高职教育整合加速，职教培训市场高度分散，建议积极配置分享行业红利

职业教育体系包含学历职业教育和非学历职业教育两大类型。学历职业教育根据所处阶段不同分为中等和高等职业教育，非学历职业教育则可分为职业技能教育和职业考试培训两类。本篇专题意在从供给端梳理职业教育当前的发展格局。

中等职业教育：学校规模收缩，社会办学强化。2008~ 2017十年间，中职学校数量缩减了4,176所，在高中阶段教育中的占比由48.2%降低至43.3%。截至2017年底中职学校10,671所、学生1,592万人，高中阶段教育愈发呈现出通识教育为主、职业教育为辅的发展特征。同时，过去十年以行业和企业办学为主的普通中专和技工学校在中职学校里的占比合计提升7.9pcts至54.7%，产教融合趋势明显，中职专业目录设置趋势上也更加贴合社会发展。

高等职业教育：高职院校持续扩招，成为职教发展重要供给。2008~2017十年间，高职院校数量在普通高等学校中的占比稳定在52.5%左右。在国家推动职业教育发展的背景下，预计高职院校将持续扩招，进而带动高职院校进一步扩充。截至2019年6月教育部发布的最新统计数据显示，全国高职院校1,423所，其中民办322所，已证券化的18所，证券化率仅为5.59%。地域分布来看，江苏、广东、河南三个人口较多且经济发达的省份高职院校数量最多。

职业技能培训：市场高度分散，IT培训参与者多。2017年中国职业技能培训的市场规模约980亿元，按平均培训人次计，行业CR3仅为2.5%。2017年信息技术培训在技能培训市场中的占比为33.9%，并有望于2022年进一步提升到37.4%。信息技术培训市场相对大，但参与者众多、竞争相对激烈，烹饪、汽修等相对具备市场基础的业务领域优势企业更为集中。

职业考试培训：公考培训发展成熟，在线模式前景广阔。2017年中国职业考试培训的市场规模约为2,112亿元，其中公务员考试培训最为成熟，此外事业单位招录、教师资格、金融会计、学历自考等考试培训同样拥有广泛的受众基础。接受职业考试培训的人群通常为大学生或成年人，具有培训目的明确、自制力较强、学习时间零碎的特征，这部分人群天然适合在线教育的模式。在线职业教育将成为潜力较大的细分赛道，至2022年有望达到726亿元的收入规模。

风险因素：政策调整不及预期，行业竞争加剧的风险。

维持职教整体观点：职教大发展是经济结构调整、产业升级背景下的必然趋势，目前上市高教企业、职业培训企业均是行业中的优秀企业，具备成为示范性职业教育集团的天然基础，但目前规模还普遍较小，具备成长空间。建议积极配置职业教育板块分享行业红利，职业教育相关标的主要包括高等教育和职业教育培训两大方向，职业教育培训推荐龙头中公教育、中国东方教育(00667)；高教过渡期结束后选择成为营利性机构预计将有一定的成本上升，但影响有限，建议继续配置：中教控股(00839)、希望教育(01765)、民生教育(01569)等。

高中阶段教育包括高中学校和中等职业教育学校两类。从2008到2017十年间，中职学校占比由48.2%降低到43.3%，其背后的重要原因在于大学扩招使更多人拥有了接受高等教育的可能性，因此按以往标准就读中职学校的学生有一部分可选择就读高中学校，中职学校数目随之收缩。总体来看，高中阶段教育愈发呈现出普通通识教育为主、职业教育为辅的发展特征。

中职学校细分来看，包括了职业高中、普通中专、技工学校、成人中专四类。职业高中、普通中专、技工学校的区别之一在于举办者不同，职业高中是由当地教育部门主办，中专以行业办学为主，技校的主要承办人则是国有大中型企业以及私营业主。从2008到2017十年间，职业高中数目占比降低5.9pcts至33.9%但仍为最多，普通中专占比提升5.5pcts至31.4%排名次之。职业高中和职业中专学校占比的相对变化，在一定程度上说明社会力量在中等职业教育兴办过程中起到的作用在逐步强化。

从办学和教学来看，中等职业教育的产教融合程度不断提升。2019年2月，教育部职业技术教育中心研究所发布了《中国中等职业教育质量年度报告（2018）》，这是我国改革开放以来首份中等职业教育质量报告。《报告》中提到，截至2017年底，全国共成立了56个行业职业教育教学指导委员会，覆盖了95%的中职专业，发布了近60个行业人才需求预测与专业设置指导报告。各地出台了一系列政策举措，广泛开展订单培养、校中厂、厂中校、现代学徒制等探索。截至2016年年底，在全国已经成立的1406个职教集团中，由中职学校牵头组建的集团有722个，占比为51.4%。

从专业目录设置来看，职教专业贴合社会发展，大致呈现“需求产生-专业设置-政策扶持”的发展轨迹。2018年中等职业学校专业目录做了大范围修订，相对2010年版本新增了47个专业，其中包括电子竞技运动与管理、幼儿保育、智能养老服务等等。我们着重针对电子竞技、幼儿保育、养老服务三个领域做简单的梳理，呈列如下：

电子竞技：2003年成为中国体育总局承认的第99个正式体育项目，2016年纳入高职院校专业目录、2018年纳入中职院校专业目录，2019年成为人社部等三部门正式认可的新职业。

幼儿保育：2015年五中全会公报允许普遍二孩政策，2016年纳入高职院校专业目录、2018年纳入中职院校专业目录，2019年国务院办公厅发布《关于促进3岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见》。

养老服务：1999年中国开始迈入老龄化社会行列，2015年纳入高职院校专业目录、2018年纳入中职院校专业目录，2019年国务院办公厅发布《关于推进养老服务发展的意见》。

普通高等学校包括本科院校和高职（专科）院校两类。从2008到2017十年间，高职院校占比基本稳定在52.5%左右，比较鲜明地反映了我国普职并举的高等教育发展理念。截至2019年6月15日教育部发布的最新统计数据显示，全国普通高等学校共计2,688所，其中本科院校1,265所（含独立学院257所），高职院校1,423所。

从地域分布来看，高职院校数量最多的三个地区是江苏、广东、河南，都是人口较多且经济发达的省份，三地分别有90、87、84所高职院校；高职院校占普通高等学校比例最高的三个地区是内蒙古、新疆、青海，分别为67.9%、66.7%、66.7%。

其中，民办高职院校最多的两个地区是四川、广东，分别有29、25所，江苏、河南、福建并列第三，均有20所民办高职院校。高职院校中民办占比最高的三个地区是海南、上海、重庆，分别为50.0%、48.0%、43.6%，福建和四川并列第四位，均为39.2%。综合来看，全国高职院校中民办占比为22.6%。

2017年以来，先后有9家高教企业密集登陆港股并开启快速收购整合，其中包括中教控股、中国科培、希望教育、民生教育、新高教集团、中国新华教育、嘉宏教育、中国春来、中汇集团。9家高教企业中，中教控股和希望教育的收入均超过10亿元，民生教育、新高教集团、中国科培、中汇集团收入均超过5亿元。中教控股作为高教集团领跑者最新市值为250亿港元，对应2019年的PE为31倍；紧随其后的中国科培、希望教育、民生教育的市值介于55亿~75亿港元之间，对应2019年的PE介于12~16倍之间。

9家已上市高教企业旗下共计17所高职院校，此外21世纪教育亦经营一家高职院校。我们对上述18家高职院校按地区进行了汇总梳理，四川有4家，重庆3家，贵州和广东各2家，甘肃、内蒙、山东、广西、浙江、河北、河南各1家。

不考虑未来新设的高职学校，仅按当下存量计算，民办高职院校的证券化空间仍然很大。截至2019年6月15日，全国民办高职院校共322所，已证券化的有18所，证券化率仅为5.59%。分地区来看，拥有10家及以上民办高职院校且证券化率超过5%的地区有6个，其中重庆和四川的证券化率分列一二位，分别为17.6%和13.8%。四川、广东、福建、江苏、河南五个地区拥有的未上市民办高职院校最多，未来有望成为已上市高教企业重点并购整合的区域，也是有望产生新的高教集团的主要区域。

职业技能培训细分领域繁多、市场高度分散，2017年按平均培训人次计，行业CR3仅为2.5%。根据弗若斯特沙利文的测算（引自中国东方教育招股书），2017年中国职业技能培训的市场规模为980亿元，其中信息技术、烹饪技术及汽车服务三项培训合计占比40.1%，预计到2022年可以增加到43.70%。除上述三项培训外，驾驶培训因为受众较广且于二级市场已有上市企业，所以也是值得关注的细分培训领域之一。

信息技术培训

信息技术培训在中国职业技能培训市场中的收入占比达到1/3，行业中有诸多大家耳熟能详的信息技术培训企业，例如达内科技、北大青鸟、传智播客、新华电脑、火星时代等等。信息技术培训之所以发展火热，一方面是由于信息技术行业本身空间极大，从业人员规模庞大，2018年中国软件业务收入达到63,061亿元，从业人员大约有643万人。另一方面信息技术行业的知识更迭速度相比其他行业更快，从业者需要通过培训来保持不断触达最新的技术知识，云计算、大数据、内存块链、虚拟现实及AI等新技术的发展都对从业人员提出了新的更高的要求。

烹饪技术培训

经济发展和消费升级驱动着中国餐饮行业蓬勃发展，2017年中国限额以上住宿及餐饮业餐费收入合计达到6,135亿元，限额以上餐饮业法人企业数达到2.59万个。消费者对食品质量、服务及品相认知度日益提高，催生餐饮企业对于专业厨师的需求同步提升。根据弗若斯特沙利文测算（引自中国东方教育招股书），2017年中国烹饪技术行业熟练工人（包括主厨、厨师、切配员、食品加工员及厨房内其他工人）的供需缺口约为220万人，当年中国烹饪技术行业厨师平均年薪为5.90万元，预计到2022年有望增长到9.20万元。消费者对于厨师厨艺越来越高的要求，叠加厨师职业自身颇具潜力的薪资空间共同推动着烹饪技术培训行业的发展。

汽车服务及驾驶培训

截至2018年，全国机动车保有量已达3.27亿辆，其中私人汽车拥有量达2.06亿辆。虽然近年全国乘用车销量增长放缓甚至出现负增长，但是绝对规模依旧可观，2016年~2018年乘用车销量分别为2,438万辆、2,472万辆、2,371万辆。中国汽车市场的快速发展催生了汽车服务需求的不断迭代，为汽车服务培训提供良机。同时，截至2018年，全国机动车驾驶人达4.09亿人，其中汽车驾驶人3.69亿人，占驾驶人总数的90.28%。据统计，2017年我国（不含北京）共完成机动车驾驶员培训2,707万人次，其中培训合格的有2,242万人次，合格率为 82.8%，创下近五年新低。

部分已上市及拟上市公司盘点

中国东方教育（00667）是中国最大的职业技能教育提供商。2017年公司烹饪技术、信息及互联网、汽车服务三项业务平均培训人次的市占率分别为23.1%、3.4%、9.7%，于各细分领域均排名第一。公司旗下设有五个品牌，分别是新东方烹饪、欧米奇西点西餐、新华电脑、万通汽车及华信智原DT人才培训基地。此外，公司还开设了美味学院私人订制烹饪体验中心。按总收入计，2017年公司在职业技能培训领域的综合市占率为2.5%，为中国职业技能教育提供商龙头。2018年公司收入32.65亿元，净利润5.10亿元。

达内科技（TEDU.US）是中国IT职业教育领军企业，成立于2002年，2014年在美国纳斯达克上市。公司致力于培养软件开发工程师、测试工程师、系统管理员、智能硬件工程师、UI设计师等职场人才，同时也开展了网络营销、会计等非IT培训课程。2015年起，公司还推出了面向青少年的少儿编程、智能机器人编程、编程数学等K12课程。公司在全国大约70个大中城市成立了330余家学习中心。2018年公司收入22.39亿元，公司净利润-5.96亿元。

传智播客是国内领先的信息技术教育培训高新技术企业。公司主要面向有IT学习需求的成年人提供短期培训课程，教学中心覆盖北上广深等逾18个大中城市。此外，公司于2017年开始运营面向高中毕业生的IT非学历高等教育业务，现有在校生900余人。同时，公司将业务进一步拓展至青少年领域，2017年开始试运营面向学龄前少儿的、以少儿美术为主要内容的非学科素质教育业务，2019年开始试运营面向青少儿的在线编程教育培训。2018年公司收入7.91亿元，其中短期培训课程占比96.6%，公司净利润1.73亿元。2019年4月公司向深交所递交招股书，拟登陆A股市场。

东方时尚（603377.SH）主要提供驾培服务，拥有一级普通机动车驾驶员培训许可，是全球规模最大的驾培机构。在驾培服务基础上，公司逐步衍生提供陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等相关服务和产品。公司设立了招生分部、签约客户服务中心、代办招生机构、网络招生四种招生渠道以方便学员报名，目前业务覆盖北京、云南、石家庄、荆州等地。2018年公司收入10.51亿元，净利润2.23亿元。收入按业务拆分，驾培服务占比99.2%、陪练服务等占比0.8%；收入按地区拆分，北京占比最高为82.1%，云南为9.5%，荆州、石家庄占比分别为5.8%和2.6%。

向中国际6月向港交所递交招股书，拟赴港IPO，旗下经营两所驾校。顺达驾校是在2012年成立的第一所驾校，该校是一所合资格二级驾校，提供小型手动车(C1)驾驶考试备考的驾驶培训服务。通泰驾校是公司在2014年成立的第二所驾校，该校是一所合资格一级驾校，提供有关大型车辆及小型车辆驾驶考试备考的驾驶培训服务。2018年公司收入7,770万元（通泰驾校的大型车辆培训收入占比为82.9%），公司净利润2,128万元。

职业考试培训的种类同样繁多，其中以公务员考试培训发展最为成熟，此外事业单位考试、教师资格及招录考试、金融类考试、学历自考培训同样有着广泛的受众基础。由于接受职业考试培训的人通常为大学生或成年人，其抱有明确的学习目的且自制力较强，这部分人群相比接受K12培训的学生天然性地更适合在线学习的方式。未来在线职业教育或将成为一个潜力巨大的细分赛道，根据弗若斯特沙利文预测（引自新东方在线招股说明书），至2022年在线职业培训收入有望达到726亿元。

公务员考试培训

公务员考试主要分为中央机关及其直属机构公务员（国家公务员）和省、市、县、乡公务员（地方公务员）两类，对应的招录考试分别为“国考”和“省考”。此处，我们主要分析国考的招录和报考情况。

招录端：国家公务员招录长期增长，近三年步入趋稳阶段。总体来看，国家公务员招录人数呈上升趋势，从2008年招录13,787人增至2018年的28,533人，CAGR为7.54%。而在2016年以后，随着政府公务员规模结构趋稳，招录人数及招考职位数量均进入稳态，预计招录规模将维持阶段性稳定。

报考端：人数创新高，竞争加剧热度难降。近四年通过审核的国家公务员报考人数持续增长，2018年增至历史新高165.97万人，实际参考人数达113.4万人，近三年CAGR超过9%，报录比达到58:1，实际竞争比也高达40:1。总体来看，国家公务员报考人数在一定范围内波动。随着毕业生就业选择日趋多样化、部分公务员岗位要求提高，2014年国考报名人数达到阶段峰值后热度有所减退，随着近几年公务员待遇大幅提升，且体制规范化逐渐完善，2018年国考报考人数再创新高。在招录名额趋稳的情况下，报考端人数持续增长显著加剧竞争激烈程度，从而提升培训辅导需求刚性。

事业单位考试培训

事业单位招录规模与全国公务员招录规模相近，目前我国有超过126万个事业单位，共计3,000多万正式职工，教育、卫生和农技服务从业人员三类占总人数的75%左右。基数庞大的同时，增量同样可观，2015-2017年平均每年招考人数约为16.18万人。事业单位工作稳定且待遇良好，招录岗位和人数较多，招考难度和公务员考试相比较低，报考事业单位已成为毕业生求职热点。根据弗若斯特沙利文测算（引自华图教育招股说明书），2017年中国事业单位招录培训收入为108亿元，参培人次为271万人，参培率为25.6%。

教师资格考试培训

近年教师资格考试改革使准入门槛趋严，促进培训需求大增。2015年起，中国全面实行教师资格全国统考制度，要求对中小学教师资格进行定期注册，提高了教师资格门槛。同时，教师资格不再终身拥有而是五年定期注册，并规定师范生同样需要考取教师资格，考试适用人群范围进一步扩大。2015年改革后的教师资格考试难度提升、考纲内容增加，使得通过率由70%以上大幅降至30%以下，考生对于考试培训辅导的需求显著增长。

教育部整改K12课外培训，进一步催化教师资格考试热度。2018年教育部发布《关于切实做好校外培训机构专项治理整改工作的通知》，文件明确表示“未取得相应教师资格的学科类教师应于2018年下半年报名参加教师资格考试”。目前中小学教师资格考试改革试点已涵盖除内蒙古、西藏、新疆地区以外的全国各省份。教师资格考试上半年笔试/面试时间是3月中旬、5月中旬，下半年笔试/面试时间是11月初、次年1月初，其中山西、黑龙江、青海、湖南、四川仅下半年有考试安排。通常面试出结果需要一个月的时间，考试通过后提交材料申请教师资格认定还需要1-3个月的时间。据此估计，新参考的培训机构教师最早于2019年3月已取得教师资格，而未来新进入的从业者则有望成为接受教师资格考试培训的持续增量人群。

部分已上市及拟上市公司盘点

中公教育（002607.SZ）是职业资格考试培训领域的绝对龙头，2018年借壳亚夏汽车上市。公司最初以公务员招录培训课程为主，之后公司在行业中率先开辟了事业单位招录、教师资格及招录培训业务线，并逐步将业务拓展至银行招聘、会计考试、医学资格、IT技术等领域。截至2018年年末，公司已建立覆盖319个地级市的701个学习中心网点。公司的线上培训发展迅猛，2018年公司累计培训人次达230.79万，其中在线培训人次为111.58万、同比增长91.19%。2018年公司收入62.37亿元，其中公务员招录面授培训收入占比49.41%，净利润11.53亿元。

华图教育初创于2003年2月，主营公务员招录培训、事业单位招录培训和教师招录培训等。按收入计，2017年公司在公务员考试培训市场的占有率高达12.7%，排名行业第二（注：中公教育市占率20.9%，排名第一）。截至2018年10月16日，华图教育在全国拥有435家线下培训中心，并于近年逐步布局线上培训。自2012年1月至2018年6月期间，公司累计拥有230万人次面授培训用户，170万人次的线上付费用户。2017年公司收入22.41亿元，面授和在线培训的收入占比分别为96.6%和3.3%，面授培训中公务员招录占比达56.9%，公司净利润为3.75亿元。

开元股份（300338.SZ）原以煤质检测为主营业务，2017年3月收购恒企教育100%股权和中大英才70%股权从而正式拓展职教板块，2019年4月公司将制造业务完全剥离成为纯粹教育公司。恒企教育是国内财经会计培训领域的领先企业，同时亦提供艺术设计类和IT培训类课程。2018年恒企教育营收10.87亿元，净利润1.20亿元。至2018年恒企教育末在全国24个省市、170多个城市共建立连锁学习校区终端网点397个。中大英才立足打造线职业教育综合平台，主要开展会计类、建造师、消防工程师、教师资格考试等各类课程。2018年中大英才收入9,411万元，净利润2,748万元，当年新增注册会员272.54万人，实现在线成交39.89万人次。近日公司公告将收购中大英才剩余30%股权。

尚德机构（STG.US）是国内最大的成人自考培训机构，同时设有部分MBA考试、教师资格考试、会计职称考试培训课程。公司成立于2003年以线下培训起家，2014年转型做完全的线上培训，公司是目前中国已上市的在线教育企业中收入最多的。公司的自考培训课程实行1对多的大班制，课程以直播为主。2018年公司收入19.74亿元，净利润为-9.27亿元。公司亏损的重原因在于营销支出较高，这也是在线教育行业的集体痛点。2015年~2018年，公司的销售费用率均超过100%，但是总体趋势上逐渐降低。

职教大发展是经济结构调整、产业升级背景下的必然趋势。在此洪流中，应用型本科高校、中高等职业院校、职业培训企业均面临着行业发展机遇，大型职教龙头有望形成。目前上市高教企业、职业培训企业均是行业中的优秀企业，具备成为示范性职业教育集团的天然基础，但目前规模还普遍较小，具备成长空间。

建议积极配置职业教育板块分享行业红利，职业教育相关的主要包括高等教育和职业教育培训两大方向，职业教育培训推荐龙头中公教育、中国东方教育；高教过渡期结束后选择成为营利性机构预计将有一定的成本上升，但影响有限，建议继续配置：中教控股、希望教育、民生教育等。

目前已上市的职业教育相关公司列表如下，其中A股以职业培训为主，港股以高等教育为主。