本文源自微信公众号“新锐视角看金融”。
摘要
事件：《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版(征求意见稿)》(以下简称“意见稿”)发布，将降低寿险公司的赔付率，且规范市场竞争，更加利好大型上市险企。
主要修订内容包括绝大部分的甲状腺癌将从“重疾”转为“轻疾”，赔付降至原先的20%;对各类轻疾的赔付额明确了上限等。具体如下：
1、扩展了疾病定义的范围，将原有25种重疾定义扩展为28种重度疾病和3种轻度疾病，并适度扩展保障范围。包括：
1)新增了严重慢性呼吸功能衰竭、严重克罗恩病、严重溃疡性结肠炎3种重度疾病的定义。
2)建立重大疾病分级体系，将“恶性肿瘤、急性心肌梗死、脑中风后遗症”3种核心疾病，分为重度疾病和轻度疾病两级，即新增了以上3种核心轻度疾病的定义，有两个方面的变化：①过去属于重症疾病，但目前诊疗费用较低、预后良好的疾病明确为轻症疾病，如TNM 1期的甲状腺癌从重疾变成轻疾。②过去属于除外责任不予赔付的部分早期恶性肿瘤，纳入了修订版的轻度恶性肿瘤中，如包括黑色素细胞瘤以外的未发生淋巴结和远处转移的皮肤癌、TNM分期为T1N0M0的前列腺癌等疾病。
3)规定重疾险必保的重疾病种仍保持6种，但如果产品包含了轻症责任，则必须保障定义中的3种轻症，且轻症赔付金额不得超过保险金额的20%。
2、扩展疾病定义范围,优化定义内涵。包括：扩展对重大器官移植术、冠状动脉搭桥术、心脏瓣膜手术、主动脉手术4种疾病的保障范围，完善优化了严重慢性肾脏病等疾病定义。
3、引用标准更加客观权威。在原定义基础上，引入了世界卫生组织(WHO)《国际疾病分类肿瘤学专辑》第三版(ICD-O-3)的肿瘤形态学标准，使定义更加准确规范，最大程度地避免了可能出现的理赔争议和理解歧义。
影响分析：
1、有利于降低重疾产品的逆选择风险和赔付率。目前重疾险赔付中甲状腺癌占比逐年升高，甲状腺癌跃升为第一大高发重疾，通过平安披露的理赔数据可知，2018年甲状腺癌占比为23%。甲状腺癌的赔付中危险程度低、治愈效果良好的甲状腺癌占绝大部分，将这部分甲状腺癌划为轻症，赔付金额降为此前的20%，将有助于降低保险公司的赔付率。
由于过去甲状腺的定价不足，所以这一调整不会大幅影响现在的重疾险定价，仅是避免了未来重疾发生率因甲状腺癌的激增而进一步恶化以致赔付率过高的情况。
2、政策有利于行业层面重疾险产品设计的进一步规范，利好大型公司。
1)目前上市保险公司的轻症赔付比例(轻疾赔付额/重疾赔付额)均为20%，但中小保险公司的比例普遍不低于30%，有的甚至高达45%。意见规定“轻度疾病”的赔付金额不得超过保险金额的20%，这将导致中小公司调降轻度疾病的赔付额，利好大型公司。
2)目前部分公司通过增加病种、赔付级别(如引入中症的概念)来吸引消费者，使得保障“看似”更加全面，且部分多发病种缺乏行业规范的定义，尤其是轻症方面，承保和理赔比较混乱。意见稿要求“保险公司不得在同一重大疾病保险产品中含有保障范围高度重叠的疾病”，以此规范将一种疾病拆分成多种疾病来增加病种的行为，使得重疾险条款更加统一化，限制了部分激进的保险公司的夸大保障病种数量等一系列“噱头”行为。
投资建议：寿险行业的重要政策即将落地，叠加4月将开始的保费改善和利率企稳，保险股估值有望迎来大幅修复，重点推荐新华保险(01336)、中国平安(02318)、中国太保(02601)。
风险提示：长端利率下行超预期;政策出台进度低于预期;保障险销售低于预期。
(编辑：宇硕)
