智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，益生股份(002458.SZ)产能扩张速度超此前预期，故上调21-22年归母净利预测至3.86/3.03亿元(上调140%/115%)，同时新增23年归母净利预测为2.56亿元，公司21-23年EPS分别为0.39/0.31/0.26元，当前股价对应PE为25/32/37倍，维持“增持”评级。
事件：
公司发布2021年中报，实现营业收入12亿元，同比增长20.1%;归属于母公司所有者净利润2.76亿元，同比增长35.2%。受益于上半年鸡苗价格上涨，公司业绩改善。
光大证券主要观点如下：
产品价格上涨助推业绩改善，产能释放将加速
上半年公司鸡苗销量近2亿羽，同比下降10%;公司鸡产品收入10.78亿，同比上涨32.4%，毛利率较去年同期提升10.38个百分点。2021年上半年公司业绩超该行此前预期，主因鸡苗价格表现较好。预计下半年公司产能将加快释放。公司规划2021年全年出栏鸡苗5.5亿羽，较2020年提升13.2%。虽然鸡苗价格上涨空间有限，但产能提升将有助于公司平滑行业周期波动的影响。
鸡苗价格低位反弹，进一步上涨受限
2021年上半年白羽肉鸡产业链盈利分化。因2020年下半年白羽肉鸡行情疲软，行业自主去化产能;而2021年上半年，一体化白羽肉鸡企业扩产，对鸡苗的需求旺盛，带动鸡苗价格上涨。2021年上半年山东烟台鸡苗出场均价4.06元/羽，同比上涨11.85%，单羽盈利1.3-1.5元。同时由于对猪肉的替代作用减弱，毛鸡及鸡肉价格低迷，2021年上半年山东烟台肉毛鸡均价4.38元/斤，养殖企业微利。
虽然上半年行业产能扩张提振鸡苗需求，但鸡肉对猪肉的替代作用逐步减弱，鸡肉消费低迷将制约鸡苗价格上涨空间，且中长期看，该行预计鸡苗价格有一定下行压力。
风险提示：原材料价格波动风险，需求不及预期风险，发生疫情风险。
