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本期看点：
1、策略：磨底期过后看反弹，价值搭台，成长唱戏。回顾历史，触底反弹往往是价值搭台、成长唱戏。说一千道一万，还是要等杠杆降下来！建议配置消费白马，5G与半导体。
2、物业管理：上半年收入同比增100%以上，利润同比增近200%，下半年又获大客户“拍胸脯”保证，这样的标的，难怪外资大行要高呼增持。相关标的：雅生活服务（03319）。
3、公用事业：环保之事无小事。环保巨头（半年净利6个亿）+成长性十足（创新项目12个）+业务突破（新拓展五个省份市场），还是被市场低估。相关标的：中国光大绿色环保（01257）。
4、生物科技：这一领域屡出明星，这只股今年2月-3月价格已经翻倍，令人印象深刻。中报再传好消息，业务稳定发展，翻倍行情依然值得期待。相关标的：亿胜生物科技（01061）。
5、主编观市：虽然土耳其那边很糟心，但还是把目光聚焦在国内吧。央妈的货币政策已经靴子落地，接下来就看财爸的了。市场并不缺钱，缺的是信心。本周重点看腾讯、舜宇等科技公司半年报，就等腾讯报利好。相关标的：腾讯控股（00700），舜宇光学（02382），中国利郎（01234）。
以下为正文部分：
一、策略：磨底期过后看反弹：价值搭台，成长唱戏（海通证券）
1、导语：市场跌幅大、估值低、政策微松，反弹逻辑不变，但会经历磨底过程，去杠杆高峰过去反弹会正式出现：磨底期高分红股票的收益优势更高，反弹期科技类成长股弹性更大。
2、无需担心市场反复探底，反弹主逻辑其实在强化。
跌幅大、估值低的市场情形显而易见，资管新规细则（7.20）、国常会定调支持（7.23）、政治局会议保持流动性（7.31）、央行上调外汇风险准备金（8.3）、五部委下发降杠杆通知（8.8）等一系列政策其实都在验证“去杠杆目标不变，但用力不宜过猛”的主线，政策微调偏松是不争的事实。跌幅、估值、政策三大因素叠加，反弹主逻辑没有丝毫减弱。
3、政策底领先市场底，二次探底是反弹过程中的正常节奏。
总结A股历史上的五轮牛熊周期，反弹过程中均出现明显的二次探底，政策微调会立即驱动一波反弹，但投资者情绪的真正修复有个过程，市场大底会在反复试探后出现，形成“二次探底”。
4、回顾历史，触底反弹往往是价值搭台、成长唱戏。
政策开始调整偏松后，市场利率下行，股市仍处底部区域，此时高股息率的价值股具有明显的收益率优势。旧的不提，最近一次的16年上证50行情其实就是这个道理。7月以来周期股较好的表现源于对财政政策的预期，但“市场低迷看业绩”才是稳道，磨底期关注消费白马没有毛病，近期的估值回调为四季度的机会提供了更大的缓冲。一旦大底渐近，情绪带动估值与风险偏好回升，机会仍然在成长股一边，放在当前的中国就是科技股。
5、说一千道一万，底部出现要等地方国企和融资平台杠杆降下来。磨底期和反弹期的道理好讲，关键是右侧交易的投资者什么时候才能盼来拐点？答案是去杠杆。去杠杆是悬在情绪面和资金面上的达摩克利斯之剑，当前杠杆问题的关键不在总量在结构，企业部门杠杆率一日不降，则流动性难宽、实体经济难发展、市场情绪亦难修复，真正的底部一定是在杠杆率最高的地方国企和地方融资平台杠杆比率下降后才会出现。
5、投资建议：磨底期配置消费白马，四季度有望迎来估值修复；杠杆去化后迎接反弹期，科技类成长股弹性更大，重点关注5G与半导体。
二、雅生活服务（03319）：中报业绩超预期，看好公司内生+外延增长动力（摩根士丹利、招银国际、银河国际、国海证券）
1. 上半年整体业绩超预期。
2018年上半年，雅生活实现收入14.06亿元人民币，同比大增103％；净利润为3.32亿元，同比大增196.2％，利润率为23.6％，业绩胜预期。
2. 外延并购积极推进，在管面积1.09亿平米，较2017年底增39.3%。
4月宣布收购南京紫竹物业51%股权（江苏排名第5，面积2430万平米），7月再次宣布收购兰州城关物业51%股权（百强物业排名29，面积1700万平米）。截止2018年6月，集团账面现金及现金等价物余额41.7亿元人民币，账面资金充沛，在高质量外延扩张方面仍然具备较大空间。公司计划在2020年的管理规模超过3亿平方米，2022年超过5亿平方米。
3. 盟友绿地继续提供强劲弹药。
绿地承诺在2018 - 2022年间向雅生活服务提供不少于1,000万平方米的面积。截至2018年上半年底，绿地向公司交付了950万平方米的合约面积（随后将转化为产生收入的在管面积），绿地有可能在下半年向公司提供更多合约面积。
4. 增值服务引爆利润增长。
2018年上半年增值服务占总收入的46.6％，而去年同期仅为20.9％；增值业务毛利率也由去年同期的31.6％提升至44.6％，推动整体毛利率由31.9％上升至36.3％。其中业主增值服务收入保持稳定；非业主增值服务收入从去年同期的1.07亿元增长逾4倍至5.75亿元，主要是为雅居乐地产和绿地控股提供的协销及前期咨询服务（占比51%）、物业代理服务（占比43%）。
5. 大摩重申对雅生活服务「增持」评级，上调其目标价至21.6元，相较于8月10日14.92元的收盘价还有45%的增长空间，并将雅生活服务列为内地物业管理股份的首选。
三、中国光大绿色环保（01257）积极拓展新项目，业绩保持高速增长（国元国际）
1. 2018上半年实现净利润6.45亿港元，同比增长41%。公司上半年实现收益31.53亿港元，同比增长54%，其中建造服务收益约18.71亿港元，占总收益59%，同比增长43%；运营服务收益约12.21亿港元，占比39%，同比增长72%。每股盈利31.20港仙，公司计划派发中期股息每股6港仙。公司中期业绩符合预期。
2. 公司上半年拓展新项目数量再创新高。
截至2018年6月30日，公司已落实环保项目93个，总投资额达约230.89亿元人民币。公司上半年共取得12个新项目，涉及总投资约31.62亿元人民币。新项目包括3个生物质及垃圾发电一体化项目、2个生物质热电联供项目、5个危废处置项目和2个环境修复项目；新增总设计发电装机容量85.5兆瓦、生物质设计处理能力约每年58万吨、生活垃圾设计处理能力约每日1300吨和危废设计处理能力约每年21.7万吨。
3. 实现新区域和业务新领域的双重突破。
公司上半年成功签署2个环境修复新项目，进一步拓宽产业领域，并且相继挺进河北、浙江、甘肃、福建和辽宁5个新省份的环保市场，从而将公司在中国的环保版图拓展至14个省市。
4.投资建议。国元国际维持目标价9.75港元，相当于2018年和2019年11.9倍和9.1倍PE。目标价较现价有27%涨幅，维持强烈推荐评级。
四、亿胜生物科技（01061）：中期业绩稳定增长，翻倍行情能否再现（光大证券）
据中报，亿胜生物科技(01061)2018年上半年营业收入5.61亿港元，同比增长28.3%；净利润为9892万港元，同比增长28.3%；每股盈利0.1746港元，每股派息0.03港元。
除了中报业绩亮眼之外，今年2月到3月亿胜生物科技那波翻倍行情更是让人印象深刻，不知本次中报业绩能否成为下一轮行情的催化剂。同时，亿胜生物科技半年报刚刚新鲜出炉，光大证券的分析师便紧跟其后发布了相关的研报，可见关注度之高，其研报核心逻辑如下：
1.外科和眼科产品增长态势明显。
外科产品实现收入2.93亿港元，同比增长31.8%，部分产品受医保目录影响快速增长，预计外科板块18年仍能保持30%以上高速增长。眼科产品实现半年收入2.69亿港元，同比增长24.6%，其中公司代理的辉瑞产品及适丽顺产品大幅增长69.3%至1.1亿港元，预计随着学术推广加强业绩能维持稳健增长。
2.产品研发稳步推进。
上半年的研发开支增加至约1480万港元，公司的左氧氟沙星滴眼液18年6月获批，为中国首个获批的不含防腐剂单剂量滴眼液，市场规模庞大。全资附属公司与Mitotech共同开发SkQ1滴眼液（干眼症用药）并在美国进行第一阶段及第二阶段三期临床试验，从而获取产品的若干收入作为回报。
除此之外，我们注意到，截止2018年6月30日，公司设有39间地区销售办事处，合共聘有约1400名销售人员及营销代表。我们认为这是公司进一步扩大销售网络，促进产品销量提高的重要手段，这将有利于后期产品业绩的进一步释放。
五、主编观市：市场并不缺钱，缺的是信心。本周重点看腾讯、舜宇等科技公司半年报，腾讯将用业绩说话？（2018.8.13）
1. 周五盘后央行发布了二季度货币政策执行报告，而银保监会也出来表态：落实无还本续贷，提高小微企业贷款不良容忍度。从货币的层面，可以说已经尽力，剩下的就等财政发力了，而财政发力最直接受益的就是铁公基和城市基础设施配套。而土耳其里拉贬值事件兴许会影响开盘，但不会影响恒指反弹走势。之前也提到，市场并不缺钱，缺的是信心。财政方面的动作预计很快会密集出台，相关个股也会跟随表现，大基建可能是本轮反弹的主要上涨板块。
2. 本周几家重磅公司会公布半年报，腾讯控股（00700）、舜宇光学（02382）等，科技板块的表现更多取决于这两家公司的业绩，从目前舜宇公布出来的月度数据来说，一直表现很好。腾讯会在15日公布业绩，但据阿斯达克的数据，腾讯上半年非通用会计准则下净利润在351-388亿人民币之间，同比增长14.8%-26.8%。
虽然不知道这个区间是如何来的，但就核心业务来说，在这个范围内的可能性较大。由于会计准则问题，这个数据可能会出现极大的变化，仅供参考。如果腾讯不做调整，可能继续给腾讯的短期股价表现带来负面影响。
3. 中国利郎（01234）今日即将公布业绩，就公司订货会的数据来看，不断超出市场预期，估值存在修复的空间。
