智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持通威股份(600438.SH)“增持”评级，维持2021-2023年EPS1.95/2.59/2.86元，给予2022年25倍PE，上调目标价至64.75(+6.25)元。上调原因为板块估值中枢上移，多晶硅持续高景气，公司量利齐升助力业绩高增。
国泰君安主要观点如下：
多晶硅持续高景气，贡献丰厚利润。
多晶硅方面，受益于下游需求的增长，公司产品供不应求，市场价格同比大幅提升，公司多晶硅业务满产满销，盈利实现大幅增长。
电池片方面，公司Q3电池片仍然保持满产满销，受供应链博弈影响，盈利能力有所下滑。目前公司电池片产能35GW，预计至明年春节后，公司将形成电池片产能56.6GW=35GW+天合合作15GW+金堂一期的产线5.6Gw+1Gw异质结，继续巩固电池片龙头地位。此外，公司15GW单晶拉棒切方项目亦有序推进中。
积极扩产多晶硅产能，量利齐升助力业绩高增。
公司目前已形成多晶硅年产能8万吨，预计全年实现出货接近10万吨;公司乐山二期5万吨、保山一期5万吨预计将分别于今年10月底和12月底投产，包头二期5万吨2022年投产，并规划乐山20万吨多晶硅项目。预计至2021/2022年底，公司多晶硅产能将达到18/33万吨，两期项目全部投产后总产能将达到43万吨。
公司多晶硅成本控制优异，积极扩充新产能，且受海外贸易扰动风险较小，有望持续享受行业高景气红利，量利齐升助力业绩高增长。催化剂。硅料价格维持高位、非硅成本继续下降、新产能持续建设。
风险提示：疫情、汇率、贸易等影响海外光伏需求。
