此前中美贸易战风波沸沸扬扬之时，避险情绪高涨引发市场追捧贵重金属，而供需受到较大影响的铜铝，其价格却一直受到了较强压制，面对中美贸易近日终于达成的共识，是否意味着铜铝机会就要来了呢？
中美贸易风险下的窘况
有色金属维持弱平衡格局已有不短的时间了，此前贸易战升级风险却有直接终结有色稳定走势的能力。智通财经APP了解到，如果中美贸易战升级，有色弱平衡格局将会被打破，届时中国材料加工领域将会受到明显抑制，而贸易战带来的双输格局，也将会对中美乃至全球经济产生较大负面影响，工业资源品作为传统贸易品的上游将受到较大冲击，因此贸易战升级预期是对有色有着较大影响的。
这也就是为什么，此前特朗普签署关税备忘录之际，金融市场恐慌情绪弥漫，道指下跌700多点，美债上涨；而国内方面，央行上涨公开市场利率5个基点，以及商务部立刻拟对自美进口部分产品加征关税，贸易战似乎一触即发。紧接着的下一周，LME基本金属价格全面下跌，期铜、铝、铅、锌、镍、锡价格跌幅分别为3.28%、3.35%、3.15%、5.99%、2.01%、3.72%。
如果从供需格局看，直接受冲击的主要还是铝和铜。智通财经APP了解到，针对当前中美贸易摩擦而言，2017年国内含铝制品出口约688万吨，占国内电解铝总产量18.8%，其中出口美国约103万吨，占比2.8%，本次涉及箔板带片产品约65万吨，占比1.8%，似乎体量占比较小，但对于目前供给过剩的铝来说，其影响并不小，尤其是前不久俄铝事件缓和刚将铝价打回原形。
而铜方面，2017年国内铜材加工总量约1815万吨，出口约48万吨，出口占比约2.7%，出口美国的量暂时无法判断，但是铜供需其实是对价格边际影响较大的。要知道目前铜矿除有供给缺口外，美元持续走弱和中国进口废品限制政策等因素也在支撑铜价，而中美贸易形势恶化依旧能引发铜价大幅跳水，足见其对预期的影响程度了。
5月19日，中美经贸谈判修成正果，双方就经贸磋商发表了联合声明，决定不打贸易战，并停止互相加征关税。中方将大量增加自美购买商品和服务，将采取有效措施减少美对华货物贸易逆差。
美国将增加农产品和能源对华出口，有助于降低中国农产品和能源采购成本。制成品和服务贸易双方还存在一定分歧，将留待下一步谈判。在投资领域，双方鼓励双向投资，将努力创造公平竞争的营商环境。
最大的风险因素似乎一下就解决了，而铜、铝也有各自的基本面看点。
基本面不缺乏亮点
在多空力量均衡博弈下，近期国内氧化铝价格依旧维持着较高位，虽然海外价格则受国内出口冲击继续下跌，但前期出口订单能稳步装船和发运，也体现了铝的较好态势。
而且近期电解铝库存迎来年内最大单周降幅。智通财经APP了解到，之前采暖季限产对铝下游加工企业影响较大，直接限制了电解铝的需求，而随着采暖季结束铝材加工企业的复产叠加春节过后下游开工旺季的到来，电解铝消费复苏，因此春节期间积压在途的电解铝库存迎来去化阶段。
此外，由于目前国内电解铝价格在14000元/吨左右，基本处于生产成本边缘，下游铝加工企业逢低备货意愿较强；另一方面，铝生产商新增产能投产与复产节奏都有所放缓，这造成整体电解铝库存去化有一定加速态势。
而对于铜而言，其供需紧张的局面一直是市场认同的。智通财经APP了解到，铜供给方面，全球主要矿山资本支出是在2012年达到了巅峰，目前已经没有大型铜矿投产项目，再叠加矿山罢工事件频发，产量方面是比较紧张的。而需求方面，随着美国基建、欧洲经济复苏、一带一路所带来的基建需求、新兴市场的经济复苏等，都会提升对铜的需求。
考虑到未来2-3年新增的铜矿供给约120万吨左右，以及铜矿勘探到开采周期基本在3-5年以上等因素，其实在2020年以前，铜紧供需结构都将大概率维持。
另外，日前最高规格的环保大会成功召开，意味着监管高压或将继续压缩金属供给。据了解，目前大半个领导班子都参与了该会议，足见对环保领域的重视，会议上提出了要加强工业、燃煤、机动车“三大污染源”治理，深入推进供给侧结构性改革，强化督查执法，大幅度提高环境违法成本，这将进一步对金属行业供给产生较大影响。
整体形势貌似一片大好，那此时入手铜、铝真的能做到一帆风顺吗？
风险并没有完全解除
其实，中美贸易战风险似乎没有完全解除。智通财经APP了解到，最新消息表示特朗普称美国尚未与中国就中兴达协议，他对之前中美谈判并不满意。而且，特朗普称与金正恩会晤或要推迟，目前美股道指已受影响，显示出中美贸易战仍存变数。
而就铜而言，紧供需格局下的缺口收窄，依然会影响到市场情绪。据了解，2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，低于2017年全年的23.5万吨缺口。而1-3月全球矿山铜产量为490万吨，较2017年同期增加3.9%；1-3月全球精炼铜产量为580万吨，较去年同期增长3.1%，中国和智利增幅显著，分别为增加7.4万吨和2.5万吨。受一系列消息影响，即使有中美贸易达成共识重大利好刺激，5月22日的伦铜夜盘冲击7000美元/吨依旧无果，其后更是呈现回落态势。
另外，智通财经APP了解到，继2017年底伦敦LME年会铜荣登最为看好的品种后，此次香港LME亚洲年会期间，铜再次当选最被看好品种。
但是在各大机构举办的小规模交流会中，对于铜的看法并不如调查显示的那样乐观，对于铜价走势非常乐观的外资机构，在与中国投资者交流之后明显下调了预期。目前，铜价2018年维持震荡走势，底部做多顶部不做空成为交易员比较一致的看法，对于区间中段行情并无参与兴趣。
对于铝而言，虽然有供需有改善趋势，但即使考虑环保限产影响，2018年国内电解铝供需仍然过剩113万吨。而目前来看，铝价正在承压下行，低价下电解铝出货态度也比较冷清，持货商仍在有意挺价惜售，下游则是逢低按需接货，市场成交氛围很一般。
这或许就是为何紫金矿业（02899）、中国铝业（02600）都在较大利好刺激下，均出现了小幅冲高回落的走势，铜、铝未来走势确实很难一帆风顺。（文/江松华）
