客观条件。高压快充的高充电功率通常体现在充电量的20%-80%，两端的功率相对较低，因而快充适合作为补电的重要手段。
在高压快充路线下，对车端以及充电端都提出来了更高的要求。在充电桩端对于高功率充电时的热管理等要求更高，通常需要采用液冷;对于车载端的高压组件包括大三电(电池、电机、电控)、小三电(OBC、PDU以及DCDC)以及电动压缩机等也提出了更高的要求，体现在功率半导体、电池材料、高压连接模块及其材料上，满足耐高压、绝缘和EMC等属性。
投资建议：高压相关的小三电(OBC、PDU、DCDC)整车厂外购比例高，给第三方企业提供了更大的发展空间;同时在高压连接组件(包含连接器，连接模组)等领域，随着技术门槛不断提升市场将向具有技术优势的头部企业集中;在耐高压相关材料的单车用量也会不断提升。推荐标的合兴股份(高压连接模组)，受益标的欣锐科技(OBC)、瑞可达(高压连接器)。
本文来源于国泰君安飞来汽车微信公众号，作者：国君汽车团队，智通财经编辑：杨万林
