国君:五一小长假回归,旅游板块迎催化

13967 3月25日
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国泰君安证券 国泰君安证券有关港股市场、行业及上市公司的最新研报观点。

本文来自微信公众号“国泰君安证券研究”,原标题《五一长假若延长,旅游板块迎催化》。

3月15日,全国两会的总理记者会,最后一点时间留给了“五一小长假”这个问题。

3月22日,国务院办公厅发布了《关于调整2019年劳动节假期安排的通知》。根据通知,2019年五一劳动节假期由原来的3天增至4天。受该政策的利好刺激,旅游概念股应声上涨。

此前,国泰君安社服团队曾通过复盘历史上“五一小长假”的制度沿革分析了小长假对旅游板块的积极影响,同时也对今年“五一小长假”进行了假设分析,主要得出如下两点结论:

首先,从“五一小长假”对旅游板块乃至经济拉动的影响来看,五一黄金周游客量与旅游收入保持多年高增长。

从占比来看,1999年开始实行黄金周制度,当年五一游客量、旅游收入分别占全年4%和5%,2001年迅速提升到9%和8%,此后维持稳定比例;从增速来看,五一的游客同比增速远高于全年增速,且高于春节、国庆两个黄金周。

假期游客量占全年比例情况

数据来源:wind,国泰君安证券研究。 注:2008-2016年五一游客量占比数据缺失

其次,今年小长假的延长,将对旅游业整体产生显著拉动作用,利好景区、酒店、出境游和免税板块。

景区方面:与全国整体旅游人数增速相似,之前五一黄金周取消后景区游客量增速也未出现明显下滑,五一假期延长将通过分流十一游客提高景区实际接待能力。不考虑分流,恢复后的五一能达到目前十一游客量占比,增长幅度上限在2%-5%。

酒店方面:黄金周制度为出游提供了时间条件,长线游对应住宿需求,五一黄金周的过夜游游客占全部游客比例一直在25%以上,人数上也超过春节和十一两个黄金周,恢复长假将增加过夜游及相应住宿需求,利好酒店板块。

出境游方面:黄金周制度后,长假期成了中国公民出境旅游的集中时间,五一假期延长,出境游、尤其是高单价的长线游将迎来重大利好。

免税方面:传统免税上,五一假期延长将通过增加出境游带动免税增长;离岛免税上,目前五一小长假三亚游客量占全年比例不到1%,远低于五一黄金周取消前的3%以上,也低于2017年国庆黄金周的4%以上占比。

五一黄金周取消后,五一小长假2013-2015年三亚免税销售额全年占比不足1%,比照同年的国庆黄金周销售额占比还有2-3%的增长空间。

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