本文来自微信公众号“分析师徐彪”，作者天风策略，刘晨明/李如娟/许向真/徐彪。
主要结论
仓位回落但仍然不低：18年三季度末仓位降低，普通股票型、混合偏股型灵活配置型仓位的平均数和中位数较Q2均有所下降，低仓位基金数量增加。但15年股灾以来的三年来看，目前仍处于偏高位置。股债配置上，股票配置比例连续两个季度下滑。
累计回报下挫：统计各月末普通股票型基金累计回报可以看到，4月、8月、10月公募基金产品出现较大回撤；截至目前，普通股票型产品累计回报略微跑输上证。一定程度上说明今年公募整体仓位偏高，且配置上增加了一些弹性品种。
板块回归主板：板块配置上，继一季度加配中小板和创业板之后，Q2、Q3重新回归主板（主板63.5%→66.5%）中小板23.0%→21.0%；创业板（13.5%→12.5%）。创业板目前仓位同14年末、13年末相当。
从抱团消费白马转向抱团大金融：大类行业来看，上中游行业今年超配比例整体呈下行趋势。可选消费三季度明显减仓，一定程度上与外资波动有关，但必选消费小幅加仓。TMT作为弹性品种三季度仓位下降。大金融成为新的抱团品种，三季度大幅增持。
历史超配情况：以09年以来区间看，三季度交运（81%）、军工（73%）、综合（67%）、休闲服务（68%）、轻工（66%）等行业的超配情况处于相对高位。建筑（10%）、银行（14%）、汽车（17%）、传媒（18%）、建材（26%）等行业处在历史低位。
以12年以来区间看，三季度采掘（88%）、交运（78%）、建材（77%）、军工（73%）、钢铁（66%）等行业的超配情况处于相对高位。公用事业（0%）、汽车（10%）、建筑（10%）、传媒（12%）、通信（16%）等行业处在历史低位。
二级行业配置：基金重仓持有的101个申万二级行业中，三季度增持市值排名前五的分别为保险、银行、房地产开发、食品加工、旅游综合；减持市值前五分别是白色家电、饮料制造、化学制药、营销传播、光学光电子。
