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前言
今年十月，华尔街正在上演一场真正的恐慌，纳斯达克正处于2016年1月以来最糟糕的一个月之中。但未来很长一段时间内，投资者恐需适应如此崎岖不平的旅程，美银美林警告客户，这样的过山车行情或将持续至2021年。
过山车行情或持续至2021年
美银美林的美股与量化策略主管Savita Subramanian团队在近日公布的报告中写道，“预计市场将陷入长期波动。”根据美银美林报告显示，19个熊市指标中已经被触发了14个，即警戒线到了74%，距离预测熊市到来的警戒线(80%)仅剩下一步之遥。
近期市场混乱由多种因素引发，而所有这些因素都表明了一个潜在的主题：投资者正在考虑牛市最终消亡。这场始于2009年3月的“狂欢”，造就了美国史上最长牛市记录。
当前，华尔街被迫面对贸易摩擦带来的威胁。同时，10年期国债收益率的飙升引发了投资者对借贷成本上升的忧虑。一个警钟随时在提醒华尔街：美联储加息速度恐将快于经济增长速度。
同时投资者亦担心美国企业的好时光不会永远持续下去，周二(10月23日)公布的CTA和3M公司财报显示，利润增长并不如预期一般坚挺甚至有些疲软，这引发了市场对盈利增长放缓的担忧。DataTrekResearch联合创始人NicholasColas表示，“如果美国企业在国内生产总值达到3%高度的时期还不能取得可观的利润增长，那他们到底什么时候能做到呢?”
熊市警示灯闪烁
尽管已有投资者转向看跌，但熊市可能尚未出现，全面性的熊市情绪尚未被点燃。美银美林表示，还没有看到因投资者“过度兴奋”导致市场过热的证据，此外，银行尚未全面收紧贷款条件。
如果对于投资者来说还有一丝好消息的话，那就是，美银美林表示，在此前股市创出高点之前，熊市信号被触发的比例更高。在历史上的7次牛市之中，有四次熊市信号达到了顶峰，即100%被触发。
State Street Global Advisors的首席投资策略师Michael Arone同样是市场上不愿认输的一员，他表示，“我认为牛市还能坚持一段时间。”
盈利担忧是否过度?
高波动并不意味着股票市场一定下跌。美银美林表示，在1993年到1998年期间，VIX恐慌指数自15上升至大约25水平附近，而标普500指数在这个期间的年化收益率约在22%。
但是，目前美股市场出现的主要担忧是，企业利润增长恐将在今明年开始减速，经济增长放缓和减税利好的消退令企业利润自顶峰期下滑。
在受到密切关注的衰退预测指标变为负面之前，许多华尔街专业人士并不愿意承认牛市的结束。但是值得注意的是，根据旧金山联储委员会的数据显示，收益率曲线，即长短期国债利率之间的差额在过去60年中的每一次衰退之前都发生了反转。
近几个月收益率曲线趋于平缓，但情况仍不乐观。根据近日外媒调查显示，截至明年9月底，23家华尔街主要交易商中至少有5家认为，2到10年的收益率曲线将反转，而有被调查者认为这种情况最早会在第一季度发生。
摩根士丹利分析师Michael Wilson悲观表示，“我们认为修正尚未完成，偶尔的反弹恐难以持续。最近热门的成长型股票价格下跌，包括科技股和非必需性消费品都让投资组合痛苦，我们认为大多数投资者都处在下风。”
（编辑：朱姝琳）
