本文来自微信公众号“金车研究”，作者：王雷、刘畅、常菁。
行业近况
评论
新能源车免征购置税延长2年，政策具有延续性。为了支持新能源车产业发展，三部委早在2014年9月1日起就决定对符合标准的新能源汽车免征购置税，政策持续至2017年12月31日。2017年底三部委决定延长免征期3年，叠加本次延长免征期2年，新能源汽车已经享有超过6年的购置税优惠政策。
政策落地时点较早，释放善意给市场以信心。相较于过往政策发布时点，本次公告落地较早，考虑到1Q20只有特斯拉表现一枝独秀，1-3月销售1.67万辆；若剔除特斯拉，市场累计销售11.2万台，累计销售同比下滑59.2%，面临较为严峻的形势。提前释放宽松的信号，有助于恢复产业链信心和长期提振终端需求。
2018/19两年分别免征新能源购置税205/170亿元，与09-10年汽车下乡刺激力度可比。2018年我国新能源乘用车/商用车上险数分别为92.3/15.6万辆，对应销售均价16.9/50.0万元，我们测算免征购置税金额在205亿元；2019年可测算得免征金额在170亿元左右（见图表1）。2009-2010年汽车下乡对农村报废车辆换购新车给予一次性补贴，单车补贴为新车售价的 10%，上限为 5000 元，在实行的22个月期间，补贴汽车总量499.7万辆，补贴总金额约为200亿元。因此延长2年新能源免征购置税的扶持力度都相当于在全国范围内执行了接近2次汽车下乡。
估值与建议
新能源产业链中，我们认为需要按照三个维度来进行标的选择，1）内需占比高；2）产品结构方兴未艾；3）国产替代和客户拓展持续开展。推荐特斯拉产业链中的拓普集团，建议关注三花智控。
风险
（编辑：张金亮）
