智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持艾德生物(300685.SZ)21年EPS预测值为1.1元，考虑到新产品推广增加销售费用，下调22年EPS为1.46元(原为1.52元)，维持23年EPS预测值1.94元、考虑公司稀缺性和长期成长性，给予22年PE70X，上调目标价为102.2元，维持“增持”评级。
事件：公司2021H1总营收3.99亿元(+40.96%)，归母净利润1.11亿元(+37.77%)，扣非后归母净为1.01亿元(+55.98%)，业绩符合预期。
国泰君安主要观点如下：
逐季度恢复趋势明显，费用控制良好。以2019年为基数，公司收入21Q1/21Q2复合增速分别为21%/24%。分析2021H1，检测试剂营收3.05亿元(+35%)，预计9基因替代加速、BRCA持续放量、肠癌线产品渗透率提高;检测服务营收0.71亿元(+87%)，考虑到20H1该业务低基数，推测检测服务为健康恢复带来的增长;技术服务营收0.19亿元(+6%)，预计公司与多个药企的临床合作有序开展。公司费用率控制良好，21H1销售费用1.14亿元(+59%)，主要因增加推广及20H1疫情造成低基数所致;21H1管理费用0.33亿元(-35%)，主要因股权激励大幅减少所致(21H1、20H1分别为1181万、2823万)，剔除股权激励影响则管理费用同比减6%;研发投入0.68亿元(+29%)
多个新产品稳步推进。PCR-11基因已于21Q2在日本获批，目前已在中国启动注册，此外公司有3个产品在我国注册中：PDL1检测在行政审批最后阶段，预计2021H2获批，MSI检测和IDH检测皆在受理审查阶段;HRR-HRD产品、ClassPanel(CP40)预计在2021启动临床，MasterPanel预计在未来2-3年后启动注册。
催化剂：靶向药放量;精准治疗流程更趋规范;新产品获批上市。
风险提示：伴随诊断渗透率提升不达预期;新产品研发的不确定性。