本文选自“财联社”微信公众号，作者廖定峰。
周一美股市场再现“历史性暴跌”。道指和标普500指数跌逾4%，盘中道指跌幅一度超过1500点，收盘跌1175点，为历史最大单日收盘下跌点数，跌幅4.6%，为2011年8月来最大。标普500指数跌4.1%，纳指跌3.78%。
自达沃斯论坛结束以来短短留个交易日，美股道指已经下跌超过2000点，几乎将过去两个月的涨幅吞噬。
美股在实现近20年来最佳1月表现后，市场情绪雀跃，但行情逆转往往就在高潮，2月刚开始，暴风骤雨就来。周一也是美联储换帅之日，鲍威尔的主席之路注定坎坷。
为何暴跌
今年看起来是对美股非常利好的一年，特朗普税改进展顺利，经济增长稳固，企业盈利强劲。这也是1月美股表现极佳的原因。但近期市场风向似乎突变，主要体现在通胀骤然升温，债券收益率飙升。
通胀升温的导火索是上周五美1月非农数据中的时薪同比增长2.9%，为2009年来最大增幅。同时失业率维持在4.1%的17年低位。“低失业率，低通胀”的时代即将过去，转为“低失业率，高通胀”，这意味着美联储可能会加快加息，这预期推动美10年期债券收益率突破2.85%，创4年来新高。
在耶伦时代，虽然美国就业市场持续复苏，失业率持续下滑，但物价一直保持温和，这为美联储的缓慢进行货币政策正常化提供了良好的环境。自2015年首次升息以来，迄今升息次数只有5次，温水煮青蛙式的政策调整，并没有引起投资者的担忧，反而乐享其中。
但上周五的时薪数据，似乎让投资者猛然醒悟：通胀虽然会迟到，但并不会缺席。当日美股道指大跌2.54%，是2016年6月来最大跌幅。
周一还是美联储主席交接日，耶伦时代过去，鲍威尔时代来临。虽然市场普遍认为鲍威尔将延续耶伦的缓慢升息步伐，但市场仍需要时间来适应一位新的美联储主席。这种不确定性也令股票投资者选择高位结利，退场观望。
“衰退的唯一原因是繁荣”，那么股票大跌的原因就是涨太多了。2017年道指大涨25%，今年1月又大涨5.79%。越高位，市场情绪越容易波动。
衡量市场恐慌情绪的VIX指数周一大涨28.51%，盘中创下2016年9月来新高17.86，相比年内低点8.96，已经接近翻倍。
今日避险资产黄金，美元和日元均出现反弹。那个只有美元跌，其他资产都在涨的时代已经结束。
鲍威尔能打破“美联储看跌期权”刚兑吗?
鲍威尔能够被选为美联储新主席，除了其政治立场和特朗普想近外，主要原因是其过往的“和事佬”风格，从来不投反对票，这符合特朗普的口味。
市场认为，鲍威尔将延续耶伦的政策，继续缓慢加息和有序缩表。而鲍威尔在财政部和华尔街的工作经历，有助于其平衡财政、金融市场和货币政策的关系。
但现在金融市场却给了“和事佬”一记闷棍。周一美股表现是历任美联储主席换帅之日表现最差的。2014年2月3日，耶伦上任，道指下跌2.08%，2006年2月1日，伯南克上任，道指上涨0.82%。
在耶伦和伯南克时代，金融市场都存在“美联储主席的看跌期权”，即在股市下跌到一定程度，市场相信美联储就出来安抚市场，这促使投资者逢低买入。而此前三任美联储主席都是这么做的。
在此前文章中，我曾提到，鲍威尔未来的重要任务和挑战就是打破市场广泛存在的“美联储主席看跌期权”。
现在鲍威尔的挑战来了，市场将会屏息期待他的声音。（编辑：姜禹）
