本文来自“光大证券研究”，作者为孔蓉、范佳瓅，本文观点不代表智通财经观点。
我们正处于第五轮媒体技术的快速发展期，即将伴随5G革命进入物联网媒体时代。文化媒体是典型的供给驱动型行业，技术进步将驱动娱乐内容升级，5G将带来从渠道到终端与媒体应用到应用场景的变化和机会，其中广电、智能大屏和云游戏是较先受益的领域。
5G渠道端：关注与布局政策催化下的广电行业转型升级
政策催化+5G牌照或使广电成为2019年传媒行业最大的主题性机会。1)政策层面高度重视主流媒体的建设，广电系统是主流舆论和主流价值传播的主渠道和主阵地，其整合发展、转型升级得到了中宣部、深改委的推动，政策对于广电系统的倾斜与扶持将长期催化板块机会；2)5G与超高清视频技术将驱动广电产业转型升级，提升广电系统竞争力与经营效率。
5G媒体终端+场景：智能大屏流量入口价值有望重估
1)大屏端IPTV、OTT已跨过追求用户规模增长的1.0时代进入精细运营的2.0时代；用户增值服务及广告市场开启IPTV/OTT从1到10的新成长；2)4K超高清对于观看体验有质的提升，得益于IPTV的专网传输+QoS控制+大屏体验优势，超高清视频大概率将在IPTV上率先应用与普及，成为广电大屏与互联网视频平台竞争的核心产品；3)大屏在5G物联网时代，是重要的家庭场景入口和媒体中心；大屏将受益于超高清机遇并围绕家庭场景提供如教育、游戏电竞及医疗等垂直细分内容服务，其媒介及流量入口价值有望迎来重估。
5G内容应用：网络带宽及延迟限制被打破，云游戏迎来产业化机会
1)5G超大带宽、超低时延使得云游戏大规模普及成为可能；2)云游戏将降低用户门槛、推动优质内容普及，实现“玩家省钱+厂商增收”双赢助推产业发展；所服务游戏市场2021年将达1740亿美元；2)云游戏将带来游戏产业链各环节利益的重新划分，云服务商与游戏发行平台将直接受益于云游戏的发展；3)云服务商与游戏发行平台协同及融合已形成趋势，同时掌控云服务能力与分发能力的厂商有望获益。
投资建议：推荐广电、大屏与云游戏
1)推荐在5G/超高清进行前瞻布局投入、积极与地方政府合作打造智慧广电应用的东方明珠、华数传媒、贵广网络。
2)推荐国内唯二拥有IPTV和OTT牌照、具备强内容品牌和差异化内容资源的芒果超媒，关注新媒股份；推荐电视剧制作龙头华策影视。
3)云游戏领域，推荐游戏与云计算龙头、发布云游戏平台“腾讯即玩”的腾讯控股(00700)，以及网吧管理系统国内排名第一、网吧云服务逐步落地的顺网科技。
风险分析：广电整合进度不及预期、云游戏产业化不及预期、5G整体建设进度不及预期、知识产权被侵犯风险、产品开发与创新能力降低风险、作品审查风险等
