本文源自 微信公众号“中信证券研究”。
11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，其中提及“推动动力电池全价值链发展，鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力”。对此，我们点评如下。
锂资源保障成为核心关切
我国锂资源供应高度依赖海外，2019年对外依存度超过80%，其中尤其以对澳洲锂精矿的依赖最为突出。此外，我国镍和钴资源的对外依存度分别为80%和97%，同样处于较高水平。当前我国已经形成较为完备的新能源汽车产业链，随着下游消费市场的不断壮大，资源端的限制将逐渐凸显，锂、钴、镍、铂等金属原料战略价值不断提高。
需求旺盛叠加供应出清，锂价上涨动力更充足
三季度以来，下游新能源汽车行业产销回暖趋势显著，拉动锂盐需求回暖，加上国内碳酸锂产能多数处于亏损状态，碳酸锂产品率先开启价格修复。10月，澳洲五大锂精矿生产企业之一Altura公司进入破产管理程序，随后Pilbara公司宣布将谋求获取Altura锂矿资产，锂精矿产能出清将加速锂行业供需格局修复，同时行业整合带来锂精矿供应集中度抬升和企业议价权增强，锂价的成本支撑强化，价格上涨预计加速。
澳洲锂精矿行业整合敲响警钟，国内锂资源开发亟需重视
Altura公司作为国内多家锂盐企业的原材料供应商，若退出市场，或将引发较严重的供应风险。同时澳洲锂精矿企业话语权的增强，也将使得国内锂盐行业承担原材料价格上涨对盈利的不利影响。国内四川地区拥有较丰富的锂矿资源，青海的盐湖提锂产能初具规模，随着产业链对资源自给的重视程度提升，预计国内锂资源开发将进入快速发展期，拥有相应布局的公司将受益。
风险因素：
下游新能源汽车消费不及预期的风险，锂原料供应风险。
投资策略：
新发布的新能源汽车产业规划重点提及鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力，同时澳洲锂精矿的出清和整合预计将带来上游环节集中度的提升和话语权增强，锂精矿价格或将上涨。锂价在需求拉动和成本支撑共同作用下，上涨动力更加充足。同时澳洲锂精矿供应的扰动也为国内锂盐企业敲响警钟，本土锂资源的开发有望提速。重点关注两条投资主线：1）锂价上涨带动国内锂生产企业的盈利改善；2）在本土锂资源开发利用上具备领先布局的公司，重点推荐赣锋锂业(01772)，建议关注雅化集团和川能动力。
（编辑：赵锦彬）
