本文来自“美股研究社”
周一美股收盘，瑞幸咖啡(LK.US)跌6.24%，报34.43，成交额6.00亿美元。日前，瑞幸咖啡与路易达孚集团合资咖啡烘焙工厂奠基仪式在厦门举行，预计工厂投产后熟咖啡豆年产能将达三万吨。更值得一提的是，此前，美国知名投资社区InvestorPlace发表了一篇文章，将瑞幸咖啡股票评为“2020年最佳股票”现在的瑞幸咖啡还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对瑞幸咖啡当前的看法。
机构是怎么看的?
国盛证券：瑞幸咖啡真实价值加速回归，维持“买入”评级
根据国盛证券的计算，瑞幸当前单店单日利润为+380.8元，首次盈利，相比2019年二季度的亏损555.2提升了936元。过去五个季度单店单日亏损为-3762.8元，-3232.8元，-2431.4元，-2306.9元，-1280.7元，-555.2元。根据国盛证券的计算，瑞幸2019三季度的单店单日现制饮品销量为341.9杯，其他产品销量为94.6件。2018年三季度现制饮品226.8杯，其他产品57.9件。与此同时，瑞幸依然延续了小幅涨价的势头，本季度现制饮品售价上涨0.3元，其他产品上涨1.2元，涨价幅度相较二季度有所收窄。报告认为，三季度由于天气太热，是咖啡消费的淡季。但是继7月8日宣布后，瑞幸在三季度全面铺开了小鹿茶饮品，使三季度淡季不淡。报告认为，瑞幸咖啡“日常喝”与“好喝的”模式竞争力一直强劲。同时，新开启的现制茶等业务更拓展了边界，尚需仔细评估计算。而基于现制咖啡业务，国盛证券维持首次覆盖后的“买入”评级及目标价43.68美元/ADS。
中泰证券：门店高速扩张，产品线持续拓宽，单店首次实现盈利
咖啡茶饮的商业模式较优且市场空间较大，随着国民咖啡消费习惯的逐步养成，国内的现磨咖啡市场预计维持较高速的增长，市场空间较大。瑞幸主打小面积的快取店，在分散的市场格局下实现高速扩张，快速抢占市场份额。此外随着门店逐步实现稳定盈利、产品线的不断拓宽、用户忠诚度的提高，瑞幸的亏损也有望逐步收窄，成为国内现制咖啡茶饮市场的领军企业。
KeyBanc：上调瑞幸咖啡目标价，维持“增持”评级
KeyBanc分析师Eric Gonzalez将Luckin Coffee的目标价格从24美元提高到32美元。Gonzalez在给投资者的一份研究报告中说，他相信卢奇金的执行力将继续证明其业务模式，以高承受能力，便利性和质量为目标，并感到持续的动力和该股相对较低的估值表明明年的上涨空间。他重申对该股的增持评级。此前，KeyBanc认为， Luckin Coffee移动应用APP的月活跃用户(MAU)增长仍然强劲。另外，KeyBanc注意到，瑞幸19年第三季度与19年第二季度相比，瑞幸APP装机量增长了约32%，这表明品牌势头和知名度持续提高。
Zephirin：上调目标价至53美元，瑞幸的业务是“抗衰退的”
Zephirin Group的分析师说，他预计瑞幸咖啡将持续增长到2021年。他认为瑞幸的业务是“抗衰退的”，公司以数据为导向的移动方式不会受到宏观形势变化的影响。Zephirin将瑞幸咖啡目标价从38美元上调至53美元。
美股研究社：亏损局面待解，瑞幸咖啡“护城河”仍需拓宽
瑞幸咖啡2019年最后一个交易日，涨超4%，续创收盘记录记录，较其两个月前的股价更是翻倍。回顾瑞幸自去年五月上市以来，股价犹如坐过山车，上半年跌跌不休，下半年有收复失地之势，尤其是在其发布第三季度财报以来，股价更是势如破竹。根据Q3财报来看，瑞幸咖啡在这个季度的营收15.4亿，同比增长540%;新开门店717间，门店总数3680间;新增用户790万，累计交易用户3070万。最重要的是门店运营获得1.86亿盈余，"卖一杯亏一杯"成为过去时;净亏损5.3亿，亏损率35%(2018年Q3亏损率201%)。Q3财报表现超预期在短时间内给瑞幸咖啡的股价带来了很强的刺激外力，但瑞幸咖啡要想在股价上实现更大突破，也许单靠咖啡饮品来吸引更多投资者还是有点难度。尽管瑞幸在Q3财报中的营收增长速度惊人，但它的成长全部都是靠着不断开设新店，却未解决亏损局面，这对于瑞幸咖啡来说仍然是个很大的问题。未来要想巩固投资者对它的信任，瑞幸咖啡还需构建更宽的护城河。
媒体是怎么看的?
InvestorPlace：将瑞幸咖啡评为"2020年最佳股票"
美国知名投资社区InvestorPlace一篇文章将瑞幸咖啡股票评为“2020年最佳股票”，他认为在未来的一年瑞幸咖啡面临着巨大商机，同时该公司业绩也十分强劲，市值较为合理。瑞幸咖啡曾表示，2019年将在中国新开设2500家门店，门店总数将达4500多家，并2019年底超过星巴克(SBUX.US)成为中国最大的连锁咖啡品牌。如今，中国消费者对咖啡的热情急剧升温。美国国家公共电台(NPR)今年5月曾报道称，当前中国咖啡市场价值100亿美元，而2020年将跃升至430亿美元，真正的“爆炸性”增长。与此同时，瑞幸咖啡的咖啡售价要比竞争对手星巴克便宜得多。截至今年5月，星巴克在中国拥有3600家门店。瑞幸咖啡的价格约为2.50美元，通常会有折扣。
金融界：咖啡界，星巴克仍力压瑞幸
瑞幸咖啡在5月上市，多次重申将压倒星巴克，在中国门店数量上称王。瑞幸咖啡的增长率显示这种情况很快便会成真：瑞幸咖啡上季门店数量按年增长210%至3,680家，星巴克门店数量则增长17%至4,125家。然而，瑞幸咖啡和星巴克之间有一个重大分别：瑞幸咖啡仍在疯狂烧钱，而星巴克则已有稳定盈利，而且能够派发2%的股息。瑞幸咖啡的收入增长令人不敢置信，但收入激增很大程度来自开设新店，这种策略可谓不惜代价，宁愿蚀本也要增长。现在公司仍无法推动同店销售稳定增长，更将业务转向利润率较低的产品，还有资本更重的大型门店，公司实现盈利之路可说遥遥无期。简言之，瑞幸咖啡的前景仍属炒作居多。投资者若想有较稳健的投资，希望把握中国咖啡热潮的兴起，那么最好应是只投星巴克怀抱。
投等舱：现在追涨买瑞幸，你可能会亏一半
基于DCF和EV/EBITDA，P/E三种估值模型，我们给瑞幸的目标价是19美元，较现价$32有40% 的下跌空间。我们的投资建议是回避或获利了结。我认为目前市场过于乐观，严重高估了瑞幸的成长潜力和盈利能力;目前公司77亿美金的市值已经反映了17400家店(管理层指引是2021年开到10000家，截至3Q19，公司门店数量为3680)。瑞幸暂时处于净现金的状态，主要因为公司通过7月份的IPO募集了8亿美金。管理层预计2020年能够实现公司层面盈利。对于公司整体能够盈利这点，我并不质疑。但我认为公司由于缺乏SG&A杠杆，公司层面扭亏为盈的时点会比管理层指引晚上两年，预计会在2022年。瑞幸在美国上市，但目前业务全部在中国。
钛媒体(表里表里)：瑞幸烧钱逻辑是“催肥”成长获客，还是“圈地”铺店运动?
瑞幸咖啡仅仅用了两年时间，完成了星巴克20年才达到的门店规模，这种迅速扩张“蒙眼狂奔”的背后，需要大量的资金支持。根据其Q3财报，新开一家店的开店成本在120万左右，相当于每天投入1800万扩张新店。目前瑞幸账上有45亿的货币资金，按照这个速度只够烧8个月左右。瑞幸大笔烧钱“蒙眼狂奔”的逻辑在于：在这个“高性价比现磨咖啡”赛道上，目前只有瑞幸一家，还未出现真正的竞争者。所以为尽快占领消费者心中和地理位置上的优势，瑞幸咖啡在迅速跑马圈地;此外，迅速扩张还有助于尽快形成成本规模效应，避免企业赔本赚吆喝。但瑞幸的钱似乎烧的过快、过早了，用户需求的培养跟不上其烧钱的速度。说明瑞幸在短期内烧了本属于长期的钱，这对其现金流和长期经营能力都会是很大的考验。
(编辑：彭谢辉)
