诊断PE︱减量不减“价”:经纬中国成在医疗,败在“共享”

56886 1月29日
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艾宥辰

在去年的经纬中国十周年庆典上,经纬中国创始合伙人张颖对经纬2018年的投资给出了69分。他解释到,他认为经纬还缺一两个更大的成功。

对于新“大象”的发掘,是经纬中国目前的重要使命之一。张颖也曾在演讲中提到:“我不纠结团队,不纠结投后管理,不纠结能不能融到钱,不纠结创始人对我品牌的认可,我只纠结能不能抓住下一个腾讯,下一个阿里,而且这种纠结是切身的纠结。 ”

对于这份纠结的切身之痛,来自于经纬中国创立那些年来错过“真爱”的悔恨。曾与“大象”们错过的瞬间,张颖回忆起来历历在目。据他描述,经纬中国曾与京东5次擦肩而过,虽很看好创始人和他的激情,但还是由于业务太烧钱而错过。

同样与之擦肩而过的,还有唯品会、YY、小米、今日头条。对此,张颖称,发自内心恨自己当初为什么没有投,其中有各种原因,这些经历深深刺激着经纬未来做得更好。而这各种原因之中,一定有一条来自经纬中国的自身特质。

当前众多投资机构中,经纬中国有着令人无法忽视的强烈个性。在经纬,有句口号叫“一样给钱,不一样的酷”。而张颖认为,“酷”代表的,就是真实、简单、直接和创始人沟通,这也是许多周围的人对其所做出的评价。

张颖曾评价自己是极其记恩、更加记仇的人,而这一评价从他的言行举止来看并不为过。“歇斯底里”是在有关张颖报道中的高频词。他还曾在一周之内投了四千份简历,至今仍留着一个单子,当初回复过他的几个人,来找经纬系帮忙就用十倍的努力来回报,对于记仇的逻辑也一样。

这一爱憎分明的性格使许多复杂的事在张颖面前变得简单,同时也随之融入了经纬中国的血液里。这一性格也使得张颖在投资中吃过亏,他自己也意识到,有时会因自己主观判断不喜欢这个人,而做出错误判断,导致自己错过一些明星项目。

错过京东、唯品会、今日头条等大企业后,经纬中国团队也做了一次检讨,并于2010年初决定聚焦早期投资,All in 移动互联网。张颖也时常提醒自己不要有太多主观因素,不要轻易判断创业者。

在之后的日子里,经纬中国日渐战绩累累,截至目前,“经纬系”下的公司已超过540家,其中包括滴滴出行、陌陌、饿了么、瓜子二手车、猎豹移动、宝宝树、找钢网、VIPKID、小鹏汽车、车和家等。

2018年所涉项目总投资额同比增近半数

据SexyVC发布的投资机构年度投资数量排名报告显示,2018年经纬中国投资数量在中国投资机构中排名第五。然而,投资数量较去年有所减少。据IT 桔子数据显示,经纬中国共投资企业数量108家,较去年减少了8家。

然而,投资金额方面却逐年增加,2018年经纬中国所投项目涉及的投资金额全年共计293亿元,较去年同期198.7亿元增加94.3亿元,同比增长47.46%。全年投资高峰集中在3月、7月和8月。

(经纬中国历年投资情况,数据来源:IT 桔子)

从智通财经APP整理IT 桔子数据得到的结果可以看出,经纬中国2018年整体依旧延续了聚焦早期投资的策略。比较而言,AB轮投资数目较去年均有所缩减,而在投资金额上却有所增加。

其中C轮的投资金额有大幅提升,数据显示,影响该轮投资金额较大的公司主要有两家:其中一家为长租公寓服务平台优客逸家,股权与债权共计融资近10亿元,投资方有深创投、绿城服务、星河地产、君联资本、经纬中国、海纳亚洲(SIG)。另一家为上上签,一家电子签约云平台,投资额近4亿,投资方有Tiger老虎基金(中国)、经纬中国、晨兴资本等。

在AB轮的投资中,新能源汽车运营服务商地上铁在两轮融资中均获得经纬中国的投资,分别各融资3亿人民币。此外,另一笔融资额较大的投资为智能电动车品牌车和家,其于B轮融资中共融得30亿元人民币。

重仓企业服务、医疗健康

投资领域方面,从2010年经纬中国押注移动互联网,到2017年底,经纬创投内部划分交易平台、医疗、文娱ToC、新技术、企业服务、新零售、新服务7个小组。智通财经APP了解到,截至目前,经纬中国在企业服务、医疗健康、电子商务三个领域的投资数量已超过257起,投资金额达264.8亿。

2018年经纬中国投资数量排名前三名的行业分别为企业服务、医疗健康与金融。其中,金融、电子商务、教育、游戏等行业在2018年有较大增量。2017年排名第三的本地生活类投资数量在2018年骤减。除此之外,文化娱乐、旅游领域数量减少过半。

可以看到,2013年以来,企业服务、医疗健康一路成长为经纬中国重仓的领域,且这两个领域的2018年投资金额较去年有较大幅度增长,分别增加14.3亿、29.3亿。其中,上上签为可获得数据中经纬中国2018年投资金额最多的企业服务公司。据市场数据,经纬中国与上上签于2015年Pre-A轮融资结缘,在之后的几轮融资里都有经纬的身影,为陪跑时间最长的投资机构。经过Pre-A、A、A+、B、C轮融资,上上签累计融资超过5.22亿元人民币。

另一个投资金额较多的公司为一家新型分布式关系型数据库公司 PingCAP,2015年以来,经纬中国参与了其天使轮、A、B、C轮融资。其中,该公司于最后C轮融资中融得5000万美元,约人民币3.37亿元。

医疗健康作为全球融资领域的大热门,成为经纬中国2018年投资金额增长最多的行业,同比增长1.92%。其中,融资规模超过三亿的有新氧、Ansun BioPharma、科美生物、阿诺医药等。

上述企业中,科美生物为战略投资,融资额20亿,为近年来中国体外诊断领域规模最大的私募交易。Ansun BioPharma融资8500万美元,阿诺医药融资5000万美元。新氧于2018年共获得经纬中国两轮投资,自2014年A轮以来,经过B、D1、D+、E轮融资,累计融资6.9亿以上。

其他领域中,汽车领域为经纬中国投资项目涉及金额最大的领域,其中规模最大的两轮融资分别是车和家、小鹏汽车,分别融资30亿、22亿元人民币。

退出表现良好 唯ofo暴雷

退出项目方面,2018年,经纬所投项目有5家公司上市,3家登陆港交所,2家于美股上市,为其退出项目较多的一年。其中,品钛(PT.US)于18年10月纳斯达克上市,退出前持有股权合计约12.6%,退出前股权价值约5065.73万美元。据市场公开数据,经纬中国于品钛B轮融资进入,该轮融资金额3719万美元。尚德机构(STG.US)于18年3月登陆纽交所,暂未有相关退出数据。

在港交所上市的3家企业中,中国有赞(08083)于去年4月份于香港借壳上市,经纬中国与经纬创达创投合计退出金额约3.95亿元人民币。经纬中国于2014年A轮融资进入,融资规模数百万元人民币。有才天下猎聘(06100)于6月上市,经纬中国对其的累计投资金额为1.99亿元人民币,最终退出金额为27.68亿元,算是经纬2018年收获的得意之作,回报倍数达13.88倍。除此之外,宝宝树集团(01761)于11月登陆港交所,暂未有相关退出数据。智通财经APP了解到,目前“经纬系”旗下正在谋求上市的,还有富途证券、土巴兔、新氧、找钢网等。

除上述成功案例外,2018年经纬中国最大的败笔则应该是今年共享单车行业的ofo了。据市场数据显示,经纬中国于2016年参与ofo小黄车的B、C轮融资,以及17年的D轮融资,三轮融资额超过5.8亿美元。有消息称,ofo订单较峰值已跌超60%,按全球市场投放量计算,平均每辆车的日订单约为1。截至目前,ofo累计融资超过20亿美元,涉及20余家投资机构。曾经最高200亿的估值,如今报价低至数亿元,比起摩拜早期投资人10-20%的回报,ofo的投资方们不知何时才能熬出头。

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