【主编观市】
在全球卫生公共事件的扩散之下，恒指上周跌破了27000点大关。符合智通财经保持谨慎的判断。消息面，统计局公布数据显示，中国2月官方制造业PMI为35.7，另外中国2月非制造业PMI为29.6，预计3月份PMI将会改善。
对于本周的港股市场，智通财经APP认为反弹值得期待，但依然要注意会有反复。主要理由:美股在大跌之后上周五情绪出现了修复，官员的吹风及对美联储本月降息的预期上升是主要催化因素。不利的方面：1、世界卫生组织上周五将世界各地的卫生风险评估提高到“非常高”的水平，如果事件持续发酵对市场还会有压力；2 、本周美国将公布非农数据，这是较大的变量，对市场直接造成影响；3、本周将有15个州的民主党初选，市场开始猜测民主党候选人伯尼·桑德斯很有可能胜出，需要密切相关动态。
综上，预计本周恒指以反复震荡为主，重点观察恒指在26500点能否有效突破。
【本周金股】
玖龙纸业(02689)
玖龙纸业是中国最大的箱板原纸生产商，上周一盘后公司公布了截至去年12月底的六个月业绩，集团的销量为850万吨，同比增长13.3%，销量创历史新高；净负债比率进一步下降8.8个百分点至51.5%，自由现金流为增3.67倍至40亿元人民币；中期纯利22.79亿人民币，按年上升0.52%。财务指标转好，盈利数据超过市场预期。
内地造纸业经过一年多的调整，于2019年实现反转，目前处于上升通道。随着原材料的日剧短缺，行业整合将加速，集中度有望进一步提升，行业的整体盈利水平将会继续改善。过去半年在需求提振以及成本提升情况下，玖龙纸业通过提价顺利转嫁成本，大部分产品毛利率得到改善。
随着原料免税红利和再生浆布局缓释成本压力，公司下半财年业绩仍旧有望继续改善。近日国务院宣布将美废及美废再生浆列入可排除进口关税名单，预计2020年全年免税事项将进一步增厚公司利润。公司经历行业拐点之后盈利回升具备长期性，预计股价升浪的持续性也将较长，建议关注。
【产业观察】
近期，中央及地方出台政策积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设。据不完全统计，2月份以来，北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省等地已发布2020年重大项目投资计划清单，投资额合计超过10万亿元，基建投资与民生改善是项目侧重领域。长期来看，稳增长政策有望加码，逆周期调节力度有望进一步加大，前期已批复项目的继续建设也有望带来需求回补，行业暖春仍可期，子板块中预计水泥最优。随着企业复工复产，下游备货需求陆续打开。预计未来两周，各地工程和搅拌站陆续开工，水泥需求将会逐步提升。
2020年“稳”依旧是水泥行业运行的主基调，按现阶段价格表现看，一季度价格中枢有进一步超预期的可能性，此外，中期来看，若宏观需求发力，将为水泥板块估值修复提供更强动力。考虑到一季度本身是水泥行业收入和利润的淡季，一季度利润占比仅为11%，且工程项目具备赶工可能，若3月下游需求能及时恢复，预计对全年利润影响不大。此外，水泥企业普遍错峰生产，库存方面影响较小，全面复工或将带来更好的价格弹性。2019年全年水泥需求量达到23.3亿吨，同比增长6%，是近5年以来增长最快的一年。
在行业增速表现可观态势下，2019年全年水泥企业均取得不错的经营业绩，这也给后续派息比率提供了想象空间，有业绩支撑又存在不错派息空间的个股势必得到市场资金青睐。
华润水泥(01313)：今年水泥出货量预计同比增7%，其中八成来自广东、广西及福建，粤港澳大湾区为核心驱动，广西存超预期可能。综合大湾区基建强势及地产稳健，预计2020年需求将稳增，公司较高股息率也提供较好安全边际。
海螺水泥(00914)：第二季将迎来由赶工带来的需求集中释放，有望弥补首季的损失。目前公司扣除净现金后潜在的回报率非常具有吸引力，长期投资者在整个持有周期能够享受到较为稳定的股息收益回报、以及海螺作为龙头的二次成长红利。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(三月)未平仓合约总数为110316张，未平仓净数33552张，期指结算日3月30号。
从恒生指数牛熊街货分布情况看，26130指数位置，底部牛证密集，熊证疏远，恒指谨慎看跌同时，有反弹机会。
恒生指数随公共卫生事件数据波动，全球产业链也受波及。后期市场对中国内地产业链复工憧憬，前期严重超跌港股价值突显。
上周本栏看跌指数，因市场普遍对美股大跌仍抱有戒心。结果美股暴跌，10多年牛市基础基本完结。香港恒生指数却是全球跌幅最小，说明市场基本认可了香港市场的价值洼地。
虽然近期市场追高气氛不足，但不少资金已经开始选择在港股超配（互联互通南下资金近期狂买港股），中长线投资者布局港股时机成熟，预期短期香港炒股不炒市明显。
【主编感言】
因担心卫生黑天鹅事件拖累全球经济增长，美股上周于历史高位出现恐慌性抛售，ETF赎回导致的反向踩踏加速了市场的回落，美股上周股指创下2008年10月份以来的单周最大跌幅，VIX恐慌指数也创下过去一年来新高。在连续下跌之后，上周五美国三大股指盘中继续大幅回落，但于收盘时跌幅收窄，纳指收盘倒升，短期跌势趋缓。美联储主席鲍威尔上周五下午表示，将在必要时介入，加大降息可能性在增加。
恒指上周跌幅达4.32%，板块出现普跌。公共卫生事件在国内基本已经可控，市场逐渐进入对经济影响的评估阶段，而海外则超预期的扩散，外资的逃离加速了港股的下跌。从目前国内的环境来看，之前股市的上升主要是货币与财政的刺激政策推动。
存量浮动利率贷款定价基准转换自3月1日实行，房贷的利息可以自行选择固定利息或者浮动利率，实际上是压缩银行利润来给房贷减费，目前市场更有预期未来可能通过住房公积金来起到刺激和放松的作用，虽然确凿的证据并没出来，但此时的地产板块或许是很好的配置窗口。恒指本周的市场风险仍旧存在，即便反弹，幅度也将有限，交易上更是需要谨慎以及选择有业绩和政策潜在刺激的标的。
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