智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持隆基股份(601012.SH)“增持”评级，2021-23年EPS预测为2.32/3.09/3.87元，目标价123.6元。公司作为光伏龙头地位稳固，持续加码电池技术和BIPV及氢能布局，有望打造公司业绩新增长极，迈向发展第二阶段。
国泰君安主要观点如下：
盈利能力短期承压，出货量持续增长。
受上游原材料价格上涨影响，公司硅片业务盈利能力下行，Q3毛利率环比有所下滑，净利率环比持平。公司组件出货继续保持快速增长，坐稳行业龙头地位。此外，公司交易部分电站及参股通威硅料企业贡献部分投资收益。预计随着Q4旺季来临，行业需求启动，公司盈利能力有望止稳。
积极把握电池技术变革趋势，募资扩产实现快速领先。
公司在电池技术领域积淀颇深，已围绕N型高效电池技术进行长期研发准备，储备大量成熟研发成果，此次扩产将推动公司电池组件技术水平跨越提升。此次募投15GW项目设备投资3.1亿元/GW，预计净利润9.15亿元/年，IRR达35.6%;3GW项目设备投资3.38亿元/GW，预计净利润1.84亿元/年，IRR达25.2%，两项目加总贡献利润11亿元/年。
本次项目采用下一代N型技术，效率有望从PERC的24%提升至26%，不断打破世界纪录，并且具有双面率高、温度系数低、无光衰、弱光性能好等优势，将接力PERC技术，推动发电成本继续下降，成为下一代主流电池技术。
催化剂：供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV新品推出和大单签订。
风险提示：国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。
