本文转自微信公众号“典评文娱”，作者：李典、路璐。
报告要点：
● 行业数据跟踪
1）行业：2021年2月，中国移动游戏市场实际销售收入为211.98亿元，环比增长为12%，去年高基数下同比依然保持正向增长。
2）重点产品方面：大厂TOP3产品排名稳定，新品表现优异。吉比特放置手游《一念逍遥》位于畅销榜TOP10，根据伽马数据预估首月流水或超4亿元，其参投公司青瓷发行roguelike手游《提灯与地下城》上线进入畅销榜TOP10，紫龙游戏的战棋手游《天地劫：幽城再临》进入畅销榜TOP5。
3）版号情况：2021年3月全行业共发放版号166个，数量较前两月大幅提升，均为国产游戏，其中有6款端游和2款网页游戏。
重点产品方面，网易(09999)《绝对演绎》、三七互娱自研卡牌手游《斗罗大陆：魂师对决》、巨人网络《原始征途》、心动网络Roguelike手游《龙套英雄》、雷霆发行的《召唤师纷争》《军团》《刃心2》；灵游坊的影之刃IP新作《影之刃零》、游族网络《寻龙英雄》等获得版号。
4）重点厂商新游排期：腾讯(00700)《秦时明月世界》3.26上线、《小森生活》5.20上线；完美世界《旧日传说》3.31上线；朝夕光年的卡牌类游戏《全明星激斗》3.31上线、《航海王热血航线》5.27上线；雷霆游戏放置修仙手游《剑开仙门》4.8上线；友谊时光《此生无白》4.28上线。
5）渠道及买量：2月在春节档影响下，买量手游数量快速增长，整体投放量短期上升后趋缓。2月日均在线投放素材数为11.37万组，环比下降6.34%。新增游戏1248款，环比降幅21.56%。日均买量公司主体数量为642家，环比增长3.75%。分题材的头部格局改变明显。魔幻、三国及西游类被大厂产品占据，传奇、仙侠类有大量“新品”冲榜，二次元、宫廷题材新品数量占比也较高。
● 重点上市公司跟踪
完美世界：《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》新测试，《幻塔》优化内容更新。三七互娱：《斗罗大陆：武魂觉醒》上线，出海产品持续增长。吉比特：《一念逍遥》首月表现优异，《摩尔庄园》3月底推出大规模测试。腾讯：SLG手游《征服与霸业》上线，天美筹备3A主机游戏研发。网易：《忘川风华录》开启公测，《绝对演绎》获得版号。心动网络：移动端广告位增加，自研产品年内有望上线。
● 投资建议
2月游戏行业环比增速为12%，同比实现正增长，新游表现优异。长期看5G背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注吉比特、三七互娱、完美世界、掌趣科技、宝通科技、心动公司(02400)等。
● 风险提示
游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。
报告正文：
1.行业数据追踪
1.1 行业规模及增速
2月移动游戏市场规模环比增长12.24%。2021年2月，中国移动游戏市场实际销售收入为211.98亿元，较1月环比增长12.24%，在去年高基数下同比实现正增长增长。一方面，老产品受春节活动加成影响，春节假期期间《王者荣耀》、《阴阳师》、《崩坏3》等多款老产品通过举行春节活动、售卖春节礼包等方式刺激用户活跃及付费增长。另一方面，以《一念逍遥》为代表的部分新品在2月上线，凭借差异化的画风及玩法吸引新用户，取得较高流水。
1.2 重点产品
头部产品保持稳定，新品表现优异，《一念逍遥》首月预估流水超4亿。根据第2期（2021/02/21-2021/03/14）iOS畅销榜排名来看，本期大厂TOP3产品排名稳定，新品表现优异。吉比特放置手游《一念逍遥》位于畅销榜TOP10，根据伽马数据预估，首月流水或超4亿元，其参投公司青瓷发行roguelike手游《提灯与地下城》上线进入畅销榜TOP10，紫龙游戏的战棋手游《天地劫：幽城再临》进入畅销榜TOP5。
2021年2月，腾讯、网易分别有10款以及9款产品进入中国内地iOS游戏畅销榜TOP30，相较上月分别增加一款；非腾讯、网易产品方面，本月畅销榜TOP30中非腾讯、网易的产品有11款，占比略有下滑。
国内收入方面，收入TOP10中以头部厂商长线产品居多。网易《阴阳师》1月开启与《鬼灭之刃》的联动，收入排名上升5位。吉比特《一念逍遥》2月1日上线，以独特水墨国风和放置玩法吸引用户，首月预估流水超4亿，进入收入榜单第10位，是唯一一款入榜新游。
下载量方面，2月中国iOS手游下载榜基本保持稳定。腾讯旗下多款大DAU手游位于榜单TOP10。朝夕光年发行的模拟经营休闲游戏《翡翠大师》，因易于上手、玩法模式新颖，本月超过20天位列iOS游戏下载榜单第1名。
出海产品排名方面，榜单整体变化不大，头部产品整体表现稳定。中手游《新射雕群侠传之铁血丹心》上线港台地区，进入畅销榜TOP5，助力其从榜单外快速上升13位到第28名。从单款产品来看，除了中手游产品外，跃升最多的为三七互娱的《末日喧嚣》,1月上升9名，2月上升7名，三消+SLG玩法持续爆发。
厂商出海收入排名方面，FunPlus位于榜首，米哈游位于第二，三七互娱位于第九。悠星网络下跌4名位于第17，《明日方舟》海外收入出现下滑。中手游《新射雕群侠传之铁血丹心》表现抢眼，出海收入增长强劲，上升13名，进入TOP30。
端游方面，得益于2月春节和近期的优质游戏吸引了大量玩家，Steam平台的同时在线人数攀升至2614万人，环比增长率达3%，但增速较一月的6.8%明显趋缓。
1.3新游进展
2021年3月至2021年5月重点上线游戏表现及待上线游戏进度：由腾讯游戏发行的SLG类游戏《征服与霸业》于3.16上线，MMORPG类游戏《秦时明月世界》则将于同月26日上线；3.16三七《斗罗大陆：武魂觉醒》上线；3.31完美世界《旧日传说》上线以及朝夕光年的卡牌类游戏《全明星激斗》上线。雷霆游戏将发行放置修仙手游《剑开仙门》4.8上线；友谊时光将于4月28日发行《此生无白》；腾讯模拟经营类游戏《小森生活》、朝夕光年ACT游戏《航海王热血航线》分别于5.20、5.27上线。
1.4版号及政策
版号情况：2021年3月全行业共发放版号166个，数量较前两月大幅提升，均为国产游戏，其中有6款端游和2款网页游戏。
重点产品方面，网易《绝对演绎》、三七互娱自研卡牌手游《斗罗大陆：魂师对决》、巨人网络《原始征途》、心动网络Roguelike手游《龙套英雄》、雷霆发行的《召唤师纷争》《军团》《刃心2》；灵游坊的影之刃IP新作《影之刃零》、游族网络《寻龙英雄》等获得版号。
1.5渠道及买量
2月在春节档影响下，买量手游数量快速增长，整体投放量短期上升后趋缓，投放厂商数量呈现下滑。素材方面，2月日均在线投放素材数为11.37万组，环比下降6.34%。新增买量素材74.63万组，日均新增买量素材数2.67万组。游戏数量方面，新增游戏1248款，环比降幅21.56%。日均买量游戏3100款，环比上升9.81%。日均买量公司主体数量为642家，环比增长3.75%。
2月份分题材买量榜方面，分题材的头部格局改变明显。魔幻、三国及西游类表现强劲，依然被大厂头部产品占据榜单前列，传奇、仙侠类有大量“新品”冲榜，二次元、宫廷题材新品数量占比也较高。其中紫龙游戏研发的《天地劫：幽城再临》、37游戏《荣耀大天使》《绝世仙王》、完美世界《新神魔大陆》、雷霆游戏《一念逍遥》、友谊时光《浮生为卿歌》等产品均进入了分题材买量榜前五。
2.重点上市公司数据跟踪
2.1完美世界：《梦幻新诛仙》《战神遗迹》新测试，《幻塔》优化内容更新
主力产品表现稳定，《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》3月进行新测试，《幻塔》放出新PV。《新笑傲江湖》排名畅销榜44名，《新神魔大陆》排名畅销榜54名，《完美世界手游》排名畅销榜51名，《诛仙手游》排名畅销榜60名。《梦幻新诛仙》3.12开启新一轮封测，在画质体验上对标精品即时制MMO，玩法设计中加入了元素交互的创新设计。《战神遗迹》3.10开启荣耀测试，新增PVE、交互和养成玩法，并发布由张韶涵演唱的主题曲《一战成神》。《幻塔》1.13发布新游戏PV，对于角色动作进行优化，相较上版测试表现更为流畅。横版过关单机游戏《非常英雄》3.18日上线。
Pipeline方面， roguelike卡牌手游《旧日传说》3.31上线。重点产品回合制RPG手游《梦幻新诛仙》官网预约人数超596万人，目前定档5.28上线。《战神遗迹》官网预约人数已达148万，预计Q2初上线国内。《幻塔》官网预约人数超356万人，目前定档暑期上线。下半年动作卡牌《一拳超人》、ARPG二次元手游以及仙剑手游预计上线。
2.2三七互娱：《斗罗大陆：武魂觉醒》上线，出海产品持续增长
国内产品方面，《荣耀大天使》排名畅销榜15名，《云上城之歌》排名70名，《绝世仙王》排名78位。代理卡牌手游《斗罗大陆：武魂觉醒》3.16全网首发，上线5天目前位于畅销榜17位。自研手游《斗罗大陆：魂师对决》（《斗罗大陆3D》）已获得版号，预计Q2上线。
出海产品方面，《Puzzles & Survival》从2020年8月开始在海外投放，畅销榜排名稳步提升，2月出海收入上升7位，厂商海外收入排名位于第9名，目前位列美国iOS游戏畅销榜第38名。出海日本产品《江山美人》流水表现稳定，目前位列日本iOS畅销榜第42名。模拟经营产品《叫我大掌柜》已上线韩国及港澳台地区，均位于畅销榜TOP20以内。《叫我大掌柜》已获版号，有望下半年上线国内。
产品储备方面，2021年预计共有超过50款自研及代理产品上线，包括近两年重点布局的卡牌、SLG品类。Q2预计上线《代号NB》、异能都市、《最后的原始人》、《斗罗大陆：魂师对决》以及一款代理MMO产品。此外，公司在研产品还包括美漫风格射击手游、创新轻度SLG手游、女性向模拟经营手游以及国风放置手游等。
2.3吉比特：《一念逍遥》首月表现优异，《摩尔庄园》3月底大规模测试
国内产品方面，吉比特自研放置修仙新游《一念逍遥》2月1日上线，根据伽马数据，游戏首月流水预估超4亿元，排名畅销榜第10位。核心产品《问道》手游排名稳定，位于畅销榜26位。此外，雷霆游戏代理发行的沙盒单机修仙游戏《鬼谷八荒》截至3月6日总销量突破180万套，距离steam上架时间不超过39天，或创下Steam平台上国产游戏的月销量记录。
储备游戏方面，《精灵魔塔》、《石油大亨》、《复苏的魔女》、《军团》等多款产品已取得版号。模拟经营游戏《摩尔庄园》预计于6月1日上线，目前官网预约人数已超639万，3月底将开发一次20万人量级、面向安卓全渠道的大规模测试。
2.4腾讯：SLG手游《征服与霸业》上线，天美筹备3A主机游戏研发
国内产品方面，《使命召唤手游》排名畅销榜20位，《天涯明月刀》排名畅销榜12位。多文明题材SLG新游《征服与霸业》3.16上线，排名畅销榜57位。
储备产品方面，MMO手游《秦时明月世界》定档3.26，官网预约人数已破1193万人。代理游戏《小森生活》预计3.31上线，《全民奇迹2》预计4.9上线。
海外产品方面，拳头将于3月29日开启《英雄联盟手游》在北美地区Beta版本的公开测试，包括美国、加拿大、阿根廷、巴西、墨西哥、智利、哥伦比亚和秘鲁等国家。
2.5网易：《忘川风华录》开启公测，《绝对演绎》获得版号
国内产品方面，《梦幻西游》手游稳定保持在畅销榜TOP5，《天谕》手游位于畅销榜17位。国风回合制卡牌手游《忘川风华录》3.19上线，游戏起源于B站(09626,BILI.US)大型国风音乐企划，官方账号关注数超78万，上线前B站游戏中心预约数超100万，在IP加持下游戏上线表现优异，排名畅销榜第6位。
产品储备方面，3月下发版号中，《绝对演绎》审批通过。《哈利波特：魔法觉醒》TapTap预约人数超56万，《暗黑破坏神：不朽》TapTap预约人数超140万。
2.6心动网络：移动端广告位增加，自研产品年内有望上线
国内产品方面，《仙境传说RO》、《香肠派对》排名小幅波动，分别位于iOS畅销榜213名、105名。TapTap方面，安卓移动端目前更新至2.8.1版本，安卓端广告位增加至6个。iOS端更新至1.1.13版本，广告位增加至2个。
储备产品方面，自主研发目前确定了两大研发方向，一是高品质商业游戏，如MMO、SLG以及卡牌等品类。公司有较多的成功经验积累，有望打造出可以在长周期当中持续变现的商业化产品，二是是大DAU的休闲、竞技游戏，可为TapTap持续导入用户，助力TapTap的成长。ARPG游戏《火炬之光：无限》和生活模拟社交游戏《心动小镇》进度较快，二者预计最快将在2021下半年上线，《火炬之光：无限》TapTap预约人数达40.4万，《心动小镇》预约人数达24.9万。MMORPG游戏《项目A》或于2022年推出。
3.投资建议
2月游戏行业环比增速为12%，同比实现正增长，新游表现优异。长期看5G背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注吉比特、三七互娱、完美世界、掌趣科技、宝通科技、心动公司等。
4.风险提示
游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管。
（智通财经编辑：曾盈颖）
