智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,宁德时代(300750.SZ)扩产加码,全球化战略提速。预期公司2020-22年归母净利润至51.1/85.9/105.8亿元,现价对应2021/2022年P/E为84.7/68.7倍,维持“增持”评级。
西部证券指出,宁德时代2020年公告自筹290亿扩建三大基地,今年2月公司再公告多个扩产计划,公司持续扩产加码,有望巩固龙头优势。
西部证券主要观点如下:
扩产加码,巩固龙头优势。继2020年底宁德时代公告自筹290亿扩建三大基地,今年2月公司再公告多个扩产计划,计划投资金额达395亿,西部证券预计对应新增动力电池产能约107GWh,包括:1)时代上汽扩建动力电池产能,预计投资不超过105亿,扩产规模约30GWh;2)时代一汽扩建动力电池生产线,计划投资不超过50亿;3)宜宾动力电池基地五、六期项目,预计扩产规模约36Gwh,投资120亿;4)肇庆项目一期,预计产能约25GWh,公司计划在当地建设国际领先生产基地,覆盖锂电池全产业链。考虑合资公司产能,西部证券测算公司现有产能规划约600GWh,扩产进度将领先于全球其他主流电池厂。
国内与欧洲需求共振,预计2021年出货量增速超70%。西部证券预计宁德时代2021年出货量将达到90GWh,同比增速超70%。其中特斯拉将贡献其中14GWh增量,主要受益于特斯拉Model 3磷酸铁锂版本供应和特斯拉上海工厂放量;欧洲市场预计将贡献12Gwh增量,受益于大众、宝马、PSA等配套车型上市;国内增长将受益于新势力和自主品牌电动智能车和MEB平台车型上量,预计将贡献12Gwh增量。
风险提示:新能源车销售不及预期、新能源补贴政策不及预期。