近期半导体产业链标的纷纷发布半年度预告，喜忧参半，整体盈利状况较佳，其中不乏有利润翻倍的标的，比如A股的韦尔股份，上半年预告净利润增长超过7倍，行业终端需求可见性复苏。
各大投行唱好半导体板块，比如天风证券认为下半年半导体行业进入传统旺季，预计三四季度随着下游消费电子新机发布，全产业链需求端或迎来逐季改善；开源证券认为半导体行业下游需求正逐步回暖，叠加AI创新刺激终端升级，2024年行业销售额有望同比高增，并看好SoC以及半导体设备等多个板块公司业绩的未来增长。
港股半导体板块标的较少，目前出2024年半年报预告的为晶门半导体（02878），股东净利润在700-750万美元之间，同比下滑超过43%。港A股业绩差异主要为标的差异，不过在两个市场共振下，个股普遍进入反弹行情，但一些小票股，比如晶门半导体成交量少，行情较为清淡。
下半年半导体行业持续回暖预期下，板块隐约有崛起之势，A股出现个别标的异动，那么，港股是否有机会呢？
业绩预告向好，半导体板块反弹
半导体的投资机会具有较高的确定性，在5月底，国家集成电路产业投资基金三期成立，注册资本高达3440亿元，股东包括财政部以及工农建中等国有大型银行，代表着国家发展半导体的重要战略以及国产替代的决心。国家政策及产业资本引导市场资金流入行业，半导体板块已然成为市场首要关注的投资主题。
根据世界半导体贸易统计组织，半导体产品主要由集成电路、分立器件、光电器件和传感器组成，2023年，集成电路占全球半导体市场规模达到81.3%。AI的技术洪流下，推动集成电路产业迈入上行周期，下游包括消费电子等迎来产品迭代周期，刺激终端行业需求爆发以及业绩增长。集成电路终端产品需求提升，产业链都将受益。
以上游晶圆制造为例，高度集中的市场份额令龙头最受益，以台积电为例，全球市场份额超过50%，2024年上半年合计营收同比增长27.96%，该公司还将全年营收指引上调至24-26%。中芯国际为国内龙头，市场份额也位列全球前五，在一季度收入增长20%，基本和行业同步，加之国产替代加速，预计二季度及上半年仍保持双位数的收入增长水平。华虹半导体规模较小，在这波需求回暖中未有抢眼的业绩表现，不过公司产能利用率高，下半年在消费电子驱动下仍具有预期。
消费电子作为产业链下游终端核心硬件，行业复苏显著性要优于上中游领域。比如在光学镜头行业，2024年上半年，设计厂商大立光于营收增长28.4%，玉晶光营收增长71.3%；在PC行业，华硕营收增长17.4%，宏碁营收同比增长13.8%，联想于一季度也保持双位数增长；在显示行业，营收表现分化，但细分龙头表现给力，比如TCL电子，上半年预告归母净利润大增130-160%。
值得一提的是，晶门半导体主要从事显示集成电路芯片产品，今年上半年业绩逆行业大幅缩水，该公司称主要为通货膨胀导致需求下降，影响了收入导致。其实这家公司收入规模并不高，但市场覆盖全球，包括中国、美国、欧洲以及日本等地区都有收入来源，由于业绩波动，缺乏资金关注，成为被市场忽视的标的。
在板块受到市场关注时，被忽视的小盘股尤其是股权高度集中的标的往往成为资金炒作的对象，晶门半导体有故事吗？
产业链小票股，但有“故事”可讲
智通财经APP了解到，晶门半导体曾创下6年连续增长的记录，2017-2022年，该公司收入复合增速14.3%，2023年上半年收入开始下滑，2024年根据预告情况看，基本确定仍是下滑的。在盈利方面，该公司于2020年开始扭亏为盈，净利率一路提升至2022年的14.14%，2023年业绩下滑净利率12.42%。
该公司业务包括新型显示ICs、OLED显示ICs、移动显示及移动触控ICs、以及大型显示ICs四类产品，2023年收入份额分别为47.06%、10.46%、38.56%及3.9%，产品核心市场位于香港，收入份额54.5%，另外在内地、台湾、欧洲、日本及美国收入份额分别为1.44%、11.11%、16.14%、14.64%及2%。
晶门半导体市场较为分散，但客户集中度很较高，核心有三大客户，收入贡献合计超过66%。这三个客户分别位于香港、欧洲以及日本，且单个客户基本囊括了地区收入，分别占比地区收入67.75%、91.5%及90.7%。该公司客户经营风险较高，核心地区市场不稳定，若主要客户出现问题，甚至可能失去相对应的地区市场。
不过该公司还是有一定亮点的，从产品端看，该公司自称是全球最大的PMOLED显示驱动IC厂商，2023年推出全球首枚小尺寸被动式micro-LED显示驱动IC－SSD2363，适用于穿戴装置、家用电器及工业应用，消费电子回暖对该产品需求有一定的提振。同时该公司积极开发车屏显示产品，大型显示或有故事可讲。
根据披露，该公司应用的大型显示的新世代点对点(P2P)高速传输界面显示驱动IC，预计于2024年第三季试产。另外，在2023年7月其与深圳显示屏大厂签订战略合作意向书，并开始合作进行首款车用规格整合驱动IC之设计开发，目标于2024第四季量产，用于中国主流车载系统。
成交量惨淡，热门资金或“看不上”
晶门半导体基本面一般，根据行业需求看，下半年业绩有可能回暖，未来预期主要为车屏显示，但产品业绩中短期可能无法兑现，预计在2025年才有贡献。该公司财务较为健康，负债率仅为19%，手里有0.8亿美元的现金，按目前的汇率算是5.8亿元人民币，而该公司每年的资本开支不到0.1亿美元，账上现金可满足产品以及市场开发，尤其是车屏显示产品的扩张需求。
该公司盈利下滑幅度较大，主要为固定费用影响，以及收入下滑所致。2023年该公司毛利率为30%，往年较为稳定，主要成本为晶圆，晶圆厂于2023年中开始释出降价空间，2024年竞争压力下也存在进一步下降可能，对公司提升利润率有帮助。不过该公司业绩收入下滑，导致成本下降并不会给利润带来多大实质性影响。
在股东回报方面，该公司2022年以来未实施过红，也从未回购股票，叠加业绩下滑，投资者仍缺乏持股信心，使得市场关注度一直都非常低，2023年仅有两家投行针对其2022年业绩发布看好研报，之后再也没有关注。在股价方面，该公司于2021年股价涨幅超过2倍，但2022年后开始下跌，从1.3港元跌至目前的0.3港元，沦为仙股，跌幅超过70%，而平均日成交额几十万港元。
综合看来，半导体板块有望持续得到资金看好，市场仍是一如既往的追捧龙头，小盘股虽然有炒作机会，但风险也很高。晶门半导体作为有一定产品亮点的小票股，但基本面平淡，基于目前现状其故事很难打动投资者，没有业绩加持，没有龙头光环，且成交量低迷，缺乏流动性，很难吸引到热门资金。
