开源证券:维持德赛西威(002920.SZ)“买入”评级 自动驾驶域控制器成长为第二增长极

636 10月8日
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杨万林

智通财经APP获悉,开源证券发布研究报告称,维持德赛西威(002920.SZ)“买入”评级,上调2021-23年归母净利润至8.07(+0.08)/10.28(+1.32)/13.76(+2.39)亿元,对应EPS分别为1.47(+0.02)/1.87(+0.24)/2.50(+0.43)元/股,当前股价对应PE分别57.3/45/33.6倍。

开源证券主要观点如下:

智能座舱龙头,自动驾驶域控制器成长为第二增长极

德赛西威是国内汽车智能座舱领域的龙头,在座舱大屏化、多屏化和域集中化等智能化升级驱动下迎来业绩快速增长。同时,公司前瞻性布局的自动驾驶域控制器开始进入收获期,与英伟达合作开发的L3级自动驾驶域控制器开始进入量产阶段,2022年是众多L3级自动驾驶车型量产交付的元年。在“硬件预埋、软件升级”的行业逻辑下,域控制器驱动公司进入加速成长。

智能汽车时代“硬件预埋,软件迭代升级”,域控制器蓄势待发

软件收费模式的实现使得整车厂纷纷走向“硬件预埋、软件迭代升级”,高端车型开启了算力的军备竞赛。英伟达凭借超高芯片算力、完善的工具链、以及丰富的量产经验成为了车企开发L3级及以上自动驾驶车型的首选。随着英伟达新一代智能驾驶芯片Orin的量产,蔚来ET7、智己L7、理想X01、上汽RES33等一批车型将在2022年密集发布。与高算力自动驾驶芯片进行配套的域控制器开发需要非常强的软硬件适配和量产能力,一代芯片的适配开发需要一年以上的时间,公司作为国内唯一的战略合作伙伴将独享前期的先发优势。

智能座舱和智能驾驶齐发力,驱动公司再次腾飞

公司智能座舱业务布局早、竞争实力强,在大屏化、多屏化、域集中化的推动下单车价值持续提升,在行业缺芯和销量下滑的背景下依旧实现了逆势增长。智能驾驶领域,公司形成了L1-L4级全覆盖的系统性解决方案。其中,IPU02在L2和L2+智能驾驶渗透率持续提升背景下获得自主龙头品牌客户认可而快速发展;IPU03伴随着小鹏P7和P5的快速放量而持续增长;IPU04将伴随着理想X01等搭载英伟达Orin的新一代车型的量产交付而迎来快速上量。域控制器,作为智能汽车的“大脑”,未来将成为智能汽车的标配,也将驱动公司的再次腾飞。

风险提示:新车销量不及预期,芯片开发不及预期,市场出现强有力竞争者等。

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