智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，维持IGG(00799)“买入”评级，预测21年经调整归母净利9.93亿港元，按最新股本计算，对应EPS为0.83港元，当前股价对应PE为9.4倍。参考可比公司估值，予21年经调整净利15倍PE，对应合理价值12.5港元。
该行表示，《王国纪元》流水保持稳定，《时光公主》处于上升期，储备多款新游。公司收入增长稳定，研发投入加大导致短期利润下滑，实则提升竞争力和产品矩阵，为持续发展做准备;现金流稳定，账上现金充足，截至21H1达24.5亿港元。
报告提到，公司近日发布中报，21H1收入创新高，同比增长33%实现32.37亿港元。主营业务利润4.89亿港元，同比减少20%，环比下降6%，主要是费用投入加大(销售费用、研发费用、管理费用分别同比增长78%、74%、79%)，21H1新增600人，大部分是研发。上半年投资收益为0.88亿港元。派息14.5港仙/股，派息率30%。
广发证券称，《王国纪元》上半年月均流水增至4.8亿港元。注册用户新增7000万达4.4亿，MAU新增630万至2000万，创历史新高。《时光公主》处于上升期。月流水突破3400万港元，正积极进军亚洲市场，5月日本上线，近期韩国上线，国内将于8月20日上线。新游：6月上线卡牌放置类游戏《命运之怒》安卓英文版，日流水达20万港元，下半年将推出iOS版及多语言版;储备MythicalHeroes等新游。
此外，工具类应用累计注册用户超1.4亿，持续积累自有用户。上半年对外投资8.93亿港元，累计投资全球数十家游戏公司，通过代理、外包等模式丰富产品矩阵。
风险提示：老游戏流水下滑，新游表现不及预期。
