智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，维持金龙鱼(300999.SZ)“谨慎增持”评级，目标价由52.38元升至68元，由于短期原料涨价，下调盈测2021-23年EPS调整为1.14(原1.45)/1.36(原1.65)/1.64元，看好利润复苏和调味品布局，予2022年50XPE。
国泰君安主要观点如下：
公司业绩低于预期，主要原因为原料上涨带来的成本压力增大
2021年前三季度，国内豆油现货价上涨15%，大豆价格上涨16%，同比分别上涨40.45%、20%。成本压力导致增收不增利，单三季度营收594.95亿，同比+12.21%，归母净利7.11亿，同比-68.85%。三季报销售净利率下降至2.47%，毛利率下降至8.75%。
至暗时刻，方显龙头优势，品牌力凸显
2021Q1~Q3，大宗油类均有不同程度涨价，油脂行业整体承压，营收前三季度同比上涨27.97%/10.82%/12.21%，营收增速体现公司在2021年家庭需求有所下行和产品涨价的情况下，公司受影响程度相对行业较小，品牌力和渠道力凸显。
费用率小幅下降，Q3投资收益扭亏
Q3销售、管理费用率分别下降3.42和0.08个百分点至0.94%、1.27%，Q3投资收益-0.12亿，公允价值变动收益5.06亿，分别产生于商品价格和外汇等风险的衍生工具已实现和未实现的损益变动，2021三季度公司投资收益+公允价值变动收益同比增加9.07亿。
风险提示：原材料价格波动、食品安全风险。
