本文来自微信公众号“许可交运参考”，文中观点不代表智通财经观点。
核心观点
1、航空股的大周期，本质上是危机周期
2、危机投资，是当下中国航空业最有效投资策略
1）买危机是胜率最高的策略，全球适用；买格局的策略只在美国成功过一次。
2）中国仍处激烈竞争阶段，更适合买危机。
3、卫生事件重压之下，航空业再迎历史性底部
4、短期确定性估值修复，中期可期待供需弹性
5、凛冬已经过去，航空周期再启
1）中国航空业的长期逻辑并没有发生变化，随着基本面走出底部，航空股新一轮大周期已经启动。
2）疫苗的顺利研发及未来大规模接种，将成为航空股反转的最强催化剂。2021年是航空业修复之年，我们继续推荐航空业板块性投资机会。
风险提示
1、永久性亏损风险
现金流断裂导致破产风险、低价巨额增发导致股份被动大幅稀释风险。
2、阶段性冲击风险
对航空股而言，危机仍然是一个随机游走的变量，每当我们开始忽视它时，新一轮的冲击往往突然来袭。当前时点，我们认为阶段性冲击风险再度发生的概率并不比卫生事件之前小。
宏观层面，面临经济大幅波动、地缘政治冲突、油价与汇率大幅波动、大规模自然灾害、新一轮卫生事件爆发、疫苗及相关药物研发受阻等风险。
行业层面，面临政策大幅变动、行业竞争加剧、发生航空事故，或者其它类型的难以预测的风险。
正文
(编辑：李国坚)
