中信建投证券:“退市新规”下多因素推动市场风格“小切大” 长期供需格局改善或成为A股长牛起点

63 6月7日
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刘璇

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报认为“国九条3.0”以来,小盘下跌的核心原因是大小盘周期性轮动的背景下,多因素推动市场风格“小切大” ,监管压力在其中更多是一个触发的诱因,往后看政策发力只是刚刚开始,今后或将持续推动市场风格“小切大”。退市新规短期导致的小盘股流动性危机未来或将缓解,从长期来看,健全投资者赔偿救济机制,推进退市常态化,供需格局改善或成为A股长牛起点。

如何看待近期小盘股下跌:小盘下跌的核心原因是大小盘周期性轮动的背景下,多因素推动市场风格“小切大” 。近期,由于增量资金再度转弱,退市新规出台后监管处罚趋严,资金压力和监管压力形成共振,推动了小盘风格走弱。监管压力在其中更多是一个触发的诱因,但容易被市场看做是导致市场走弱的主因。同时也应认识到:政策发力只是刚刚开始,今后还会持续对市场产生影响。退市新规专门设置了缓冲期以稳定市场预期,多数新增退市情形都以2024年度作为首个起算年度。2025年4月和2026年4月,退市压力还会进一步加剧。

退市新规的短期影响:市场增量资金不足叠加监管趋严压力和大小盘风格周期轮动大背景,导致小盘股短期遭遇流动性危机,近日跌幅扩大。参考4月经验,当市场对于监管行为、ST可能、退市可能有了更准确的认知后,未来小盘股流动性危机有望缓解。不过政策逆风或持续推动市场风格“小切大”。

退市新规的长期影响:劣汰后优胜,吐故以纳新,供需格局改善或成为A股长牛起点。大量尾部垃圾股出清+重视投资者回报,市场生态有望迎来转折性变化。需要注意的是,常态化退市需要健全投资者赔偿救济机制。

风险提示:A股增量资金不足,海外美联储紧缩程度超预期,国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期


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