7月9日，中国人民银行决定将于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准将释放长期资金约1万亿元，下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
全面降准力度不小，货币政策转向偏宽松
降准力度不小，此次为全面降准而非定向降准，且释放长期资金达1万亿。我们认为此次降准，一方面由于今年下半年MLF到期压力大（下周将到期4000亿，年内将到期4.15万亿），降准释放资金将部分用于置换到期MLF；另一方面由于7月中下旬的税期高峰将带来流动性压力，此时降准可避免流动性出现剧烈波动。
尽管降准会部分置换到期MLF，但全面降准信号意义较强。此次降准为2020年下半年货币政策逐步回归正常以来的首次，说明国内货币政策有所微调，略偏宽松。
降低银行负债成本，利于贷款利率保持低位
1年期MLF利率为2.95%，法定存款准备金利率为1.62%，本次全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿，可降低银行成本每年约130亿。当前贷款利率处于历史低位，我们认为，通过此次降准，可降低银行负债成本及负债压力，利于贷款利率继续保持低位水平，持续支撑实体经济。
提升货币乘数，增强银行信贷投放能力
21年5月末货币乘数为7.1，此次降准后，金融机构加权平均法定准备金率降至8.9%，将使得货币乘数进一步提升，增强银行信贷投放能力。21H1大宗商品价格持续上涨造成中下游小微企业面临经营压力，此次降准有望使得银行增加信贷投放规模，缓解小微企业经营压力。
此次降准有望提升上市银行利润。截至20年末，40家上市银行存款余额合计142万亿，若此次降准资金全部用于MLF置换，可降低上市银行成本每年约94亿=142*0.5%*（2.95%-1.62%）*10000。20年上市银行净利润共1.7万亿，根据静态测算，可提升上市银行净利润约0.4%=94*75%/17000。考虑到部分资金或将用于信贷投放，我们认为z。
降准叠加靓丽中报，驱动银行板块估值修复
中报季临近，考虑到今年经济明显复苏，且去年同期银行中报基数较低，我们预计不少优质银行中报业绩靓丽。叠加此次降准政策，有望驱动银行板块估值修复。当前位置，我们强烈推荐估值不高且具备长逻辑的零售银行龙头-平安银行，经营区域好、公司治理较好、管理层能力突出、发展战略清晰的江苏、常熟、成都等，关注长沙、南京、杭州等。
本文来源于“志明看金融”微信公众号，作者为招商证券分析师廖志明；智通财经编辑：文文。
