信达国际:维持特步(01368)目标价4.74港元和“买入”评级

16832 11月6日
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刘大洋

智通财经APP获悉,信达国际维持特步(01368)目标价4.74港元和“买入”评级,并建议买入价4.25港元和支持位3.8港元。

信达国际表示,特步2018上半年业绩略胜该行预期,期内收入和纯利分别同比上升18.1%和20.9%,至27.2亿元人民币和3.75亿元人民币,分占该行全年预测的50%和63%,但受期内服饰快速补单导致成本上升,拖累服务业务毛利率同比下跌150点子至42%,同时使得集团整体毛利率与2017年上半年基本持平。

该行还提及,特步上半年财务状况进一步改善,其中应收账款总额较2017年底再减少近9%,周转天数进一步由去年的130日降至113日,反映分销商下半年营运状况和利润有所改善;同时集团上季同店销售续获得中双位数升幅,而库存也继续维持约4个月水平。

该行称,特步现在的零售端库存比往年平均要低,估计分销商将加快补单,连同去年同期低基数效应下,预计特步下半年同店销售增速,可继续维持高单位数至低双位数增长。该行又称,随著特步完成3年战略转型,分销商营运状况也持续提升,旗下店铺新品销售比例增加,利好股价。

该行又称,特步现价相当于2019年预测市盈率的约10.8倍,较安踏(02020)同期的14.4倍的估值折让25%,随着集团营运状况可望逐步改善,毛利率续得益于功能性鞋履和服饰持续增加,其估值可获向上重估机会,而其5.8%的2019年度预期股息率,可为股价带来支持。

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