本文源自 微信公众号“中信建投证券研究”。
要点内容
面板价格上涨，预计2023年恢复供需平衡
复盘上轮2016-2017年面板行情：供给端产能收缩使面板涨价趋势全尺寸蔓延，需求端大尺寸偏好强烈，手机和电视转大尺寸形成趋势。两年内国内龙头京东方营收增长93%，归母净利润增长3.63倍，对应的股价涨幅1.1倍。
2、此轮面板行情：今年以来，面板价格受公共卫生事件影响遭遇过山车。在二季度达到年内低点后，近两个月时间里，面板价格逐渐回暖甚至出现了20％－30％不等的上涨，目前涨价仍在持续。
3、面板行情持续多久：供给端低效能产能出清，行业两强格局明确；需求端公共卫生事件解封后的回暖。随着行业库存下降至历史地位，面板价格经历短期承压后反弹回调，明年依旧看涨。随着韩国（LG/三星）退出20%产能，使得2021年行业供需比到13.3%，供给相对紧张，预计到2023年恢复到供需平衡15%。
OLED面板渗透率逐渐提升，大陆市占比提升
AMOLED面板的市场需求目前主要以智能手机为主，预计到2020 年，随着我国 OLED 行业规划建立的产能逐步进入投产期，我国 OLED 产能在全球总产能中的占比将达到28%左右，成为仅次于韩国的全球第二大 OLED 生产国。
LCD面板产业链逐渐完善，OLED产业链国产化仍需努力
随着LCD面板向大陆转移，LCD面板产业链日趋完善，上游材料（液晶材料、偏光片、玻璃基板、靶材等）、中游加工制造（清洗设备、刻蚀设备）、后续制程（切割、电路板、背光模组组装）等基本完成国产替代。OLED面板除了上游发光材料中间体和粗单体实现国产替代，主要产线设备和材料主要还是以进口为主。
面板持续供需偏紧，投资机会明朗
随着韩国面板产能退出，低效产能出清，格局重构，产能逐步向中国两强（京东方 TCL科技）面板产能集中，随着国内还剩4条产线扩产，预计到2023年供需恢复平衡。根据10 月上旬最新面板出炉，延续 6 月以来的气势，10 月上旬价格仍是上涨态势。55 吋的均价来到150 美元，较9 月下旬的145 美元上涨3.4%；至于14 吋笔记型电脑均价则是较上期略微上涨1.1%，从27.7 美元来到28 美元。我们认为面板投资机会明朗，看好国内面板厂商及面板上游国产化率机会。
风险提示
1）公共卫生事件时间延长；2）价格下降；3）景气度下行
行业催化剂：1）5G面板应用场景放量超预期；2）大尺寸面板尺寸增速超预期
（编辑：赵锦彬）
