中信建投:近期油价上涨,背后原因几何

16259 3月18日
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黄文涛 中信建投证券宏观与债券研究团队首席分析师。

本文来自微信公众号“文涛宏观债券研究”,作者为黄文涛、胡艳妮。

信息或事件

2019年3月11日至14日,国际油价持续上涨。NYMEX原油11日开盘价报56美元/桶,四连涨后14日收涨0.19美元,涨幅0.43%,报58.85美元/桶。

简评

原油输出国超额减产。数据显示,14个OPEC产油国2月进一步减产总计56万桶/日至3050万桶/日,其中参与减产的11个成员国减产执行率高达108%。沙特公开宣布将继续积极推进减产,计划将4月原油日均出口量削减至700万桶以下,并将产量维持在1000万桶/日以下。此外,虽然OPEC下一次会议将于4月举行,市场普遍认为产出政策决定会推迟到6月的会议上再做出,减产或进一步延长至12月底。达成减产协议的OPEC盟国也积极表态,俄罗斯能源部长表示,将加快石油减产速度,在3月末实现较去年10月份水平减22.8万桶/日;哈萨克斯坦能源部称,2月原油产出189.3万桶/日,会努力遵守OPEC减产协议。

委内瑞拉、伊朗受到美国制裁。据2018年BP世界能源统计年鉴测算,委内瑞拉已探明石油储量约为3032亿桶,占全球已探明石油总储量的17.9%。2019年1月28日,美国宣布对委内瑞拉国家石油公司实施制裁,委内瑞拉原油出口在一个月内大幅减少40%,对于国际原油市场影响重大。美国对于伊朗的制裁则更为严厉,导致150万桶/日的原油不能进入市场。美国财长努钦表示,豁免是暂时的,所有国家都应立即禁止伊朗原油出口。据消息,美国寻求从5月开始将伊朗石油销售减少约20%至100万桶/以下,此外,美国可能重新评估获得伊朗原油进口豁免权的国家,对于那些未使用豁免权的国家可能取消豁免。虽然委内瑞拉与伊朗两国并未参与减产,但是美国对其采取的制裁行动也成为了油价的利好因素。

美国原油产量出现回落。根据EIA数据,截至3月8日当周,美国原油库存减少386万桶,而前值为增加700万桶;原油产量下降10万桶/日至1200万桶/日,创近13周以来新低;美国在线石油钻井平台数连续两周回落,活跃石油钻机数下降9座至834座,为近十个月以来最低水平,而钻机数量通常是衡量未来产量的先驱指标。EIA数据利好,降低了市场对于美国原油产量快速攀升的担忧。

中美贸易摩擦缓和。中国和美国是全球最大的两个石油消费国,中美贸易冲突给市场带来极大的不确定性。随着中美经贸高级别磋商取得实质性进展,双方谈判持续积极开展,市场需求得到提振,原油市场承压减弱。

短期油价仍具上涨动能。在OPEC减产的大环境下,美国原油产量的下滑令市场对原油市场发展格局更加乐观。在最近发布的月度报告中,EIA半年来首次下调本国原油产量预期,并上调了油价预期。此外,中美关系逐渐缓和也带来了推升动力。上述因素短期作用不减,原油强势局面有望延续。后期应密切关注三大机构月报,把握国际原油最新动态。

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