贝莱德近日于研报汇总指出，如果利率波动代表着一种日益增长的风险，那么该机构推荐关注三点：周期性股票、将波动性视为一类资产，以及现金。如果利率飙升，工业、材料、金融和其他周期性股可能表现最佳。最后，现金虽无新意，但料是最好的风险缓解手段。
贝莱德于最新研报中指出，市场面临的最大风险在过去这一年里发生了180度的大转变。如今大多数投资者担心的不是增长不足，而是增长过高。美国国债已经从一种有效而可靠的对冲工具变成了一种风险来源。
3月初市场的动荡虽然事后被证明是短暂的，但它反映了一种尚未得到解决的状态。在多年假定通胀处于低位且稳定的情况下，投资者正在质疑价格走势以及美联储(fed)将如何应对。
贝莱德认为部分挑战在于，这将是美联储首次采用平均通胀目标制(AIT)这一新方法。投资者并不完全确定会发生什么，或者会在多大程度上相信美联储的话。
除了央行思维方式的演变之外，投资者多年来首次在与通胀风险作斗争。在短期内，通胀的计算将受到去年春天政府关闭的低“基数效应”的扭曲。长期而言，人们对几十年来规模最大的财政计划以及刺激计划的资金来源(即央行购买资产)相当担忧。最后，在大宗商品价格飙升、供应链紧张以及(潜在的)工资上涨的情况下，经济的供给侧能否满足新富消费者无止境的需求?
鉴于围绕通胀速度和美联储反应功能的不确定性，贝莱德指出债券和股票波动之间的相关性正在上升。自去年11月以来，美国利率和股市波动性之间的关联度已从接近零升至约0.50。从程度更轻的量化角度来说，债券市场上发生的事情不再停留在债券市场上。
如果利率波动代表着一种日益增长的风险，那么什么是为投资组合避险的最佳方法?贝莱德强调了三点：周期性股票、将波动性视为一类资产，以及现金。如前所述，如果利率飙升，工业、材料、金融和其他周期性股可能表现最佳。与此同时，投资者可以利用较低的波动性，利用股票期权限制下跌。最后，现金虽然无聊，但可能被证明是最好的风险缓解手段。
素有“老债王”之称的比尔·格罗斯(Bill Gross)撰文警告称，过去一年美联储的量化宽松政策向经济注入了大量资金，导致流通中的现金数量增加，其后果就是加密货币的繁荣和通胀飙升。他认为，通胀威胁将迫使美联储比预期更早地改变政策。在此背景下，现金很快可能成为投资者的“唯一避风港。”
本文选编自“JT²智管有方”；智通财经编辑：徐文强。
