本文来源于微信公众号“华创交运与供应链研究”。
核心数据：
1、快递行业：1月完成84.9亿件，同比增长124.7%，因2020年1月行业业务量同比下滑16.4%，存在低基数因素，但绝对值仅次于20年11与12月，体现快递行业业务量维度的高景气。单票收入10.21元，同比下降22.9%，环比提升2%。行业单月单票收入连续11个月同比下降。
2、上市公司业务量：顺丰（002352.SZ）与20年双11所在月基本持平。
1）1月数据：行业（124.7%）＞韵达（002120.SZ）（119.0%）>圆通(600233.SH)（116.6%）＞申通(002468.SZ)（110.3%）＞顺丰（59.5%）。注：去年同期疫情影响通达系普遍业务量下滑，韵达、圆通、申通分别下降4%、11%、21%，而顺丰因直营制优势增长40%。
2）环比看：行业业务量环比下降8.2%，顺丰环比增长3.8%，且业务量与2020年双十一高峰所在的11月基本持平，圆通环比下降14.9%，申通下降12.6%，韵达下降10.1%。
3、上市公司收入：顺丰单月快递收入创新高。
1）1月收入增速：圆通（74.9%）＞行业（73.3%）＞韵达（70.7%）＞申通（59.6%）＞顺丰（39.8%）。
2）环比看：行业收入环比下降6.3%，顺丰环比增长5.8%，单月快递收入155.88亿，超越双十一旺季水平，创新高，通达系环比均下降。
3）单票收入：整体环比提升，韵达略降。
1月顺丰单票17.26元，同比降12.4%（系产品结构性因素，但同比降幅明显收窄）；申通2.51元，同比降23.9%；韵达2.23元，同比降22%；圆通2.38元，同比降19.3%。
环比看：顺丰单票收入环比增长1.9%，圆通、申通环比提升7.7%，韵达环比略降0.9%。
快递行业公布1月数据：行业业务量同比增长124.7%，单票收入同比下降。
1）业务量：1月完成84.9亿件，同比增长124.7%，其中同城、异地、国际件增速分别为58%、141.5%、69.8%。因2020年1月行业业务量同比下滑16.4%，存在低基数因素，但绝对值仅次于20年11与12月，体现快递行业业务量维度的高景气。
2）行业收入：1月收入867.6亿元，同比增长73.3%。
3）单票收入：1月单票收入10.21元，同比下降22.9%，环比提升2%。行业单月单票收入连续11个月同比下降。
上市公司披露1月数据：顺丰业务量与20年双十一高峰所在月基本持平。
1）1月同比增速：受2020年疫情以及春节错峰等低基数影响，快递行业业务量整体增速较高，1月增速：行业（124.7%）＞韵达（119.0%）>圆通（116.6%）＞申通（110.3%）＞顺丰（59.5%）。注：去年同期疫情影响通达系普遍业务量下滑，韵达、圆通、申通分别下降4%、11%、21%，而顺丰因直营制优势增长40%。
2）环比看：行业业务量环比下降8.2%，顺丰环比增长3.8%，且业务量与2020年双十一高峰所在的11月基本持平，圆通环比下降14.9%，申通下降12.6%，韵达下降10.1%。
3）行业集中度：2021年1月CR8达80.4，同比下降4.4百分点，环比下降1.8pct，连续4个月同比下降。1月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为10.6%、16.3%、14.9%、9.9%，同比分别下降4.3pct，0.4pct，0.4pct，0.7pct。环比看，顺丰较12月提升1.2%，通达系均下降，韵达下降0.3%，圆通下降1.2%，申通下降0.5%。
快递收入：顺丰单月收入创新高，超越旺季水平。
1）1月收入增速：低基数影响，快递行业收入整体增速较高，圆通（74.9%）＞行业（73.3%）＞韵达（70.7%）＞申通（59.6%）＞顺丰（39.8%）。
2）环比看：行业收入环比下降6.3%，顺丰环比增长5.8%，单月快递收入155.88亿，超越双十一旺季水平，创新高，韵达环比下降10.7%，圆通环比下降8.6%，申通环比下降5.9%。
单票收入：单票收入整体环比提升，韵达略降。
1）1月顺丰单票17.26元，同比降12.4%（系产品结构性因素，但同比降幅明显收窄）；申通2.51元，同比降23.9%；韵达2.23元，同比降22%；圆通2.38元，同比降19.3%。
2）环比看：顺丰单票收入环比增长1.9%，圆通、申通环比提升7.7%，韵达环比略降0.9%。
投资建议：展望2025，畅想顺丰万亿市值之路。
1）我们看好快递行业业务量增速在未来三年仍保持20%左右的高景气，我们建议进一步待行业格局稳定后，关注具备规模优势和精细化管理的行业龙头中通（02057）。
2）持续强推顺丰控股：我们在解码顺丰（13）中提出展望2025年公司有望跨入万亿市值初畅想，我们认为公司不断强化自身竞争优势，时效业务拓展空间仍或被市场低估，且生态赋能新征程已经开启，强调“强推”评级。
2021年公司看点1：我们认为当前市场或在两方面低估了时效快递业务：其一市场或低估其内涵延展空间，其二是市场或低估时效快递业务未来的价格优化空间。
看点2：我们预计随着鄂州机场建设推进，市场对其长期战略价值预期或升温。
看点3：电商件下沉市场进展。
风险提示：经济大幅下滑，价格战明显扩大。
具体内容详见华创证券研究所2021年2月19日发布的报告《快递行业1月数据点评：低基数下行业业务量增速124.7%，顺丰单月收入创新高》
（编辑：吴晓文）
