本文来源“前瞻网”。
对于那些试图结束股市牛市行情的投资者来说，今年全球股市的整体表现可能无法说明全部情况。
标普500上涨2.5%，延续历史上最长的牛市，而摩根士丹利资本国际全球股指出，一个被广泛关注的世界股市健康指数，则下跌5%，尽管市场担心全球贸易战和中国经济增长放缓。另外根据相关分析数据，从技术上看处于熊市的股票、地区和板块比例自1月初以来大幅上升，促使一些分析师得出牛市可能已经结束的结论。
年初，标普500指数成份股中，有9.3%的成份股处于所谓的熊市，即从12个月高点下跌至少20%。截至10月22日，这一比例已攀升至34.1，超过70%的股票处于回调区间，即至少下跌10%。熊市的回归在美国以外地区更为明显。
根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据，摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数中的2767只股票中，有58%目前处于熊市区域。
在欧洲，斯托克600指数今年也下跌了9%，但该指数中的熊市成分比例已从2018年初的10.2跃升至46.2。
一些分析师担心的是，证券价格达到了20%的跌幅，可能会导致一个临界点，整体指数也会出现类似幅度的下跌——这通常会导致长期下行趋势。
法国兴业银行(Societe Generale)全球策略师阿尔伯特•爱德华兹(Albert Edwards)表示:“这确实表明，全球熊市可能已经开始。”他表示，其他技术指标，如市场宽度(指数内个股表现的差异)，也得出了同样的结论。
这些关于熊市的经验法则绝对不是万无一失的，但它们受到基金经理和投资者的密切关注，对他们来说，正确预测市场走势至关重要。
尽管如此，爱德华兹因其通常悲观的观点而被称为“永恒的熊市主义者”而闻名，其他分析师警告称，熊市成分的增加可能有两种解读方式。
要么是不断攀升的熊市迫使投资者进一步投降和长期恐慌，要么是它慢慢释放出许多人认为的泡沫般的估值，并降低了减持和挤兑的压力。
支持第二种观点的分析师说，在美国经济陷入衰退之前，牛市不会失去动力。
高盛(Goldman Sachs)等许多有影响力的投资机构继续认为，在美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)领导下的减税政策和美国经济增长势头将进一步推动市场。
该投行上周写道:“2019年，经济扩张和股市的长牛市应会持续下去。”
对悲观主义者来说，在所有股市指数中出现的迷你熊市——即便是那些今年仍显示正回报的指数——正变得越来越难以忽视。
其他熊市指数包括全球新兴市场.MSCIEF，中国股市.CSI300，以及欧洲汽车和银行股。
在美国，Nasdaq 100指数今年累计上涨11%，其科技股在过去两年中引领了牛市。该指数的熊市成份股比例已从1月的7.8%飙升至43.7。一些分析师表示，这表明，尽管热门股票仍能繁荣发展，但越来越多的股票正在悄然崩盘。
在德国，对DAX指数成份股公司来说，财富的变化尤其残酷。今年1月，该公司30只股票中只有两只处于熊市区间，但现在有18只。
日经指数在2018年只下跌了3%，而在10月22日，熊市股票占了该指数的48%，比年初的4.9%有所上升。
法国兴业银行(Societe Generale)的爱德华兹(Edwards)表示:“他们说鱼从头开始腐烂，但就市场而言，鱼从尾巴开始腐烂。”
(编辑：刘瑞)
