大和: 邮储银行(01658)相对内银偏贵

新股邮储银行(01658)将于9月21日定价，9月28日上市，大和发表报告，认为邮储银行与中国邮储集团的代理安排虽然稳定，若出现任何终止，必须国务院批准。中国邮储银行向中国邮政银行支付的代理费导致高昂营运开支，大和认为，若有关费用为存款融资成本，则邮储银行的贷款毛利率相对其他国有银行为低。

中国邮储按每股4.65-5.18元招股，相等于2015年市账率1.02-1.13倍，大和认为招股价范围偏贵，根据大和估计，内银港股整体市价约为2016年预测市账率平均0.76倍而已。