本文来自微信公众号“杨仁文研究笔记”，作者为方正证券陈梦竹。
核心观点
事件：
Bilibili(BILI.US)游戏于7月31日晚以线上直播的方式举办了2020年游戏新品发布会，会上游戏创作者们陆续登台，集中发布了11款游戏新品，均为bilibili游戏代理，包括盛趣游戏参与研发的偶像养成RPG手游《宝石幻想：光芒重现》、宝通科技研发的弹幕射击手游《终末阵线：伊诺贝塔》、畅游研发的顶级国创IP手游《灵笼：火种》、已经登陆Steam平台的国产动作游戏《暗影火炬城》和即将登陆Steam及PS4平台的国产横版动作游戏《斩妖行》等，多款手游现已开启预约并将开启首测。
点评：
1、Bilibili是具二次元属性的垂直在线视频领导者，且在不断破圈中，新增用户的留存度与活跃度平稳，付费渗透率提升。
20Q1哔哩哔哩MAU同比增长70%达到1.72亿，已接近今年1.8亿目标;移动端MAU同比增长77%达到1.56亿;日均活跃用户同比增长69%达到5100万。20Q1付费用户数为1340万(YoY+134%，QoQ+52%)，付费用户数增长率高于MAU增长率，显示出较高增长质量;正式会员数为8200万(YoY+67%，QoQ+21%),年留存率继续保持在80%以上。
2、公司国内二次元游戏发行龙头地位稳固，《Fate/Grand Order》、《公主连结Re:Dive》等精品游戏表现稳定，近期上线新游《未定事件簿》(7月30日上线/首日IOS游戏免费榜TOP2、畅销榜TOP40)、《万灵启源》等表现良好，本次游戏发布会共发布11款玩法多样、题材丰富、覆盖多平台的新品，深挖二次元领域，涵盖了二次元偶像养成、弹幕射击、角色扮演、横版动作、模拟经营等多个品类。
发布的游戏主要包括：(1)三款脑洞大开、风格迥异的游戏亮相，开启各自的奇妙世界：《宝石幻想：光芒重现》(盛趣游戏联合研发的偶像养成RPG/8月初首测)、《终末阵线：伊诺贝塔》(宝通科技研发的弹幕射击手游/9月初开启首测)、《黑潮：深海觉醒》(海战策略类养成手游/8月初开启首测)。
(2)四款实现多个游戏风格融合的产品：《工匠与旅人》(天空盒研发的模拟经营类手游/已开启预约)、《空匣人型》(谷得游戏研发的AI少女养成ARPG手游/9月中将开启首测)、《暗影火炬城》(TIGAMES研发的动作游戏/已上架Steam平台)和《斩妖行》(Wildfiregame研发的横版动作游戏/8月14日试玩版将上线Steam，随后将登陆PS4)。
(3)四款能给玩家带来陪伴的快乐、感动和美好的游戏：《机动战姬：聚变》(Access!研发的末世机甲少女战术手游/8月中开启首测)、《拾光梦行》(Time Studio研发的电影式都市奇幻冒险手游/8月中开启首测)、《悠久之树》(光焰网络研发的日式幻想冒险RPG手游/已开启预约)、《灵笼：火种》(畅游研发的IP正版手游/已开启预约)。
相关标的：哔哩哔哩、电魂网络、世纪华通、宝通科技、星辉娱乐等。
风险提示：游戏内容监管风险，版号政策趋紧，游戏研发及上线不及预期，渠道成本快速增加风险，竞争加剧风险，互联网估值调整风险等。
报告正文
事件：
Bilibili游戏于7月31日晚以线上直播的方式举办了2020年游戏新品发布会，会上游戏创作者们陆续登台，集中发布了11款游戏新品，均为bilibili游戏代理，包括盛趣游戏参与研发的偶像养成RPG手游《宝石幻想：光芒重现》、宝通科技研发的弹幕射击手游《终末阵线：伊诺贝塔》、畅游研发的顶级国创IP手游《灵笼：火种》、已经登陆Steam平台的国产动作游戏《暗影火炬城》和即将登陆Steam及PS4平台的国产横版动作游戏《斩妖行》等，多款手游现已开启预约并将开启首测。
点评：
1、Bilibili是具二次元属性的垂直在线视频领导者，且在不断破圈中，新增用户的留存度与活跃度平稳，付费渗透率提升。
20Q1哔哩哔哩MAU同比增长70%达到1.72亿，已接近今年1.8亿目标;移动端MAU同比增长77%达到1.56亿;日均活跃用户同比增长69%达到5100万。20Q1付费用户数为1340万(YoY+134%，QoQ+52%)，付费用户数增长率高于MAU增长率，显示出较高增长质量;正式会员数为8200万(YoY+67%，QoQ+21%),年留存率继续保持在80%以上。
日均视频播放量达10.1亿次(YoY+113%)，月均互动数49亿次(YoY+260%),忠实粉丝基数(粉丝超过1万的内容生产者数量)同比增长82%，人均日使用时长达87分钟(除游戏时间), 环比提升10分钟;用户付费渗透率继续上升，20Q1达7.8%，同比上升2.1pct，环比上升1.0pct; B站大会员数量达1090万，同比增长127%,用户规模提升的同时，用户付费意愿继续上扬。
2、公司国内二次元游戏发行龙头地位稳固，《Fate/Grand Order》、《公主连结Re:Dive》等精品游戏表现稳定，近期上线新游《未定事件簿》(7月30日上线/首日IOS游戏免费榜TOP2、畅销榜TOP40)、《万灵启源》等表现良好，本次游戏发布会共发布11款玩法多样、题材丰富、覆盖多平台的新品，深挖二次元领域，涵盖了二次元偶像养成、弹幕射击、角色扮演、横版动作、模拟经营等多个品类。
本次游戏发布会新品情况;
【第一章】启程：三款脑洞大开、风格迥异的游戏亮相，开启各自的奇妙世界
《宝石幻想：光芒重现》：由盛趣游戏、KLab以及角川合作研发，bilibili游戏发行的魔法x偶像养成RPG。制作人黄玮讲述了在魔法学院中，玩家将作为导师与20位研习的魔女们共同成长，制作团队对魔女做了非常多类型的设计，创造了更有沉浸感的舞台化战斗，玩家将通过“魔兽讨伐”、“LIVE”、“特训”等方式获得成长，并使用独一无二的魔法力量去战斗冒险。目前，该游戏的动画也在bilibilii独家播出，未来游戏还会有众多的IP相关内容。游戏现已开启预约，将在8月初开启首测。目前TapTap评分9.4，预约人数1.1万。
《终末阵线：伊诺贝塔》：宝通科技研发，bilibili游戏发行，是一款近未来科幻、机甲题材的弹幕射击手游。制作人张龙讲述了在战火纷飞的世界中，人类需要集结起装甲骑士对抗名为“帝国”的庞然大物，侧重人与科技力量共存和制衡的故事。游戏制作团队创新性地使用人偶来连接机甲，并且寻找很多影视角色作为参考，设计了超过30个操控机甲的量子骑士。游戏现已开启预约，将在9月初开启首测。目前TapTap评分9.4，预约人数9115。
《黑潮：深海觉醒》：bilibili游戏发行，是一款以近未来世界为背景的海战策略类养成手游。在游戏中，玩家将扮演一名被空降到黑潮组织的指挥官，率领战术人偶与四大势力进行战斗，拯救其他异变人偶。游戏设计采用了深海化这种具有颠覆性的创意，并且设计两种战斗形态，玩家无论在角色还是通关线路都可以进自由的选择，完全尊重玩家个人的喜好。游戏现已开启预约，将在8月初开启首测。目前TapTap评分6.6，预约人数4381。
【第二章】同行：发布四款实现多个游戏风格融合的产品
《工匠与旅人》：天空盒研发，bilibili游戏独家代理的模拟经营类手游。在游戏中，工匠负责生产食物和装备，为旅人提供加成;而旅人在外旅行，带回有用的材料与工匠形成互补。游戏为玩家提供了广袤的大地图、丰富的地形，玩家可以自由招募工匠和旅人进行生产、旅行和探索，还可创立公会、建设领地等。游戏现已开启预约，TapTap评分9.5，预约人数5.16万。
《空匣人型》：谷得游戏研发，bilibili游戏独家代理的AI少女养成ARPG手游。游戏改编自《没有心跳的少女》，讲述了在AI主导的世界中，玩家作为最后一位保有自我意识的人类将与各具特色的“hIE”签订契约、踏上共同夺回人类意识的战斗。游戏采用非线性叙事结构，探讨人与AI对立又依存的关系，最大程度展现和挖掘每个角色特点。游戏现已开启预约，9月中将开启首测。目前TapTap评分9.0，预约人数3859。
《暗影火炬城》：钛核网络(TIGAMES)研发，bilibili游戏代理的银河恶魔城动作游戏。该游戏采用虚幻引擎打造, 获索尼Paly Station中国之星计划支持及Epic Games提供的Mega Grands赞助，在国际范围内广受认可。游戏构建了庞大复杂的柴油朋克城市“火炬城”，玩家将扮演一只挥动铁拳的兔子，带着强力的武器展开冒险之旅。游戏在发布会当日也已经上架Steam平台。
《斩妖行》：Wildfiregame研发，bilibili游戏发行的东方志怪横版动作游戏，是主创团队创业后的首款作品。游戏整体为水墨风格，融入中国传统艺术，游戏设定为一个架空的东方魔幻世界，部分角色灵感来自《山海经》等。为了呈现水墨风质感，在动作表现上实现畅快的打击感，游戏主角全套动作至今迭代了五个版本，制作团队也不断优化视觉特效，让角色动画更加自然。游戏现已开启预约，8月14日试玩版将抢先上线Steam，随后将登陆PS4。
【第三章】陪伴：给玩家带来陪伴的快乐、感动和美好
《机动战姬：聚变》：Access!研发，bilibili代理的末世机甲少女战术手游。该款手游在初代作品上进行了丰富和改进，强调AG协同作战，拥有庞大的机娘体系和丰富的战斗风格，对机娘进行系谱划分，不同谱系保留了画师的风格而各具特色，核心人设丰富、战斗爽快。游戏现已开启预约，将在8月中开启首测。目前TapTap评分9.3，预约人数16.30万。
《拾光梦行》：星辉娱乐、Time Studio研发，bilibili独家代理的电影式都市奇幻冒险手游。采用上帝视角和电影式呈现方式讲述故事，游戏以现代都市为背景，讲述了作为驱魇师的7名主角，与人类欲念滋生出来的邪恶生物——“魇”对抗的故事，画面以清新为基调，战斗场景以梦境为基础。游戏现已开启预约，将在8月中开启首测。目前TapTap评分9.5，预约人数4.55万。
《悠久之树》：光焰网络研发，bilibili代理的日式幻想冒险RPG手游。在日系RPG手游的基础上，升级了收集养成和策略战斗等玩法，全部剧情采用了大量场景、角色立绘，及过场CG的视觉小说形式特别展现，构筑了多元文明共存的幻想大陆，深度地塑造角色之间的故事羁绊。游戏现已开启预约，目前TapTap评分8.7，预约人数4.29万。
《灵笼：火种》：畅游研发，艺画开天全程监制，bilibili游戏独家代理的IP正版手游。游戏以动画《灵笼》为蓝本进行制作，该动画上半季已于去年在bilibili完结，下半季将于7月31日开播。手游继承了动画原作的主题思想，讲述了在一场史无前例的全球地质灾害后，奇异生态侵袭地表，人类幸存者们顽强求生的故事，通过还原与构建动画经典场景、主线剧情，带给玩家可体验与探索的动画世界。游戏现已开启预约。目前TapTap评分8.4，预约人数6980。
相关标的：哔哩哔哩、电魂网络、世纪华通、宝通科技、星辉娱乐等。
风险提示：游戏内容监管风险，版号政策趋紧，游戏研发及上线不及预期，渠道成本快速增加风险，竞争加剧风险，互联网估值调整风险等。（编辑：肖顺兰）
